Het cijferseizoen gaat van start. Op donderdagavond komt het eerste bedrijf met verse kwartaalcijfers en traditioneel is dat Alcoa. Volgende week woensdag komt ons eigen ASML en natuurlijk rond die tijd ook Intel.
Wat kunnen we verwachten? Ten eerste zijn de verwachtingen nu een stuk minder hoog. Dat komt omdat de vergelijkingsbasis minder makkelijk is. Immers, in het eerste halfjaar van 2009 was het nog kommer en kwel en dan kan je eenvoudig een verbetering laten zien. In het derde kwartaal wordt dat een stuk moeilijker.
Als we naar de analisten kijken, dan zien we dat de winstverwachtingen voorzichtigjes neerwaarts worden bijgesteld. Zoals u in de grafiek kunt zien, worden verwachtingen gemiddeld gesproken altijd neerwaarts bijgesteld.
Roze bril
Dit komt omdat analisten in de loop van het jaar hun roze bril afzetten en de werkelijkheid onder ogen zien. Maar in de eerste helft van het jaar waren de analisten nog heel erg enthousiast. En dat zien we niet vaak.
Ook zie ik in Europa de eerste neerwaartse bijstellingen als gevolg van de lagere dollar binnenkomen. Het zijn er nog niet veel, maar als deze trend aanhoudt zullen er meer komen. De kans is groot dat de zwakke dollartrend doorzet. Alle overheden lijken hun valuta zo laag mogelijk te willen houden.
Zo kunnen ze zich uit de problemen weg exporteren. Alleen in het eurogebied is een dergelijke politiek niet aanwezig. Waardoor de euro verder kan versterken (en de dollar kan verzwakken) en wij gedeeltelijk de problemen van andere gebieden op ons dak krijgen.
Bron: Merrill Lynch
Veeg teken
Nu kijkt Merril Lynch ook naar de guidance ratio. Dat zijn de begeleidende woorden van de CEO’s over waar zij denken dat de consensus over hun bedrijf heen zou moeten gaan. En deze ratio was eerst erg hoog, maar is nu voor het eerst sinds tijden aan het dalen. Een veeg teken. Het is een zogenaamde 'early indicator' en niet altijd even betrouwbaar.
Dat is goed in de grafiek terug te zien. Het kan maand op maand nogal fluctueren. Ondanks de grote fluctuaties in deze indicator lijkt het me er wel eentje waar we op moeten letten. Volgende week weten we meer.
Bron: Merrill Lynch
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op vanzeijl@iex.nl.