derivatix schreef op 6 mei 2012 10:03:
@ 'd Aandelen
goede vragen; n lesje optiekunde:
Ja, de schrijver moet net als de koper de richting van de beweging goed inschatten. Zit ik goed, kan ik mn positie onaangepast laten staan en loopt de premie er uit. Zit ik fout, hanteer ik zoals je zegt n “stoploss” = ik koop de initiële positie niet met verlies terug, maar maak deze deltaneutraal (= risicoloos).
Heb je de richting van de beweging niet goed ingeschat (= niet makkelijk t.g.v. countertrendreacties binnen de hoofdtrend) en zit je dus fout met je initiële positie, dan rol je hem door =
1.maak bestaande positie deltaneutraal/risicoloos,
2.wacht tot t volgende omkeerpunt (steun of weerstand) van de onderliggende waarde (o.w.)
3.schrijf daar n nieuwe positie met n langere looptijd.
Dus bijv. begon je met n dagoptiecombi AEX, dan schrijf je op volgende steun resp. weerstand n weekoptiecombi vervolgens n maandoptiecombi, 2-maandsoptiecombi, enz.
Met de delta van n optie wordt z'n prijsgevoeligheid als functie van de prijs van de o.w. bedoeld. delta=100 betekent: de prijs van de optie varieert met 1 euro voor iedere euro prijsverandering van de o.w. (geldt voor deep in the money opties). Deltaneutraal betekent: delta = 0; de prijs van de optiepositie is constant, onafhankelijk van de o.w.
Deltaneutraal maken: tegen n geschreven callspread schrijf je n putspread met dezelfde strikes (of tegen n geschreven putspread schrijf je n callspread met dezelfde strikes).
Eenmaal deltaneutraal kan je geen winst meer maken maar ook geen verlies! Ver vóór expiratie terugkopen betekent, dat je tijdwaarde terugkoopt, die ook uit de nu deltaneutrale positie wegloopt; doe je liever niet.
Kort voor expiratie is de tijdwaarde uit de positie, meestal is maar 1 tak in the money (soms allebei gedeeltelijk; maakt voor de af te lossen premie geen verschil; afgezien van transactiekosten).
Deltaneutraal/risicoloos maken kan je doen als “stoploss”, maar ook om winst in de spread veilig te stellen, nadat de o.w. eerst de “goede” kant op ging (=omlaag i.g.v. short callspread), op t moment dat de beweging o.w. omkeert. Gemaakte winst kan zo niet meer verloren gaan, maar realiseer je pas vlak voor expiratie om reden van de tijdwaarde.
Je hebt t over de margin van opties als "een groot nadeel"... Als je gedekt schrijft, callspreads en putspreads, is je margin niet groot (wat"groot" is natuurlijk persoonlijk). delta-VBR (verandering vrije bestedingsruimte) = spread minus premie; dus voor een dagoptie-call- of putspread AEX met n spread van 1 AEX-punt en n premie van zeg 0,55 euro is de delta-VBR ca. 45 euro; voor een weekoptie-call of putspread met n spread van 2 AEX-punt en n premie van zeg 1,10e is de delta-VBR ca. 90e; voor n maandoptie-spread met n spread van 5 AEX-punt en n premie van zeg 2,60 (tot licht in the money 3,15) is de delta-VBR "maar" 240e resp. 185e. dit vind ik geen hoge margin.(ik schrijf altijd licht in the money... = dan krijg je 55 tot max. ca. 65% van de spread aan premie, afhankelijk van de afstand van de strikes tot de actuele (spot) waarde van de o.w. = vrije keuze). [helemaal geen gedoe met het zoeken van dure of goedkope opties, want de tijdwaarde van de beide opties van de spread is ongeveer gelijk; dus je kunt altijd n bepaald percentage van de spread als limiet opgeven; zo krijg je je combi altijd voor de scherpste prijs: de order gaat niet of net].
Schrijf je ongedekt (=zeer riskant met puts!), ja dan heb je n hoge margin; dit doe ik nooit (vind ik te riskant).
Dit hele verhaal kun je ook omkeren: in plaats van short call- en putspreads koop je long call en putspreads. In wezen maakt t weinig verschil of je koopt of schrijft; maar de schrijver ontvangt de premie en de koper betaalt deze. n koper van kale opties kan z'n positie niet zo makkelijk deltaneutraal maken. Tegen n long call zou hij n long put moeten kopen (straddle). Dat vergt n nieuwe investering waar de tijdwaarde uitloopt als de verwachte beweging niet snel komt. Bovendien betaalt hij n is n relatief grote premie en is n relatief grote koersbeweging nodig om in t winstgebied van de positie te komen. Dus ja, zat je fout met je initiële positie dan koop je die liever terug om t verlies niet nog verder te laten oplopen. Op lange termijn is de kans dat de beweging o.w. met jouw positie meegaat 1/3, waarmee nog niet gezegd is dat de beweging dan ook in voldoende mate meegaat. M.a.w. de winstkans is in feite behoorlijk klein. Maar n schrijver kan, omdat hij met klein verlies zn positie kan doorrollen (met creditpremie), permanent in de markt blijven en makkelijk zijn positie aanpassen al naar gelang de beweging o.w. omhoog of omlaag gaat.
interessant verhaal, kan je inzicht geven uit welke series je spreads zijn opgebouwd?