am1993 schreef op 5 december 2017 20:15:
[...]
Beste Junkyard.
Dat lijkt mij stug, want dan moet hij ook de hele converteerbare obligatielening hebben opgekocht, vanwege de overnameclausule van 30% die daar op zit. De obligatielening is expliciet uitgegeven aan qualified investors en de EEA selling restrictions zijn van toepassing. Ik denk dus niet dat van Herk zijn hand kan leggen op de converteerbare obligatielening. Dat is een.
Ten tweede:
Op basis van de vastgestelde waardering zoals vastgesteld op 4 augustus (€ 42,67) zou de overnamebescherming volgens de Pricing Term Sheet circa 38% bedragen en zou voor deze aandelen dus tegen de € 60 moeten worden betaald.
De berekening is: COCCP = OCP / (1 x (CP x c/t)), dus dat betekent ongeveer: x = € 42,67 x (1 +(30% x 1,4/1,1)) ofwel x= € 42,67 x 1,3818 = € 58,96. Oeps!
Gaat hem dus niet zijn. Gelet op de grote klapper omstreeks 15.30 en ook gisteren vermoed ik dat er Amerikanen aan het handelen zijn in Vastned, vanwege het advies van € 46,-- dat is afgegeven door een US broker.
Die heeft waarschijnlijk niet naar bovenstaande gekeken, zoals de nederlandse analisten dat dus wél gedaan hebben, ook al zijn die wat aan de voorzichtige kant, zoals blijkt.
Hier weten wij dat die € 46,-- wel even kan duren, mede gezien het verleden en de converteerbare obligatielening. Na april 2019 komen er, rekening houdend met nog 2 x een correctie op basis van dividend, namelijk circa 2.750.000 aandelen bij, als de koers dan boven de € 40-€ 41 staat.
Op een totaal van 19 miljoen aandelen treedt er dan een verwatering op van circa 14,5%. Let wel: Na april 2019. Met een intrinsieke waarde p/a van nu (stel) € 45 is, na verwatering, de intrinsieke waarde € 39,30.
Dus hele rare sprongen kan de koers m.i. niet maken of de waarde van het onroerend goed moet de pan uit gaan rijzen. En dan nog! Een overname door van Herk zie ik dus op korte termijn niet zitten.