De Sint is weer in het land, maar voor beleggers valt er voorlopig weinig zoets te rapen. De beurzen zitten al verscheidene weken in een dalende trend. Op een gerespecteerde financiële website in de Verenigde Staten las ik dat er inmiddels sprake is van de langste verliesreeks in twee jaar.
Sinds Ben Bernanke zijn 'QE zonder limieten' aankondigde, is het eerder 'beleggen zonder risico'. De markten huiveren voor wat mogelijk komen gaat:
- de onzekerheden omtrent de fiscale afgrond in de Verenigde Staten
- de hernieuwde recessie in Europa
- de economische afkoeling in Azië
- en ga zo maar verder…
Ivesteerders hebben er even geen zin meer in. Bovendien zie ik dit jaar een beursfenomeen dat ik nooit eerder zag in mijn beleggingscarrière: verkopen in plaats van aankopen tijdens de eindejaarsperiode.
Seculaire berenmarkt
Fondsbeheerders en andere beleggers willen het jaar positief afsluiten en stellen de winsten alvast veilig. Dat hoeft ook niet meteen te verbazen, want volgens sommige instituten hebben onder meer hedgefunds het slechtste jaar sinds de eeuwwisseling achter de rug.
De markt is moe, het sentiment wordt gekleurd door negativiteit. De subtiele zekerheden uit het verleden bestaan niet meer en ieder vleugje winst wordt meteen opgesnoven door de marktparticipanten. Het is het resultaat van een jarenlange berenmarkt.
En dat is ook meteen het goede nieuws! De seculaire berenmarkt loopt stilaan op z’n einde. De afkeer onder beleggers tekende in het verleden altijd de laatste fase van een duistere periode op de beurs. Dat was al zo in de jaren veertig, maar ook rond de jaren tachtig in de vorige eeuw.
Misselijkmakend
Seculaire beren maken misselijk. Maar na deze fase volgde altijd een periode van structureel hoger koersen. In feite zijn we nu ook al aan een reeks van hogere bodems en hogere toppen bezig sinds het uitkotsmoment in maart 2009.
Toch staan we aan de vooravond van een nieuwe marktcrash volgens de meeste beleggers. Ik geloof er niets van. Meer nog, het sentiment is zo depressief dat hogere koersen feitelijk de enige uitkomst kunnen worden.
Want wie wilde verkopen, heeft ondertussen al afscheid genomen van zijn posities. Er rest nog een lege markt met beleggers die het hoofd laten hangen. De gelatenheid is niet enkel terug te zien in diverse sentimentspolls, maar bovenal in de actie van de VIX.
Historisch laag
Je zou toch verwachten dat, gezien alle onzekerheden, de volatiliteit aan de hoge kant zou zijn? Maar niets is minder waar. De VIX handelt vandaag tegen zijn historische bodem!
Klik op de grafiek voor een grote versie
Ik heb de meerjarige grafiek van de VIX (boven) afgezet tegen de S&P 500 (onder). Zoals u kunt zien markeert de rode horizontale lijn telkens het kantelmoment voor de markten. Wanneer de volatiliteitsindex boven 25x uitschoot, donderen de aandelenkoersen met de nodige kracht naar beneden.
Sinds 2005 waren we getuige van drie belangrijke uitbraakmomenten voor de VIX, met telkens een stevige mokerslag voor de aandelenmarkt als gevolg. Sinds de zomer van 2011 hebben we echter geen substantiële uitbraak meer gezien bij de VIX.
Meer nog, in de recente maanden zocht de VIX steeds lagere regionen op. Ondertussen sluipen de markten hoger via een zigzag-patroon. We zijn vandaag wederom getuige van de zoveelste hogere bodem in de markt. Dit wordt ook bevestigd door de VIX.
Vooral teleurstelling
Terwijl de graadmeter in de voorbije weken aanstalten maakte om de hogere niveaus te testen, zakte de index vorige vrijdag weer als een pudding in elkaar. Er zit geen paniek meer in de markt, maar vooral teleurstelling.
En laat dit net het soort sentiment zijn dat de voedingsbodem vormt voor een nieuwe seculaire trend. Na een twaalfjarige berenmarkt op de beurs bereikt het negatieve sentiment onder beleggers een nieuw hoogtepunt: een toenemende afkeer bij almaar hogere koersen.
Het is volgens mij slechts een kwestie van tijd voordat we de historisch top op de beurs weer zullen testen en doorbreken, eerder vroeger dan later. Voor de S&P 500 ligt dit kantelmoment op 1550. Als dit niveau doorbroken wordt, staan we feitelijk aan het begin van een nieuwe seculaire stierenmarkt voor aandelen.
Ter herinnering: de vorige stier duwde de koersen 10 maal hoger in amper twee decennia. Laat uw hoofd dus niet gek maken door de negatieve emoties, maar beleg nu met overtuiging!