shorter6 schreef op 22 maart 2015 16:21:
Er zijn weinig beleggers die denken dat de beurs gaat dalen. Logisch de rente is laag en blijft laag, zolang ECB-president Mario Draghi €60 mrd per maand gaat kopen. Iedereen denkt dat beleggers uit obligaties worden geperst en hun geld in aandelen gaan stoppen. Die AEX 500-grens zal er snel aangaan. Ik denk dat ook. Maar omdat iedereen het denkt, is het toch goed om even over mogelijke alternatieve scenario's na te denken. Iedereen zou ook weleens ongelijk kunnen krijgen.
Scenario 1. In de afgelopen weken zijn drie Europese banken failliet gegaan. In Spanje, Oostenrijk en Duitsland. Dat waren kleine banken, maar toch. Onder het nieuwe regime gaan banken tegenwoordig echt failliet. Dat kan het Europese bankensysteem makkelijk hebben, maar het kan ook wat onrust geven.
2. De ECB stopt met QE, omdat er simpelweg geen obligaties meer te koop zijn die boven die -0,20% aan rente geven, het minimumniveau waarop men mag kopen. Nu al voldoet 20% van de beschikbare obligaties niet meer aan die eis. Dan stopt de enorme drijvende kracht achter de stijgende waarderingen op de aandelenmarkt.
3. Grexit lijkt steeds meer een realiteit te gaan worden. De Grieken stellen zich steeds meer op als een klein, vervelend jongetje dat maar blijft zeuren. Zij zien het schuldenprobleem als een gezamenlijk probleem. De rest van Europa denkt daar toch anders over. Er kan een moment komen dat men zegt: genoeg is genoeg. Ik zette mijn zeurende kinderen vroeger ook gewoon op de gang.
4. Brexit. Als Cameron de verkiezingen wint, heeft hij beloofd dat er voor 2017 een referendum komt of de VK nog wel in de EU moet blijven. Hoe dom en populistisch dit ook is, soms worden domme populistische ideeën daadwerkelijk uitgevoerd. Dat zien we in bijna ieder land.
5. Spexit. Als Podemos aan de macht komt, zullen ook de Spanjaarden zich Grieks gaan gedragen. Dat is jammer, net nu de Spanjaarden uit de problemen lijken te groeien. Ze hebben de wind vol mee, door de lage rente, de eurodevaluatie en de lagere olieprijs.
6. Een crash op de Amerikaanse beurs. Als u naar de Amerikaanse beurs kijkt, ziet u hoge waarderingen, een economie die over haar hoogtepunt heen is en dalende winsten. Dat is een zorgwekkende en slechte combinatie. Gooi er een rentestijging bij en u hebt een 1987-scenario.
7. Een laatste somber scenario is dat door de renteverhogingen van Janet Yellen de Amerikaanse obligatierente ook gaat stijgen. Een verkrappend monetair beleid is meestal negatief voor aandelen.
Als u deze scenario's afloopt, zou u bijna denken dat ik van een aandelencrash in Europa uitga. Dat is niet zo. Ik weet alleen dat het soms de moeite loont anders dan de massa te denken.
Corné van Zeijl is beheerder van het SNS Nederland Aandelenfonds. Reageer via
cornevanzeijl@fd.nlCorné van Zeijl