Op 2 september kreeg ik een researchmailtje van UBS met de mededeling dat UBS-strateeg Palma heeft zijn aandelenoverweging in Europa heeft teruggebracht. En dat terwijl zij dit eind juli juist hadden verhoogd. Nu hoor ik u al lachen.... wat een domme strateeg op hoge koersen aandelen kopen en op lagere koersen weer verkopen.
Maar om te beoordelen of iemand dom is, kijk ik liever naar de onderbouwing. Bovendien is het gezegde 'beter ten halve gekeerd dan ten hele gedwaald' zeker van toepassing in de effectenwereld. Immers niets iets dodelijker dan vasthouden aan een verliespositie en hopen dat het goed gaat.
Een veel gemaakte beleggersfout. Je mag je mening niet en nooit door je positie laten beïnvloeden. Ik kan u vertellen; ik vind dit nog altijd een van de moeilijkste aspecten van het beleggen. Mijn respect dus voor deze moeilijke beslissing.
Al lang in de koersen
Maar wat zijn zijn redenenen? Als eerste zijn de macro-economische data verslechterd. Dat klopt. En verder zijn de spanningen in de Eurozone toegenomen. Bovendien zijn de winstverwachtingen in Europa nog steeds te hoog. Palma ziet dat de markt consensus nog op een winstgroei van 14% zit.
Dat is waar als je naar de officiële cijfers kijkt, maar laten wel wezen, met al deze macro-economische angsten is er geen belegger die nog met die 14% rekent. Ergo een flink lagere winstgroei zit al lang in de koersen. Overigens als ik naar de officiële statistieken kijk, zie ik een verwachte winstgroei van 11%.
Maar, inderdaad lijkt ook dat nog te hoog. Mijn verwachtingen zijn dus wat rooskleuriger. Ik denk dat een full blown double dip voorkomen kan worden, zolang de politiek maar niet te veel rare dingen doet.
Maar eerlijkheidshalve moet ik wel zeggen, dat de kansen hierop wel zijn toegenomen. En de economische groei is zeker een stuk minder dan we aan het begin van het jaar hadden verwacht.