Targeted Long Term Refinancing Operation (TLTRO), wie verzint er zo'n term. De ECB in Frankort dus. Om 11:15 maakt de bank het eerste rondje van dit pakket aan maartregelen bekend. Mario Draghi’s trillion-euro journey is under way, zoals Bloomberg mooi omschrijft.
De consensus denkt dat de ECB tussen 100 en 300 miljard euro aan speciale leningen aan de Europese banken verstrekt. Dat is nog niet alles, de eerste Asset Backed Securities (ABS) aankopen worden ook verwacht. Huis-, tuin- en-keukenleningen met een onderpand in gewoon Nederlands.
Deze tekst krijg ik van vastrentende specialist Arne Petimezas van AFs en komt uit zijn morning note, die het redelijk eenvoudig uitlegt. Redelijk, want het is zulke technische materie:
The ECB will announce the allotment in the first TLTRO auction at 11:15 (modalities of the TLTRO’s here). Bloomberg consensus expects a take-up of 150 billion euros in the first TLTRO and 160 billion euros in the second TLTRO.
That would be below the ECB’s target of 400 billion euros (7% of banks’ eligible outstanding loans on April 30 2014). Banks are expected to borrow 265 billion euros in the quarterly TLTRO auctions that will be held until June 2016.
Furthermore, consensus expects the ECB to buy 250 billion euros of ABS and 160 billion euros of covered bonds. This means the ECB’s balance sheet will expand by 635 billion euros if the outstanding LTRO’s are subtracted.
Some expect (or hope) that a lower than expected take-up will boost chances of sovereign QE. However, the ECB is far more likely to tinker with the ABS/covered bond buying programs or try to boost the TLTRO uptake first. A case in point is a story in Die Welt that said that the ECB is considering buying ABS below its own credit rating limits.
Eigenlijk is dit niets bijzonders. Precies wat de bank heeft aangekondigd te gaan doen, in de hoop dat de banken meer uitlenen en de economie op gang komt en er weer inflatie onstaat. Het zijn beslist geen aankopen van staatsobligaties. Die politiek beladen tool blijft nog in de gereedschapskist.
Hoe gaan de koersen hierop reageren? Ik heb geen idee. Als de bedragen volgens consensus zijn, zal er in ieder geen koersreactie zijn. Als het meer of weiniger is? Zeg het maar. want goed nieuws wil nog wel eens slecht nieuws zijn en vice versa. Of er gebeurt sowieso helemaal niks.
Hoe het ook zij, let om 11:15 uur even goed op. Oh ja, als u het allemaal maar niks vindt en denkt dat het elders er beter aan toe gaat: vergeet het maar. De Zwitsers moeten weer aan hun peperdure frank sleutelen. Lees ik hier een whatever it takes?
Er is beeld. Niemand wil nog gratis geld hebben :-)
Ook dat nog: