Aandeel Wereldhave AEX:WHA.NL, NL0000289213

quote:

Bart Meerdink schreef op 9 februari 2018 16:52:

[...]
NSI gaf 25-11-2013 75m nieuwe aandelen uit (ruime verdubbeling).

Eind 2012 had NSI:
een Loan-to-Value van 58,2%
een bezettingsgraad van slechts 81,1%
groot verlies via een direct vs. indirect resultaat van €63,4m vs. -/-€166,5m
betaalde gemiddeld 4,8% rente over de schuld
economie draaide matig (de tijd van de zware bezuinigingen)

Ik denk dat dat in de verste verte niet lijkt op Wereldhave:
LTV 40,7%,
bezettingsgraad 95,3%
gezonde winst €150,1m vs. -/-€65,8m (afschrijvingen zijn echter altijd reden tot zorg)
betaalt gemiddeld minder dan 2% rente.
economie draait goed

Het mag duidelijk zijn, bij NSI liep de zaak zwaar uit de hand, maar de situatie bij Wereldhave is gewoon gezond.
Niet dat alles bij Wereldhave probleemloos loopt (Frankrijk doet het slecht) maar dat kon je aan de koers al zien.

quote:

Bart Meerdink schreef op 9 februari 2018 17:23:

[...]
Frankrijk was verliesgevend door de afschrijvingen, maar was afgezien daarvan nog €18,7m winstgevend. Wereldhave heeft (terecht zo te zien) het management daar vervangen. Hopelijk doen de nieuwe mensen het beter. Volgens mij zijn er verder helemaal geen drastische ingrepen nodig. Gewoon goed werk afleveren.

quote:

Broke Even schreef op 9 februari 2018 17:38:

[...]Dank voor deze uiteenzetting. Maar waarom zakt het dan zo hard? Dat vroeg ik me destijds ook af bij Gemalto. Het antwoord kennen we nu. Ik zeg niet dat dit nu ook het geval is, maar het lijkt wel een opzetje, waarbij het algeheel sentiment ze nu enorm in de kaart speelt.

quote:

Lamsrust schreef op 9 februari 2018 18:02:

[...]

Vastned en Klepierre zijn ytd ook met 8% gedaald en WHA met 22%. Resteert 14% bedrijfseigen. Gezien de mijns inziens lange termijn structurele onhoudbaarheid huidig businessplan, i.e. winkelcentra in 4 landen met dalende LFL huurgroei en oplopende LTV door jaarlijkse afwaarderingen, hetgeen het management oplost door de dividenduitkering te verlagen i.p.v. structurele maatregelen te nemen creert grote onzekerheid bij beleggers. Dividendverlaging creert EUR 22 miljoen extra investeringsruimte, maar dat is te weinig bij EUR 4 mrd bezit.

quote:

Lamsrust schreef op 9 februari 2018 18:02:

[...]

Vastned en Klepierre zijn ytd ook met 8% gedaald en WHA met 22%. Resteert 14% bedrijfseigen. Gezien de mijns inziens lange termijn structurele onhoudbaarheid huidig businessplan, i.e. winkelcentra in 4 landen met dalende LFL huurgroei en oplopende LTV door jaarlijkse afwaarderingen, hetgeen het management oplost door de dividenduitkering te verlagen i.p.v. structurele maatregelen te nemen creert grote onzekerheid bij beleggers. Dividendverlaging creert EUR 22 miljoen extra investeringsruimte, maar dat is te weinig bij EUR 4 mrd bezit.

quote:

Bart Meerdink schreef op 9 februari 2018 18:37:

[...]
Aan een koers op enig moment moet je niet te veel waarde hechten. Maar inderdaad, ik heb even opgezocht, het indirecte resultaat:

1997 +41,4m
1998 +2,2m
1999 +74,3m
2000 +140,1m
2001 +17,8
2002 -46,4m
2003 -42,2m
2004 +49,9m
2005 +82,0m
2006 +236,6m
2007 +121,6m
2008 -101,8m
2009 -211,1m NB: juni 2009 benoeming Dirk Anbeek als CEO, in 2017 herbenoemd tot 2021
2010 -20,3m
2011 -55,0m
2012 -183,3m
2013 -31,2m
2014 -58,8m
2015 -29,9m
2016 -30,2m
2017 -65,0m

Geen idee hoe dit bij de 'peers' van Wereldhave ligt, maar de afwaarderingen lijken zo wel structureel te zijn. De omslag in 2008 zal met name ook met de financiële crisis te maken hebben. Voor het scheppen van waarde moeten we misschien niet bij deze CEO zijn.

quote:

Broke Even schreef op 9 februari 2018 18:38:

[...]Ja, maar dit weten we toch al jaren? Daarbij voldoen ze voorlopig nog aan de verwachting.

Misschien was dat dividend ook gewoon te hoog. Wat keren die andere vastgoedboeren uit dan?

quote:

Lamsrust schreef op 9 februari 2018 19:37:

[...]

Op de korte termijn voldoen ze aan de verwachting, maar nu in deze hoogconjunctuur de LFL huur daalt zal dit zeker zo zijn als de economie weer eens afkoelt. In de Londonse City is dit de afgelopen dagen (en nachten) doorgerekend en hebben de hedge funds navenant positie genomen.

quote:

Blanco rolling schreef op 9 februari 2018 19:41:

Het bestuur heeft wat uit leggen. In het jaarverslag van 2016 stond nog dat het een "duim wijsheid" is dat 0.5 % van te huuropbrengsten voldoende is voor onderhoud en modernisering. Zal in de vorige jaarverslagen ook wel gestaan hebben.

quote:

GVteD schreef op 8 februari 2018 21:19:

Ik kon het niet laten stukje gepakt op 31,65
500 stuks

quote:

futaridomo schreef op 9 februari 2018 20:31:

Ceo van wha heeft inderdaad wel verstand. En samen met de nieuwe CFO denk ik WHA zal een mooie toekomst hebben.

quote:

junkyard schreef op 9 februari 2018 22:52:

[...]

Ik ben minder onder de indruk van de huidige CEO, dhr van Anbeek. Hij is verantwoordelijk geweest voor het uitrollen van de strategie, inclusief de hieruit voortvloeiende aankopen in Frankrijk (van Unibail voor 850 miljoen gekocht, eind 2014), en de grote aankopen in Nederland (van Klepierre voor 730 miljoen, midden 2015). Laten dit nu net de twee portefeuilles zijn waarop flink wordt afgeboekt in 2017, ondanks een aantrekkende economie. De doelstellingen die op deze portefeuilles zijn benoemd bij aankoop, zijn niet behaald.

Verder blijken er wel erg veel mensen dicht om hem heen te vertrekken (CEO Frankrijk in 2017, CFO), personen die door hemzelf zijn aangesteld en ingewerkt.

Aangezien de strategie over afgelopen jaren geen succes blijkt te zijn (wat nog niet echt wordt toegegeven door de CEO), ontbreekt bij mij het vertrouwen dat dezelfde CEO het nu opeens wel lukt een succesvolle strategie te bedenken en implementeren.

Een nieuwe CEO zal makkelijker kunnen breken het verleden, en kan meer pragmatisch vooruit denken.

quote:

GVteD schreef op 9 februari 2018 22:31:

[...]En weer verkocht op 31
succes verder hier.