Wat te doen met SNS? As we speak houdt het aandeel speciaal voor de momentopname even stil op de 1,000 euro. Het belang dat BNP Paribas vandaag meldde in de vierde bank van Nederland doet de hoop even opflakkeren dat er hulp in aatocht is voor SNS Reaal.
Toch is een koerssprong van 3 cent niet echt een relief rally te noemen. De dreiging van een ingreep door de staat die ene Peter P. de Vries vorige week nog even stevig inmasseerde blijft kennelijk boven de markt hangen.
Maar hoe gaat het met die eeuwigdurende SNS-obligaties waar we het twee weken geleden over hadden (zie hier, 16:45 uur en hier, 16:50 uur)? Vandaag blijven ze redelijk stoïcijns onder het BNP-nieuws. Wat gebeurt er eigenlijk met deze obligaties als SNS door de staat moet worden 'gered'?
Volgens de mensen van obligatiespecialist Ortelius Wealth Management is het
"...te verwachten dat ook SNS binnenkort (deels) ten prooi zal vallen aan de Nederlandse staat. Immers, SNS heeft snel wat hulp nodig en kan bovendien de ‘’staatsteun’’ ad € 750 miljoen omzetten in aandelen. Voorts zullen deze obligaties gedurende de komende 10 jaar worden ‘’uitgefaseerd’’ als gevolg van Basel 3. Hierdoor is het te verwachten dat inkoop of aflossing van deze obligaties binnen 10 jaar zal plaatsvinden."
Ortelius vergelijkt de 11,25% obligatie van SNS met een soortgelijke obligatie van verzekeringsdochter ASR (rente 8,6%) en stelt vast dat
"...de koers van de 10% ASR obligatie nu op een koers van 116% staat en de SNS op slechts 58%. Hierdoor is yield to market op de 10% ASR obligatie nu 8,6% terwijl de 11,25% SNS obligatie een yield to market heeft van 19,4%. Echter, op een koers van 58% heeft de SNS obligatie ook nog eens een flink koerspotentieel in tegenstelling tot de ASR lening. Mocht de op handen zijnde hulp voor SNS ertoe leiden dat de problemen daadwerkelijk worden opgelost en de Nederlandse staat mede eigenaar wordt dan is het niet vreemd om te veronderstellen dat de koers van de SNS obligatie flink kan herstellen."
