ECB negeert Italiaanse downgrade

Deze week verlaagde Standard & Poor’s het kredietoordeel van Italië en zette het land op een negatief vooruitzicht. De kredietbeoordelaar komt daartoe wegens de verzwakking van de economische groei van het land en de verminderde mogelijkheid om de fiscale hervormingen door te voeren. Azad Zangana, econoom bij Schroders, verwacht dat de ECB toch gewoon verder gaat met het opkopen van Italiaanse staatsobligaties, ondanks de neerwaartse bijstelling door S&P.

S&P heeft ook de groeiverwachting voor Italië verlaagd naar 0,4%, nog altijd meer dan waar Schroders zelf vanuit gaat. De zakenbank rekent op een recessie in het land, veroorzaakt door de bezuinigingen en het zwakke economische klimaat. S&P denkt dat de bezuinigingen te hoog gegrepen zijn, omdat ze een drukkend effect hebben op de groei en dus op de belastinginkomsten.

Zangana benadrukt dat S&P Italië op een negatieve outlook heeft gezet, dit betekent volgens hem dat er meer neerwaartse bijstellingen aan zitten te komen. Volgens hem is de huidige fase van de crisis serieus, omdat het bij Italië en Spanje gaat om de derde en vierde economie van de eurozone. Zangana denkt dat speculanten hun reactie op het beleid (of ontbreken ervan) rond Griekenland ventileren via de meer liquide obligatiemarkten van Italië en Spanje.

Zangana gaat ervan uit dat het opkoopprogramma door de ECB de komende tijd wordt voortgezet, ongeacht de rating. Beleggers richten zich vooral op de komende bijeenkomsten van de Eurogroup en de EcoFin begin volgende maand, waar de Europese leiders overeenstemming moeten vinden over het reddingsplan voor Griekenland,  of anders het risico nemen dat Griekenland volgende maand zonder geld zit. Dat laatste opent volgens Zangana de doos van Pandora.