Terwijl de beurzen hoge toppen neerzetten, neemt de kans op een correctie toe. Maar wat is de kans dat er ditmaal een zwarte zwaan het pad van beleggers kruist?
Dit lijkt het jaar te worden waarin iedereen de crisis achter zich laat. En dat mag ook wel: iedereen zit al meer dan vijf jaar te kniezen. Na zo’n periode mag er wel eens wat opluchting komen.
Als dit dan ook nog eens wordt ondersteund door een boomende aandelenmarkt, dan schijnt het figuurlijke zonnetje weer eens. De goede beursprestatie is ook goed nieuws voor de economie, aangezien de financiële markten altijd een voorloper zijn op het toekomstige economische klimaat.
Extra waakzaam
We mogen ons dus opmaken voor betere economische tijden, ook in Europa. Dat is allemaal goed nieuws natuurlijk. Maar als ervaren beleggers weten we dat we extra waakzaam moeten zijn in tijden van voorspoed.
Want dan schuilt het grote gevaar soms in een klein hoekje. Dit noemt men ook wel eens een zwarte zwaan, een evenement waar niemand op had gerekend, dat amper iemand zag aankomen, maar grote gevolgen kan hebben op de beurs.
De term is een afgeleide van de financiële bestseller van Nassim Taleb's Black Swan, die dit fenomeen tot in de details uitspit. Want hoe je het ook draait of keert, aan de meeste zware beurscorrecties ging meestal een zwarte zwaan vooraf.
Meer zorgen
In 2008 (kredietcrisis), in 2001 (9/11), in 1998 (Russische financiële crisis) et cetera. Nooit zag de massa het gevaar aankomen, maar de gevolgen waren telkens opnieuw desastreus voor de wereldgemeenschap.
Daarom lijkt de volgende vraag aan de orde: zit er een zwarte zwaan op de baan? Is er ergens een sluimerend probleem, waar vandaag nog amper iemand aandacht aan besteedt, maar wat uiteindelijk dramatische gevolgen kan krijgen voor de beurs en de economie?
De vraag stellen, is ze al in bepaalde mate beantwoorden. Aangezien wij ons met dit vraagstuk bezighouden, betekent dat nog wel meer experts en analisten zich dit luidop afvragen. Hoe meer beleggers zich zorgen maken over een zwarte zwaan, des te kleiner de kans dat ze ook daadwerkelijk komt opdraven.
Binnen de norm
Anders was het immers geen zwarte zwaan, toch?! Echter, we hebben ook geleerd dat het geen kwaad kan om vooruit te denken, op zoek te gaan naar segmenten in de markt die vandaag normaal lijken, maar snel kunnen uitmonden in een groot probleem.
We lezen veel berichten over de hoge waardering van de beurzen. Eerlijk gezegd zien wij dit bij Slim Beleggen niet meteen. Het is wel duidelijk dat de markt op het vlak van CAPE (cyclisch gecorrigeerde winst versus de koers) op een hoog punt is beland.
Namelijk 27,5x terwijl het historische gemiddelde eerder rond 16x zit. Maar andere waarderingsratio’s (gewone winst, boekwaarde, omzet, …) zitten nog allemaal binnen de historische normen.
Klik op de grafiek voor een grote versie, bron Multpl.com.
Niet zaligmakend
Nee, we denken dat de gevaren vandaag in andere hoeken van de markten schuilen. In hoeken waar vandaag geen vuiltje aan de lucht is. Een dergelijke overtuiging proeven we vandaag voor de acties van de centrale banken.
Wat deze instellingen ook doen, ze kunnen niet veel fout meer doen. Terwijl Ben Bernanke & Co net na de financiële crisis nog met pek en veren werden overladen, worden opvolgers Janet Yellen & Co beschouwd als de nieuwe financiële Messias(en).
Hun acties hebben de wereld gered van de afgrond. En hoewel hun onmiddellijke ingrijpen veel kwaad heeft voorkomen, zijn we totaal niet overtuigd dat het vervolgbeleid van QE wel zo zaligmakend is.
Losgeslagen inflatie
We vrezen immers grote neveneffecten in de vorm van een losgeslagen inflatie. Dat lijkt vandaag een uitzinnige stelling (gezien de deflatie), maar het is precies dit soort zwarte zwanen die markten en economieën volledig kunnen destabiliseren.
Uiteraard is dit ook slechts een aanname. Wellicht kan de volgende zwarte zwaan uit een compleet andere hoek komen. Wat er ook van zij, dat er wellicht opnieuw een zwarte zwaan aan de basis zal liggen van de volgende beurscrash, dat staat quasi buiten kijf.
Natuurlijk, wie blijft wachten op de volgende zwarte zwaan, die zal ook op z’n honger blijven zitten qua rendement. Een bange belegger doet weinig en wie weinig onderneemt op de beurs, heeft er in principe niets te zoeken.
Niet tobben
Het komt bij beleggen dan ook voornamelijk neer op een juiste mindset. Als belegger moet je een gemoedstoestand van rust omhelzen, met een degelijke portie realiteitszin. Als je weet dat de markten om de zoveel jaren fors corrigeren, ga dan niet zitten tobben als dit gebeurt.
Integendeel, als je deze kennis bezit, maar je hebt geen idee van de timing, dan kan je je maar beter zo goed mogelijk voorbereiden op zo'n evenement.
Daarom zijn wij altijd voorstander geweest van een degelijke cashpositie. Die mag dan wel niets opbrengen in goede tijden, het is reddingsboei in tijden van tegenslag. Want dan ben jij de enige belegger die plots kan shoppen op een afgestrafte markt.
Zwaan verslaan
Of er een zwarte zwaan in aantocht is of niet, is in feite geen relevante vraag. Het antwoord op die vraag is altijd positief, het blijft gissen naar wanneer.
Dus het geld aan het werk zetten in de financiële markten, maar tevens wat kruit droog houden (cash vrijhouden). Wie vervolgens de juiste segmenten koopt, kan elke zwarte zwaan aan op langere termijn.