Ik denk dat Amerikaanse aandelen enorm overgewaardeerd zijn. Als ik ergens van overtuigd ben, dan ga ik altijd op zoek naar argumenten waarom het toch anders zou kunnen zijn. Deze argumenten kan ik niet vinden en daarom heb ik uw hulp nodig.
Ik denk dat de prijs van aandelen te bepalen is door te kijken naar de omzet, de winst en de prijs die het kost om een onderneming vanaf te grond af aan op te bouwen.
Omzet
Als eerste de verhouding omzet en koers bij de aandelen in de S&P 500. Ik denk dat de omzet bij bedrijven belangrijk is. De omzet kan maar op twee manieren omhoog. De eerste is meer verkoop. De tweede is verkoop voor een hogere prijs.
Lukt dit, dan betekent het dat de bedrijven groeien. De prijs die de belegger voor een stuk omzet moet betalen is daarom een cruciale factor. In de volgende grafiek ziet u dat beleggers in de afgelopen jaren steeds meer willen betalen voor een deel omzet:
Klik op de grafiek voor een grote versie
Ik denk dat de verhouding omzet en beurskoers een verhouding is die op lange termijn niet zal blijven stijgen, maar altijd weer terug zal keren naar het gemiddelde.
Winst
Winst is wat er overblijft als alle kosten betaald zijn. Zonder winst is een bedrijf op de lange termijn niet levensvatbaar, daarmee is de winst de tweede cruciale factor om naar te kijken. Ik denk dat het belangrijk is om te kijken naar de gemiddelde winst van de afgelopen tien jaar.
Het probleem van een jaarwinst is dat je in hoogconjunctuur rekent met een winst die niet houdbaar is en in laagconjunctuur reken je met een te lage winst. In de volgende grafiek ziet u de verhouding tussen koers en de gemiddelde winst van de S&P 500-bedrijven.
Klik op de grafiek voor een grote versie
Net als de verhouding tussen de koers en omzet hoort een verhouding tussen winst en koers niet structureel te stijgen. De prijs voor een stuk winst geeft aan dat de overwaardering net zo groot is als in 1929 of 2007.
Vervangingswaarde
In de grafiek hieronder staat de verhouding tussen de vervangingswaarde en beurskoers van Amerikaanse aandelen. Vervangingswaarde is de prijs die het kost om een bedrijf vanaf de grond af aan op te bouwen. Beurswaarde is de prijs die het kost om een bedrijf op de beurs te kopen.
Aandelen zijn duur wanneer vanaf de grond af aan opbouwen goedkoper is dan kopen op de beurs. Aandelen zijn goedkoop wanneer kopen op de beurs goedkoper is dan vanaf de grond af aan opbouwen. Ook de vervangingswaarde geeft aan dat Amerikaanse aandelen enorm duur zijn.
Klik op de grafiek voor een grote versie
De enige juiste indicatoren
Ik denk dat de prijs voor een stuk omzet, winst of vervangingswaarde de enige juiste indicatoren zijn voor de brede aandelenmarkt. Dit is te controleren door te kijken naar verschillende datapunten uit de voorgaande grafieken en hoe zij vervolgens corresponderen met de rendementen die behaald zijn op de S&P 500.
In onderstaande grafiek zijn de rendementen gecorrigeerd voor inflatie. Rendement is immers pas rendement wanneer de koopkracht is toegenomen.
Klik op de grafiek voor een grote versie
De grote koersdalingen van de afgelopen honderd jaar vielen allemaal samen met een periode dat de prijs die de beleggers moesten betalen voor een stuk winst, omzet of voor de vervangingswaarde heel hoog was.
Nu staan die indicatoren sky high en trek ik dus de conclusie dat Amerikaanse aandelen enorm overgewaardeerd zijn. Ik ben op zoek naar argumenten waarom ik het mis heb. Kunt u die geven?