Ontvang nu dagelijks onze kooptips!
word abonnee
sluiten ✕
Terug naar discussie overzicht
Jaarcijfers 2014, 27 februari 2015
Volgen
Hier wel een interessante link trouwens over EV/EBIT vs. EV/EBITDA en P/E.valueandopportunity.com/2013/11/07/pe...
Bolo, Inderdaad een interessant stuk. Ik denk dat de intenties van Boka na vandaag wel duidelijk zijn. Ik vind het wel een agressieve zet moet ik eerlijk toekennen.
WA1985 schreef op 11 maart 2015 11:34 :
Bolo,
Inderdaad een interessant stuk.
Ik denk dat de intenties van Boka na vandaag wel duidelijk zijn. Ik vind het wel een agressieve zet moet ik eerlijk toekennen.
Vanaf het moment dat Boskalis van 14,9 naar 15,1%-belang ging, ben ik ook van een uiteindelijke overname uitgegaan. Ik vind het momenteel wel erg prijzig.
Boskalis moet eerst de voorbereidingen regelen, de overname zie ik later dit jaar, kwartaal cijfers van Fugro zal ook geen vuurwerk laten zien, Boskalis heeft tijd zat.
Ik denk dat de huidige koers niet veel uitmaakt. Boskalis heeft een prijs in haar hoofd en als de markt dat al inprijst wil niet zeggen dat Boskalis duurder uit is.
Ga ff kijken naar de verschillende onderdelen van Fugro. -Geotech -Survey -Subsea -Seabed -Multiclient Ze willen door met Geotech en Survey, Multiclient loopt langzaam af (geen nieuwe data verzameld) en willen (gedeeltelijk) af van Seabed en Subsea (lastig interpreteren, maar laat ik uitgaan van complete verkoop Subsea en helft van Seabed). Voor 2014 had het "nieuwe Fugro" dan een omzet van 1.776 mln, EBITDA van 313 en EBIT van 119, exclusief impairments en eenmalige items. Wat die eenmalige items betreft, ik zie in het jaarverslag dat ze gewoon met een EBITDA van 250 mln rekenen voor 2014, speciaal voor de convenanten zijn kosten a 117 mln niet meegerekend. wordt vervolgd...
Geotechnical Boekwaarde van 535 mln Omzet steeg van 703 mln naar 775 mln (10%). Als je naar de verandering v/h orderboek kijkt, dan kom je voor 2015 op een omzet van 760 mln (711 mln bij gelijkblijvende valuta) EBIT daalde van 98 naar 47 mln, exclusief impairments. Marge is 6,1% Maatregelen Kwart van de vloot gaat eruit Bouw nieuwe vaartuigen uitgesteld verkoop en teruglease van 2 boten Synergy wordt verkocht. Dit moet 20 mln EBIT opleveren. In 2017 moet de EBITmarge voor offshore(40%) 11-15% zijn en voor onshore (60%) 8-11%. Door alle desinvesteringen, de lage olieprijs en de nadruk op marges en werkkapitaal, ga ik ervan uit dat de omzet in 2017 ongeveer gelijk is aan de huidige, dus 775 mln. De EBIT komt dan tussen de 71 en 98 mln.
Survey Boekwaarde van 459 mln Omzet daalde van 900 naar 888 mln Verandering van orderboek zorgt voor 2015 voor omzet van 869 mln (821 bij gelijkblijvende valuta) EBIT daalde van 166 naar 108mln, exclusief impairments, marge is 12,2% Maatregelen Van 26 naar 7 vliegtuigjes 8 kantoren sluiten 7% vloot weg minder investeren in nieuwe vloot Dit moet ook 20 mln EBIT opleveren Verwachte EBITmarge 2017 is tussen de 12 en 15% Heb het idee dat hier minder hoeft te gebeuren om margedoel te halen. Ik ga voor 2017 10% hoger zitten dan huidige omzet, dus 977 mln. De EBIT komt dan tussen de 117 en 147 mln.
Seabed Ik ga er van uit dat hier een partner voor gevonden wordt en dat ze 50% overhouden. Boekwaarde: onbekend Omzet steeg van 120 naar 255 mln Verandering van orderboek zorgt voor omzet 2015 van 237 mln (211mln bij gelijkblijvende valuta). EBIT daalde van -55 naar -147 mln Maatregelen Personeelsveranderingen Selectief opdrachten aannemen met nadruk op marges Overheadkosten met 30% verminderen Verwachte EBITmarge 2017 is tussen de 5 en 10% Ook hier wordt minder ingrijpend ingegrepen, ook hier kies ik voor 10% meer omzet in 2017, dus 281 mln. De EBIT komt dan tussen de 14 en 28 mln te liggen. NB. omdat er een partner gezocht wordt, neem ik hier de al eerder genoemde 50% van. Tussen de 7 en 14 mln dus.
Fugro in 2017 Omzet is 1893 mln EBIT ligt tussen de 195 en 259 mln. EBIT per aandeel is dan in beste geval 3,06 Bij een koers van 30 euro, waardeer je Fugro dan op 9,8X de EBIT. Dat is precies wat er in de periode 2008-2013 voor Fugro betaald werd. Volgens het best case scenario van het bestuur lijkt een bod van 30 euro dus niet duur. Dit is natuurlijk wel allemaal exclusief boekverliezen en herstructureringskosten die ongetwijfeld veel voor zullen komen bij zo'n ingrijpende reorganisatie met een erg lage olieprijs. Zal ook eens kijken of ik uit kan vogelen wat er eventueel voor Subsea en Seabed gekregen kan worden. Groet, Bolo
30 euro, ga knikkeren man. Kijk eens even naar het lijstje van aandeelhouders. Wie van deze partijen zullen akkoord gaan met 30 euro, denk je. Op z'n minst 45 euro voordat er serieus door aandeelhouders overwogen wordt om te verkopen. Klaar. Dit aandeel heeft 60 gestaan een jaar terug. Maar goed, zoals ik al in het andere draadje gezegd heb. Overnamebod is slechts icing on the cake.
Bolo schreef op 18 maart 2015 22:18 :
Fugro in 2017
Omzet is 1893 mln
EBIT ligt tussen de 195 en 259 mln.
EBIT per aandeel is dan in beste geval 3,06
Bij een koers van 30 euro, waardeer je Fugro dan op 9,8X de EBIT. Dat is precies wat er in de periode 2008-2013 voor Fugro betaald werd.
Volgens het best case scenario van het bestuur lijkt een bod van 30 euro dus niet duur.
Dit is natuurlijk wel allemaal exclusief boekverliezen en herstructureringskosten die ongetwijfeld veel voor zullen komen bij zo'n ingrijpende reorganisatie met een erg lage olieprijs.
Zal ook eens kijken of ik uit kan vogelen wat er eventueel voor Subsea en Seabed gekregen kan worden.
Groet,
Bolo
Even verduidelijking hoe ik op die 9,8x EBIT kom
@ Bolo, Ik kwam in mijn eerdere berekeningen ook op 30-32 uit. Lijkt me een reële prijs in de huidige markt en in de huidige omstandigheden. Mocht de outlook in de loop van het jaar sterk verbeteren dan kan de prijs snel oplopen natuurlijk.
WA1985 schreef op 18 maart 2015 23:51 :
@ Bolo,
Ik kwam in mijn eerdere berekeningen ook op 30-32 uit. Lijkt me een reële prijs in de huidige markt en in de huidige omstandigheden. Mocht de outlook in de loop van het jaar sterk verbeteren dan kan de prijs snel oplopen natuurlijk.
30 euro is niet duur, als alles meezit. Heb bewust telkens de hoogste schatting van het bestuur genomen. Voorlopig ligt de gemiddelde olieprijs van dit kwartaal alweer 20 dollar lager dan vorig kwartaal en zo'n 50 dollar lager dan een jaar geleden. Groet, Bolo
Subsea Boekwaarde 478 mln Omzet steeg van 574 naar 608 mln Kijkend naar het orderboek, kom je voor 2015 op omzet van 410 mln EBIT daalde van 13 mln naar -22 mln. Maatregelen duikactiviteiten verminderen vloot verminderen Levert 20 mln EBIT op Verwachte EBITmarge in 2017, tussen de 6 en 9% Omzet gaat flink dalen door afronding groot project. Fugro geeft ook zelf aan dat het een erg lastige markt is. Voor omzet 2017 ga ik uit van 475 mln (orderboek begin jaar ligt 32% lager dan jaar geleden). EBIT komt dan tussen de 29 en 43 mln te liggen. Pas je hier de multiple van 10X de EBIT toe, kom je op een verkoopprijs van tussen de 290 en 430 mln (minder dan de boekwaarde).
Seabed(2) Uitgaande van de berekening van gister, zou men voor de helft van Seabed dus tussen de 70 en 140 mln kunnen krijgen.
Nog even mijn eigen verwachting en dan laat ik jullie met rust. Doordat de markt waarin Fugro zich nu bevindt, redelijk slecht is, verwacht ik zelf dat niet de bovenkant van de margedoelstellingen gehaald gaan worden. Er zijn nogal wat "verstopte" verliesposten en er is een redelijk valutavoordeel geweest, waardoor de cijfers van Q4 toch wat minder goed zijn. Ik verwacht eigenlijk ook dat de omzet in 2017 lager gaat liggen dan de omzet die nu gehaald is. Er worden zoveel omzetverminderende maatregelen aangekondigd. -Capex verminderen -Verkoop onderdelen in alle segmenten -selectiever opdrachten aannemen -werkkapitaal verbeteren -kantoren sluiten Ook al is de olieprijs in 2017 weer rond de 100 euro dan denk ik dat zowel Fugro als oliemaatschappijen, met de huidige onverwachte koersval van olie in het achterhoofd, toch een stuk voorzichtiger met bestedingen zullen zijn. Verder was het orderboek aanzienlijk lager dan in 2014. Met het ingaan van Q1 met een olieprijs die 50USD lager ligt dan een jaar geleden, zal het orderboek verder verslechteren. Ik vind de omzet lastig schatten, maar voor het gemak ga ik ongeveer 10% onder mijn schattingen van hierboven zitten. Bij de marges ga ik precies in het midden zitten van de voorspelling van het bestuur. Geotechnical: Omzet 700 mln EBIT 76 mln Survey: Omzet 890 mln EBIT 120 mln Seabed: Omzet 125 mln EBIT 10 mln Het nieuwe Fugro heeft in 2017 Omzet 1715 mln EBIT 206 mln In mijn eerdere waardering van Fugro in het verleden heb ik gezien dat de koersen in 2008 en 2009 de waardering een stuk goedkoper maakten. Haal ik die weg dan zou Fugro wel 11X de EBIT gewaardeerd kunnen worden. Dat komt overeen met een koers van 26,80 euro.
Hoe komt je aan dat getal? kun je rekenvoorbeeld bij doen?26.80
EBIT 206mln aandelen 84,6 mln EBIT/aandeel = 2,43 11XEBIT = 26,8
Bolo, Wederom een AB van mij voor alle rekensommetjes. Ik denk wel dat je aan de lagere kant van de waardering zit en verder niets ten nadele van de berekeningen. Je hebt over 2017, maar daar zijn we nog lang nieten je weet als geen ander hoe snel dingen in de wereld veranderen. Ik kan me herinneren dat het bestuur van Fugro ultimo 2013 het nog over flinke winstgroei in 2014 hadden. we weten allemaal wat 2014 gebracht heeft uiteindelijk. Ik bedoel te zeggen dat ook maar een licht herstel op de markt (die oliemaatschappijen kunnen niet blijven snoeien natuurlijk, er moet op een gegeven moment geïnvesteerd worden) Fugro een enorme boost geeft en dan kan het hard gaan. Je hoort nu vaker dat men verwacht in de tweede helft van 2015 olieherstel richting 60-70 en in 2016 zelfs naar 80-90, voor wat het waard is natuurlijk. Zoals ik altijd zeg, de tijd zal ons leren.
Aantal posts per pagina:
20
50
100
Direct naar Forum
-- Selecteer een forum --
Koffiekamer
Belastingzaken
Beleggingsfondsen
Beursspel
BioPharma
Daytraders
Garantieproducten
Opties
Technische Analyse
Technische Analyse Software
Vastgoed
Warrants
10 van Tak
4Energy Invest
Aalberts
AB InBev
Abionyx Pharma
Ablynx
ABN AMRO
ABO-Group
Acacia Pharma
Accell Group
Accentis
Accsys Technologies
ACCSYS TECHNOLOGIES PLC
Ackermans & van Haaren
ADMA Biologics
Adomos
AdUX
Adyen
Aedifica
Aegon
AFC Ajax
Affimed NV
ageas
Agfa-Gevaert
Ahold
Air France - KLM
Airspray
Akka Technologies
AkzoNobel
Alfen
Allfunds Group
Allfunds Group
Almunda Professionals (vh Novisource)
Alpha Pro Tech
Alphabet Inc.
Altice
Alumexx ((Voorheen Phelix (voorheen Inverko))
AM
Amarin Corporation
Amerikaanse aandelen
AMG
AMS
Amsterdam Commodities
AMT Holding
Anavex Life Sciences Corp
Antonov
Aperam
Apollo Alternative Assets
Apple
Arcadis
Arcelor Mittal
Archos
Arcona Property Fund
arGEN-X
Aroundtown SA
Arrowhead Research
Ascencio
ASIT biotech
ASMI
ASML
ASR Nederland
ATAI Life Sciences
Atenor Group
Athlon Group
Atrium European Real Estate
Auplata
Avantium
Axsome Therapeutics
Azelis Group
Azerion
B&S Group
Baan
Ballast Nedam
BALTA GROUP N.V.
BAM Groep
Banco de Sabadell
Banimmo A
Barco
Barrick Gold
BASF SE
Basic-Fit
Basilix
Batenburg Beheer
BE Semiconductor
Beaulieulaan
Befimmo
Bekaert
Belgische aandelen
Beluga
Beter Bed
Bever
Binck
Biocartis
Biophytis
Biosynex
Biotalys
Bitcoin en andere cryptocurrencies
bluebird bio
Blydenstijn-Willink
BMW
BNP Paribas S.A.
Boeing Company
Bols (Lucas Bols N.V.)
Bone Therapeutics
Borr Drilling
Boskalis
BP PLC
bpost
Brand Funding
Brederode
Brill
Bristol-Myers Squibb
Brunel
C/Tac
Campine
Canadese aandelen
Care Property Invest
Carmila
Carrefour
Cate, ten
CECONOMY
Celyad
CFD's
CFE
CGG
Chinese aandelen
Cibox Interactive
Citygroup
Claranova
CM.com
Co.Br.Ha.
Coca-Cola European Partners
Cofinimmo
Cognosec
Colruyt
Commerzbank
Compagnie des Alpes
Compagnie du Bois Sauvage
Connect Group
Continental AG
Corbion
Core Labs
Corporate Express
Corus
Crescent (voorheen Option)
Crown van Gelder
Crucell
CTP
Curetis
CV-meter
CVC Capital Partners
Cyber Security 1 AB
Cybergun
D'Ieteren
D.E Master Blenders 1753
Deceuninck
Delta Lloyd
DEME
Deutsche Cannabis
DEUTSCHE POST AG
Dexia
DGB Group
DIA
Diegem Kennedy
Distri-Land Certificate
DNC
Dockwise
DPA Flex Group
Draka Holding
DSC2
DSM
Duitse aandelen
Dutch Star Companies ONE
Duurzaam Beleggen
DVRG
Ease2pay
Ebusco
Eckert-Ziegler
Econocom Group
Econosto
Edelmetalen
Ekopak
Elastic N.V.
Elia
Endemol
Energie
Energiekontor
Engie
Envipco
Erasmus Beursspel
Eriks
Esperite (voorheen Cryo Save)
EUR/USD
Eurobio
Eurocastle
Eurocommercial Properties
Euronav
Euronext
Euronext
Euronext.liffe Optiecompetitie
Europcar Mobility Group
Europlasma
EVC
EVS Broadcast Equipment
Exact
Exmar
Exor
Facebook
Fagron
Fastned
Fingerprint Cards AB
First Solar Inc
FlatexDeGiro
Floridienne
Flow Traders
Fluxys Belgium D
FNG (voorheen DICO International)
Fondsmanager Gezocht
ForFarmers
Fountain
Frans Maas
Franse aandelen
FuelCell Energy
Fugro
Futures
FX, Forex, foreign exchange market, valutamarkt
Galapagos
Gamma
Gaussin
GBL
Gemalto
General Electric
Genfit
Genmab
GeoJunxion
Getronics
Gilead Sciences
Gimv
Global Graphics
Goud
GrandVision
Great Panther Mining
Greenyard
Grolsch
Grondstoffen
Grontmij
Guru
Hagemeyer
HAL
Hamon Groep
Hedge funds: Haaien of helden?
Heijmans
Heineken
Hello Fresh
HES Beheer
Hitt
Holland Colours
Homburg Invest
Home Invest Belgium
Hoop Effektenbank, v.d.
Hunter Douglas
Hydratec Industries (v/h Nyloplast)
HyGear (NPEX effectenbeurs)
HYLORIS
Hypotheken
IBA
ICT Automatisering
Iep Invest (voorheen Punch International)
Ierse aandelen
IEX Group
IEX.nl Sparen
IMCD
Immo Moury
Immobel
Imtech
ING Groep
Innoconcepts
InPost
Insmed Incorporated (INSM)
IntegraGen
Intel
Intertrust
Intervest Offices & Warehouses
Intrasense
InVivo Therapeutics Holdings Corp (NVIV)
Isotis
JDE PEET'S
Jensen-Group
Jetix Europe
Johnson & Johnson
Just Eat Takeaway
Kardan
Kas Bank
KBC Ancora
KBC Groep
Kendrion
Keyware Technologies
Kiadis Pharma
Kinepolis Group
KKO International
Klépierre
KPN
KPNQwest
KUKA AG
La Jolla Pharmaceutical
Lavide Holding (voorheen Qurius)
LBC
LBI International
Leasinvest
Logica
Lotus Bakeries
Macintosh Retail Group
Majorel
Marel
Mastrad
Materialise NV
McGregor
MDxHealth
Mediq
Melexis
Merus Labs International
Merus NV
Microsoft
Miko
Mithra Pharmaceuticals
Montea
Moolen, van der
Mopoli
Morefield Group
Mota-Engil Africa
MotorK
Moury Construct
MTY Holdings (voorheen Alanheri)
Nationale Bank van België
Nationale Nederlanden
NBZ
Nedap
Nedfield
Nedschroef
Nedsense Enterpr
Nel ASA
Neoen SA
Neopost
Neovacs
NEPI Rockcastle
Netflix
New Sources Energy
Neways Electronics
NewTree
NexTech AR Solutions
NIBC
Nieuwe Steen Investments
Nintendo
Nokia
Nokia OYJ
Nokia Oyj
Novacyt
NOVO-NORDISK AS
NPEX
NR21
Numico
Nutreco
Nvidia
NWE Nederlandse AM Hypotheek Bank
NX Filtration
NXP Semiconductors NV
Nyrstar
Nyxoah
Océ
OCI
Octoplus
Oil States International
Onconova Therapeutics
Ontex
Onward Medical
Onxeo SA
OpenTV
OpGen
Opinies - Tilburg Trading Club
Opportunty Investment Management
Orange Belgium
Oranjewoud
Ordina Beheer
Oud ForFarmers
Oxurion (vh ThromboGenics)
P&O Nedlloyd
PAVmed
Payton Planar Magnetics
Perpetuals, Steepeners
Pershing Square Holdings Ltd
Personalized Nursing Services
Pfizer
Pharco
Pharming
Pharnext
Philips
Picanol
Pieris Pharmaceuticals
Plug Power
Politiek
Porceleyne Fles
Portugese aandelen
PostNL
Priority Telecom
Prologis Euro Prop
ProQR Therapeutics
PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE
Prosus
Proximus
Qrf
Qualcomm
Quest For Growth
Rabobank Certificaat
Randstad
Range Beleggen
Recticel
Reed Elsevier
Reesink
Refresco Gerber
Reibel
Relief therapeutics
Renewi
Rente en valuta
Resilux
Retail Estates
RoodMicrotec
Roularta Media
Royal Bank Of Scotland
Royal Dutch Shell
RTL Group
RTL Group
S&P 500
Samas Groep
Sapec
SBM Offshore
Scandinavische (Noorse, Zweedse, Deense, Finse) aandelen
Schuitema
Seagull
Sequana Medical
Shurgard
Siemens Gamesa
Sif Holding
Signify
Simac
Sioen Industries
Sipef
Sligro Food Group
SMA Solar technology
Smartphoto Group
Smit Internationale
Snowworld
SNS Fundcoach Beleggingsfondsen Competitie
SNS Reaal
SNS Small & Midcap Competitie
Sofina
Softimat
Solocal Group
Solvac
Solvay
Sopheon
Spadel
Sparen voor later
Spectra7 Microsystems
Spotify
Spyker N.V.
Stellantis
Stellantis
Stern
Stork
Sucraf A en B
Sunrun
Super de Boer
SVK (Scheerders van Kerchove)
Syensqo
Systeem Trading
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)
Technicolor
Tele Atlas
Telegraaf Media
Telenet Groep Holding
Tencent Holdings Ltd
Tesla Motors Inc.
Tessenderlo Group
Tetragon Financial Group
Teva Pharmaceutical Industries
Texaf
Theon International
TherapeuticsMD
Thunderbird Resorts
TIE
Tigenix
Tikkurila
TINC
TITAN CEMENT INTERNATIONAL
TKH Group
TMC
TNT Express
TomTom
Transocean
Trigano
Tubize
Turbo's
Twilio
UCB
Umicore
Unibail-Rodamco
Unifiedpost
Unilever
Unilever
uniQure
Unit 4 Agresso
Univar
Universal Music Group
USG People
Vallourec
Value8
Value8 Cum Pref
Van de Velde
Van Lanschot
Vastned
Vastned Retail Belgium
Vedior
VendexKBB
VEON
Vermogensbeheer
Versatel
VESTAS WIND SYSTEMS
VGP
Via Net.Works
Viohalco
Vivendi
Vivoryon Therapeutics
VNU
VolkerWessels
Volkswagen
Volta Finance
Vonovia
Vopak
Warehouses
Wave Life Sciences Ltd
Wavin
WDP
Wegener
Weibo Corp
Wereldhave
Wereldhave Belgium
Wessanen
What's Cooking
Wolters Kluwer
X-FAB
Xebec
Xeikon
Xior
Yatra Capital Limited
Zalando
Zenitel
Zénobe Gramme
Ziggo
Zilver - Silver World Spot (USD)