Intussen verneem ik zo links en rechts wat bevestiging hiervan, maar dramatisch is het niet heb ik het idee. Ja, hoewel niemand mij namen en rugnummers heeft gegeven, schijnen institutionele beleggers kritisch te zijn op Unilever. Mijn oog viel gisteren op deze zinnetjes in het FD:
Het draagt allemaal bij aan het onbehagen. Aandeelhouders klagen achter de schermen ook wel eens dat Polman — door Harvard Buisness Review gekroond tot Captain Planet — meer tijd besteedt aan reisjes naar de VN en besprekingen met ministers dan aan groei van het bedrijf. Maar zolang de koers van het aandeel omhoog gaat, bijten zij niet door. Actiegroepen voor milieu en mensenrechten zullen Unilever evenmin snel bekritiseren. Het bedrijf doet tenminste íets, is de redenering.
Het Bono-complex van Unilever, luidt de titel van dit verhaal. Het gaat over die BBC-onthullingen vorige week dat niet alle producten van Unilever even duurzaam zijn, als het concern zou beweren. Gaat het in dit stukje niet over. Die klagende, grote beleggers zouden ontevreden zijn over de omzet- en winstontwikkeling.
De peers zouden beter presteren. Is dat zo? Ik duik in de verwachte winst per aandeel en omzet voor de komende jaren van Unilever en een paar van haar grote peers. Nee, het gaat niet zozeer over koers. Die dagprijs is minder relevant voor een puur buy & hold waarde-aandeel als Unilever met een subliem trackrecord.
Mijn bronnen in de markt hebben het daar niet over, maar ik weet vrijwel zeker dat de institionele beleggers daar ook niet over zeuren. Die gaat het puur om de waarde die Unilever creëert. Wat er voor koers op het bord staat is hooguit interessant als een mogelijk koop- of verkoopmoment voor het aandeel.
Dat u dat ook even goed scheidt: er is geen onrust omdat Unilever intussen al van top 42,75 euro is afgekomen tot nu iets van 34 euro. Dat is de koers, dat is de dagpijs en dat zegt niets over de waarde. Nee, het gaat hen er om dat het concern genoeg de vaart houdt in omzet, winst, cashflow en dividend.
Wat meldt Reuters ons? In euro's de gemiddelde omzetverwachting voor Unilever van de analisten:
•2015: 53,26 miljard euro
•2016: 55,39 miljard euro
•2017: 58,09 miljard euro
•2018: 62,66 miljard euro
•2019: 65,92 miljard euro
Winst per aandeel:
•2015: 1,82 euro per aandeel
•2016: 1,96 euro per aandeel
•2017: 2,10 euro per aandeel
•2018: 2,34 euro per aandeel
•2019: 2,53 euro per aandeel
Dividendverwachting:
•2015: 1,19 euro per aandeel
•2016: 1,27 euro per aandeel
•2017: 1,36 euro per aandeel
•2018: 1,51 euro per aandeel
•2019: 1,67 euro per aandeel
Ik heb hier niet voor doorgeleerd, maar zo slecht is dit toch niet? Dividend met 40% omhoog de komend vijf jaar, daar lijkt me niks mis mee. Doen de peers het dan zoveel beter? Ik pak de twee grootste. Let wel, stikt genomen moet u natuurlijk wel voor valuta verdisconteren als euro-belegger:
Gemiddelde omzetverwachting voor Nestlé van de analisten:
•2015: 90,69 miljard Zwitserse franc
•2016: 94,85 miljard Zwitserse franc
•2017: 99,77 miljard Zwitserse franc
•2018: 105,16 miljard Zwitserse franc
•2019: 110,97 miljard Zwitserse franc
Winst per aandeel.
•2015: 3,36 Zwitserse franc per aandeel
•2016: 3,59 Zwitserse franc per aandeel
•2017: 3,86 Zwitserse franc per aandeel
•2018: 4,25 Zwitserse franc per aandeel
•2019: 4,78 Zwitserse franc per aandeel
Dividendverwachting:
•2015: 2,25 Zwitserse franc per aandeel
•2016: 2,34 Zwitserse franc per aandeel
•2017: 2,46 Zwitserse franc per aandeel
•2018: 2,60 Zwitserse franc per aandeel
•2019: 2,65 Zwitserse franc per aandeel
Dan Procter & Gamble, de gemiddelde omzetverwachting:
•2016: 69,22 miljard dollar
•2017: 71,32 miljard dollar
•2018: 74,27 miljard dollar
•2019: 74,54 miljard dollar
Winst per aandeel:
•2016: 3,84 dollar per aandeel
•2017: 4,33 dollar per aandeel
•2018: 4,67 dollar per aandeel
Gemiddelde dividendverwachting:
•2016: 2,68 dollar per aandeel
•2017: 2,88 dollar per aandeel
•2018: 3,02 dollar per aandeel
•2019: 3,22 dollar per aandeel
•2020: 3,57 dollar per aandeel
Die cijfers zijn eerder minder dan beter dan die van Unilever! Ligt het dan wellicht toch aan de waardering? Ik pak de verwachte koerswinstverhouding voor de komende twaalf maanden van Reuters:
- Unilever: 18,1
- Nestlé: 20,1
- Proeter & Gamble: 17,9
- Gemiddelde van alle peers: 18,5
Tot slot lees ik op Reuters de volgende analistenconsensus voor Unilever af en die is opvallend zuinig:
- Strong buy: 4
- Buy: 8
- Hold: 16
- Sell: 5
- Strong sell: 2
Deze sigarendoosanalyse leert mij niet waarom de instituten moeilijk zouden doen, maar evenmin waarom de analsiten zo zuinig zijn. Unilever is toch prima bezig? Just one more thing! Uit mijn mail van een door mij zeer gewaardeerde, laat ik maar zeggen analist:
Unilever zit meer in voedsel dan de rest en meer in opkomende markten. Daar zit 'm nou net de kneep, die lijken niet meer zo hard te groeien. Als dat het geval is zal Unies de groeiambities misschien niet waar kunnen maken.
Dat zal het zijn! Angst voor China & Co. Dat ziet u nog niet aan die verwachtingen terug, maar die kunnen natuurlijk iedere dag worden bijgesteld. Klikken voor groot. Sluit ik af met een aardig overzichtje uit mijn gloedjenieuwe VWD Data Manager, waar ik nog mee moet leren werken.
