Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven zitten volgens analisten op een grote berg kasgeld. Het kasgeld is de afgelopen jaren elk jaar opgelopen:
Klik op de grafiek voor een grote versie
Kredietbeoordelaar Standard & Poor's heeft onderzocht welke drijfveer voor de toename van kasgeld heeft gezorgd. De belangrijkste drijfveer is schuld:
Klik op de grafiek voor een grote versie
In de periode 2008 – 2010 kwam er voor elke dollar 32 cent aan schuld bij en in de periode 2011 – 2013 kwam er voor elke dollar aan kasgeld 3,67 dollar aan schuld bij.
Dit betekent dat als de schulden worden meegenomen er juist een afname is van kasgeld van Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven en dat de schulden in rap tempo oplopen.
Dit baart mij zorgen.
De extra schuld van Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven wordt onder andere gespendeerd aan het inkopen van eigen aandelen:
Klik op de grafiek voor een grote versie
De hoeveelheid aandelen die bedrijven inkopen is zo paradoxaal.
- Stijgen de koersen harder dan de winsten dan stijgt de waardering van aandelen. Het gevolg is dat bedrijven meer aandelen willen inkopen.
- Knallen de koersen 50% naar beneden en is de waardering van aandelen ook flink gedaald, dan willen bedrijven opeens een heel stuk minder eigen aandelen inkopen.
De inkoop van eigen aandelen is in 2014 even hoog als in het recordjaar 2007.
Extra schulden voor eigen aandelen
Beleggers zorgen ervoor dat het steeds aantrekkelijker wordt voor bedrijven en overheden om extra schulden te maken. Ik heb de afgelopen weken met verbazing gekeken naar de obligatiemarkten:
- De Spaanse tienjaarsrente dook onder de 3%.
- Griekenland kan geld lenen bij beleggers.
- Roemenië leent in euro’s tien jaar tegen een coupon van 3,7% en deze lening was vijf keer overtekend.
- De Duitse tienjaarsrente daalde vorige week tot 1,5%.
- De Amerikaanse tienjaarsrente daalde vorige week tot 2,60%.
Dalen de rentes van staatsobligaties dan dalen de rentes van bedrijfsobligaties in de regel mee. Het gevolg is dat bedrijven steeds eenvoudiger aan geld kunnen komen en ook nog eens tegen een hele lage rente.
Extra schulden maken om eigen aandelen in te kopen. Het is zo aantrekkelijk om te doen, maar als te veel bedrijven dit doen, dan is de volgende Amerikaanse recessie onnodig diep.