Special occasions noemen we ze hier op IEX. Fondsen met issues en aandelen waar één of meerdere dingen spelen. Daardoor moet u er net even anders naar kijken dan met de normale fundamentale of misschien wel technische bril. Soms is dat een roze, dan weer een donkere zonnebril.
Arcadis, Air France-KLM, BAM en Ordina zijn vier van zulke Amsterdamse fondsen. Op de eerste na zijn ze niet nieuw en is er al jaren trammelant. Arcadis en Air France-KLM zijn vandaag ironisch genoeg elkaars tegenpolen: een goed aandeel waar nu alles tegenzit en een slechte waar nu alles meezit.
BAM gaat zelfs weer dividend betalen en heeft vooal de conjunctuur mee. Toch - er is altijd wel iets bij een bouwer, lijkt het wel - weer verliezen en een vervelende afschrijving op grondposities. Ordina tenslotte lukt het maar niet ook maar iets van fantasie in bedrijf, business en aandeel te krijgen.
Grote gemene deler bij deze fondsen is dat er zoveel tegelijk speelt en zoveel eenmalige items zijn, dat het moeilijk is om echt zicht op de cijfers te krijgen. Daarvoor zijn het dan ook special occasion. Daar is het mogelijke risico nu eenmaal het grootst, maar de kans op een mooie beloning ook.
Niettemin is Arcadis volgens mij de enige die al dan niet voor een echte beleggingspropositie in aamerking komt. Al is het maar omdat het fonds voor het eerst in opspraak is. BAM misschien, maar dat heeft een trackrecord van vele ambachten en nog meer ongelukken. Air France-KLM en Ordina zijn pure handelspeeltjes?
Arcadis
Veel werd er niet verwacht van Arcadis na die winstwaarschuwing vorige maand: -19,8% toen. Meestal vallen de uiteindelijk cijfers mee en zowaar. Grootste minpunten zijn die teruglopende ordeportefeuille en nog geen duidelijkheid over die Brazilaanse fraudezaak. Pluspunt: schuld is teruggebracht.
In het gunstigste geval is de sores van Arcadis een gevalletje rad van fortuin. Iedereen en alles heeft die momenten in het leven dat tegelijkertijd alles, maar dan ook alles tegenzit. Bij Arcadis hoef ik dat allemaal niet meer op te noemen. Vraag is of het management de boel weer op de rit krijgt.
Misschien is dit wel de hamvraag bij het aandeel: heb u geloof in het bestuur? Arcadis zelf is is een naam die staat als een huis en bedrijf en aandeel hebben een prima trackrecord. Dat de business en orderportfeuille door onder meer de crisis in de commodity-industrie onder druk staat is ondernemersrisico.
Goed en slechte jaren, het hoort er gewoon bij voor ieder bedrijf. Een board die echter om de twee woorden uitdagend in het persbericht bij de KW's zet heeft echter nog heel veel werk te verzetten. Te meer daar alle analisten in koor zingen dat het management het vertrouwen moet terug winnen.
Niettemen is dit wantrouwen dik en dik ingeprijsd en kan het aandeel nu een mooi (lange termijn)koopje zijn áls. Ik vrees dat ik dit meer zeg omdat niemand op nog een gevallen engel op het Damrak zit te wachten, dan dat ik er zo van overtuigd ben. In normaal beleggersjargon heet dit echter gewoon risico.
Air France-KLM
Zelfs een klok die stilstaat geeft eenmaal per dag de juiste tijd aan... Juist :-) Dat geldt ook een beetje voor Air France-KLM. Er valt zomaar een winst uit de hemel en dat hebben we sinds 2010 niet mee gezien. Dankuwel olie (dat scheelt 1,7 miljard euro!) en dollar voor dit bijzondere cadeautje.
Permanent gedoe, Franse-Nederlandse ruzies, herstructureringen, arbeidsonrust, stakingen, concurrentievermogen en ga zo maar door. Het is eigenlijk een klein wonder dat het bedrijf überhaupt nog aan vliegen toekomt en de stewardessen vriendelijk blijven lachen. Helaas, waardecreatie is er niet bij.
Want aardige cijfers of niet, met het daadwerkelijke presteren van het bedrijf heeft het weinig te maken. Allemaal items. In ieder geval blijft het aandeel zo wel een prachtig handels-item voor traders. Ik vrees alleen er nog vele krantenkoppen komen, voordat dit een serieuze buy & hold belegging kan worden.
BAM
Vallen de cijfers toch wat tegen, of wordt er gewoon winst genomen? Beide kan ook nog. De koers van BAM is het afgelopen jaar bijna 50% opgelopen, maar daar gaat nu een paar procent vanaf. De conjunctuur zit mee, maar BAM kent veel exposure aan zoveel verschillende sectoren en factoren.
Het zit zo altijd wel ergens tegen en als het mee zit, moet er ook nog geld verdiend worden. Concreet: weer een afschrijving op grondposities en ondanks dat de woningmarkt aantrekt, verdient BAM daar nog steeds geen geld. Wanneer dan wel denk ik dan met mijn boerenverstand, maar wie ben ik.
Misschien ben ik net als bij Air France-KLM wel te veel bevoorbeeld. Jaartje of tien geleden leerde ik van een oude, wijze belegger dat je nooit in carriers, bouwers en autofabrikanten moet zitten, omdat er altijd wel wat is. Helaas, sindsdien heb ik dat alleen maar bevestigd zien worden. Vandaar mijn zonnebril.
Vooruitkijken maar, ANP:
De strategie moet onder meer leiden tot een groei van het gecorrigeerd resultaat voor belastingen tot tussen de 2 en 4% in 2020. Afgelopen jaar kwam dat uit op 1,2% uit. Verder wil BAM zijn vastgoedportefeuille afbouwen tot minder dan 500 van 740 miljoen euro vorig jaar.
Verder? Gelukkig hebben we het dividend weer :-) BAM stelt een dividend voor van 0,02 euro. Dat is op de huidige koers van zeg 4,75 euro een dividendrendement van 0,4%. OK, het is iets, maar oh ironie, dat percentage levert onze tienjarige staat ook op. Met iets minder risico en altijd weer die verrassende upside :-)
Ordina
Ordina en het overnambod... dat er nog altijd niet is. Ik ga nu ruzie krijgen, maar waarom ook? De business is een commodity die je overal ter wereld goedkoper kunt laten doen dan hier. Dan krijg je er als koper gratis en voor niks ook nog wat issues én commissaris Jan Niessen met zijn 20%-belang er bij.
Bij Ordina is het weer het helaas intussen bekende liedje van een teleurstellend jaar en omzetdaling. En dat is eigenlijk al sinds de kredietcrisis zo. De onderneming is jammer genoeg niet in staat om zichzelf opnieuw uit te vinden, of om ook maar iets van fantasie aan het aandeel te verlenen.
Het zal de handelaren in dit fonds denk ik een zorg zijn. Zolang het een pennystock is en dagelijks grote uitslagen laat zien, vinden zij het wel prima denk ik.