Zowel ING als ABN Amro gaven vrijdag al een persbericht uit hoe zij de European Banking Authority stresstest zijn doorgekomen. Niet dat iemand daar aan twijfelde met al die buffers, maar goed.
De oranje bank meldt :
Under the hypothetical baseline scenario and EBA’s methodological instructions, ING Group would have a fully loaded common equity Tier 1 capital ratio (CET1) of 13.99% in 2020.
Under the hypothetical adverse scenario and EBA’s methodological instructions, ING Group would have a fully loaded CET1 ratio of 10.70% in 2020.
ING Group published an actual fully loaded CET1 ratio of 14.51% per 31 December 2017. As of 30 September 2018 ING Group reported a fully loaded CET1 ratio of 14,0%.
De groengele bank zegt :
EBA heeft een EU-brede stresstest uitgevoerd die onder het ongunstige scenario resulteert in een daling van de CET1 kapitaalratio met 2,68% naar 14,85% eind 2020
Uitgangspunt van de stresstest was een CET1 ratio van 17,53%, gecorrigeerd voor IFRS9, per eind 2017.
Het resultaat van de stresstest voor ABN AMRO kwam in het basisscenario uit op een CET1 kapitaalratio van 19,70%, en in het ongunstige scenario op een CET1 kapitaalratio van 14,85%, beide per eind 2020.
Intussen staan beide aandelen er slecht tot dramatisch voor dit jaar. Groeivertraging, exposure naar moeilijke markten en landen, EU-toestanden en misschien koudwatervrees na de kredietcrisis zijn wellicht de grootste boosdoeners. Hier ABN Amro, dat maar liefst 6,5% dividendrendement doet. Erg veel, duidt op wantrouwen?
Deze week heeft de bank cijfers en in Reuters lees ik een consensus af van een winst per aandeel van €0,61. Verder eens zien hoeveel er in de stroppenpot zit. Want niet iedere lening wordt terugbetaald. Kijk, als iedereen dát altijd netjes deed, waren er heel wat minder financiële crises.
normaal . Want banken hebben dubbel zoveel risico: dat van henzelf en hun klanten.
Zijn onze banken veilig, gaan ze nooit meer failliet, veroorzaken ze geen financiële crisis meer en leven we allemaal nog lang en gelukkig? Nee, bankieren was, is en wordt nooit veilig. Eén slechte lening kan een gezonde bank zomaar doen omvallen, iets kan het vertrouwen in bank in één seconde laten verdampen et cetera.
Vooral dat. Er kunnen nog zoveel toezichthouders, strenge regels en torenhoge buffers zijn, een credit crunch hier of verdampend vertrouwen daar kunnen de hele boel zo weer omver trekken en ons in een volgende crisis storten. Gebeurt zelden, maar het kan. En wellicht dit keer eerder door een gebrek aan dan door te veel risico?
Het is iets wat onopgemerkt aan het grote publiek is voorbij gegaan. Want óf banken onder (zelf)controle staan. Sterker nog, er is geen normaal gesprek meer mogelijk met een bankier. Het is allemaal disclaimers, advocaten, communicatietypes en voor het minste of geringste toesteming vragen. Bij voorkeur in drievoud.
Dit alles komt voor uit de heilige drang van de maatschappij en overheid om die wispelturige markten te temmen. Blijkbaar kunnen we er niet tegen en willen we er niet aan wennen dat alle economische en financiële lijntjes alleen per saldo van linksonder naar rechtsboven lopen en niet in een mooie, rustige rechte lijn.
Misschien is dat intussen wel een permanente put die onder de markten ligt: als de beurzen onverhoopt zwaar gaan dalen, springen onmiddelijk overheden en centrale banken weer te hulp . Het Chinese model zeg maar voor het gemak, dat het westen na 2008-2009 kopieerde met steunaankopen, toezicht en regels.
Ik ben zelf ouderwets en zieke markten moet je laten uitzieken, vind ik. Wel zo gezond. Gewoon even een quick and dirty bearmarket van negen maanden à anderhalf jaar om te snoeien en weer een gezonde bullmarket van een jaar of wat met enorme rendementen te kunnen opbouwen. Al vier eeuwen beproefd recept.
Dip, bearmarket of?
Over bearmarket geproken, is die er al en hoe staan we er voor na de slechte afgelopen maand? Nee, die is er nog niet en er was herstel eind deze week - maandag zette de AEX voorlopige bodem 500,45 neer - maar de dikke minnen staan er nog. Geen paniek Arend Jan, denkt u nu, de eindejaarsrally komt ons redden.
Inderdaad, de koersen doen het meestal (maar niet altijd) goed richting het jaareinde. Dat valt zelfs statistisch op. U ziet dat u hier alleen zo bitter weinig mee opschiet, want gemiddeld komt oktober ook op een plus uit. Dat is dit jaar niet veel mensen gelukt met louter en alleen een long only portfolio:
Maar waarom ook niet? Misschien schudden de beurzen de zorgen wel weer van zich af, zoals ze tot nu toe iedere keer weer deden deze bullmarket anno 2009. Zeker nu is er genoeg om u druk over te maken, want deze week is er een flinke potentiële voetzoeker met dinsdag de Amerikaanse midterm verkiezingen.
Behouden de Republikeinen van president Donald Trump de meerderheid in Huis van Afgevaardigden en Senaat in het Amerikaanse Congres, dat is de vraag. Nu is op zich zo'n verkiezing niet meteen van invloed op omzet, winst en vooruitzichten van onze aandelen, maar politieke impasse in het Capitool is wel een schrikbeeld.
Als bedrijven en consumenten voorzichtig worden door mogelijke ruzie en patstelling in Washington en de hand op de knip houden, kan het zijn gebeurd met het zonnige economische beeld in de VS. Dit is het worst case scenario. Want het is niet uniek. President Barack Obama werkte ook acht jaar met een tegenwerkend parlement.
Wel kan er dinsdag even wat shock and awe zijn op alle markten - valuta, vestrentend, aandelen en commodities - als de uitslagen verrassen, of diepgaande consequenties kunnen hebben. Meestal loopt het er echter wel weer uit - zie Brexit - en vergeet nóóit dat beurzen uiteindelijk winsten en geen politiek inprijzen.
Verder bepaalt u zelf uw voorkeuren maar. Ik bemoei me er niet mee, geen Amerikaan die het ook maar iets interesseert wat het buitenland van hen vindt:
Hoe staan de beurzen er bij aan de vooravond van? Daar bemoei ik me wel mee. Ik trek twee lijntjes:
Vanaf de top dit jaar tot het laagste punt vrijdag.
Vanaf de bodem eind oktober tot de hoogste stand vrijdag.
Het zijn forse percentages, maar eigenlijk valt het internationaal gezien wel mee. De AEX is best een defensieve index. Geen wonder met Royal Dutch Shell en Unilever aan boord die momenteel samen goed zijn voor 31,7% van het indexgewicht.
En toch is het spannend met een belangrijke verkiezing in de VS dinsdag en de S&P 500 die er zo bij dweilt:
Beijing hoefde deze week alleen maar nadrukkelijk een keer haar keel flink te schrapen - iets met beloofde steunmaatregelen - en de Shanghai Composie maakte rechtsomkeert. U weet waarom die index zo slecht ligt: de handelsoorlog met de VS raakt het Chinese bedrijfsleven en de economie vertraagt nadrukkelijk.
Ik weet niet of China het herdenkt, maar de komende drie maanden is het veertig jaar geleden dat Deng Xiaoping de macht greep in Beijing na de impasse na de dood van Mao Zedong en de (economische) hervormingen begon die het land bracht waar het nu staat. Is er nu een volgende stap nodig, ofwel de grenzen echt open?
In ieder geval is de Shanghai Composite aan een leuk ritje bezig. Het kan ook nog - wat hebben we die term lang niet gehoord - een suckerrally zijn, ofwel een opgang in een neergang die iets te enthousiaste stieren een kopje kleiner gaat maken.
Behalve die verkiezingen is er nog een agendapuntje uit de VS deze week: een Fed-rentebesluit. De consensus (92,8% ) gaat uit van een onveranderde Fed Fund Rate van 2-2,25%, maar wat zegt het persbericht? De Fed heeft met zoveel woorden beloofd dat in december de volgende verhoging is, maar is er misschien voorbehoud?
Dat is waar de markten donderdag (en niet woensdag) naar op zoek zijn, want er zijn behalve president Donald Trump meer mensen en instellingen niet blij met het (stijgende) rentepad zoals die er nu ligt. Dat blijkt ook uit de consensus, slechts 72,6% gelooft nu dat die verhoging er op 19 december ook echt komt.
Verder zijn er weer veel Q3-cijfers, maar het zwaartepunt - de grootste en belangrijkste namen - van het rapportageseizoen ligt alweer achter ons. Wie zijn er bij ons?
ABN Amro
Ahold Delhaize
Vopak
BAM
Boskalis
IMCD
PostNL
Eurocommercial Properties
Hunter Douglas
Kendrion
Sif
Ctac
DPA
Verder kent de agenda behalve inkoopmanagersindices niet al te spannende items. Die PMI's zijn echter toch wel een dingetje aan het worden, zeker in de EU. Ze lopen maar terug. Italië staat zelfs economisch al stil. Zo kom ik weer bij het begin van mijn verhaal uit. In december koopt de ECB voor het laatst (staats)obligaties.
Als het goed is volgt dan in september volgend jaar de eerste renteverhoging in zo'n beetje tien jaar... Of de EU zit dan intussen in die recessie waar iedereen op wacht. Dan zijn meteen alle overheidsbegrotingen weer uit het lood, is er paniek en onhehagen en kan de bank meteen weer gaan stimuleren :-)
Hier de hele agenda, gezellig scrollen met het héle gezin:
5 nov
Ondanks de koersdaling is het aandeel behoorlijk aan de prijs. Kan een koopje zijn als er weer gouden jaren aanbreken voor het concern, maar duurkoop als het blijft kwakkelen.
In ieder geval wordt deze week €0,37 winst per aandeel en €15,6 miljard omzet verwacht.
Zelfs als dat wordt gehalveerd is het nog mooi. Ja, ik verwacht ook dat de staat PostNL niet snel zal laten omvallen, maar ik weet niet of dat in dat extreme geval ook voor haar aandeelhouders geldt. Morgen wordt een stuivertjes winst per aandeel verwacht bij €710,6 miljoen omzet.
Eerlijk zeggen, is dat ook de reden dat u in het aandeel zit? Het balletje moet toch een keer op groen vallen.
Q3's en Warren Buffett zat al in dat kwartaal aan de koopkant. Dan is hij zijn eigen uitspraak indachtig - be greedy when others are fearful - in oktober zeker als een gek gaan graaien?
Hij bulkt van de cash. Helaas, dat weten we in januari pas, of hij moet het zelf eerder verklappen.
Sluit ik zoals iedere week weer af met de vooruitblik van Corné:
VIDEO