Spreidstand schreef op 4 augustus 2016 22:38:
[...]
Zit een nieuwe flirt tussen PostNL en Bpost er nog in?
Hoe moet het verder met PostNL? In mei mislukte een overnamepoging door concurrent Bpost. De Belgen blijven volgens velen de meest geschikte kandidaat om het bedrijf over te nemen, maar mogelijke inmenging van toezichthouder ACM en oplopende pensioenverplichtingen maken PostNL niet aantrekkelijker. Maandag presenteren zowel PostNL als Bpost tweedekwartaalcijfers.
Bedrijven en consumenten versturen steeds minder post. De postmarkt krimpt al jaren. Van alle Europese postbedrijven zou Bpost, actief in een aangrenzend land, PostNL de meeste synergie opleveren. Vooral in de groeiende markt voor pakketbezorging zouden er voordelen te behalen zijn. Toch ketste de poging van Bpost om het Nederlandse bedrijf in te lijven eerder dit jaar af.
Over de reden bleven beide bedrijven vaag. Naar verluidt konden PostNL en Bpost het niet eens worden over de prijs. Ook zou hebben meegespeeld dat Bpost voor het grootste deel in handen is van de Belgische staat.
Dealbreakers
Bestaat er een kans dat de twee noodgedwongen toch weer gaan flirten? Analisten zijn verdeeld. Marcel Achterberg van Degroof Petercam acht het onwaarschijnlijk dat Bpost binnen afzienbare tijd opnieuw een poging zal doen om PostNL te kopen. 'Het lijkt me dat de politieke situatie in België niet toe is aan zo’n stap. En ik kan me voorstellen dat andersom de Belgen ook wel een beetje geschrokken zijn van PostNL.'
Zijn collega Marc Zwartsenburg van ING ziet dat anders: 'Ik denk dat PostNL interessant blijft voor Bpost. Het strategische verhaal is over een jaar of half jaar niet anders, maar is er wel meer duidelijkheid over een aantal cruciale files of ‘dealbreakers’, wat de weg zou kunnen vrijmaken voor een eventuele fusie.’
Lastig blijft wel de onzekerheid over de opstelling van toezichthouder ACM en de hoogte van de pensioenverplichtingen. De Autoriteit Consument en Markt startte vorig jaar een onderzoek naar de pakjesmarkt. Een uitspraak wordt dit jaar verwacht. Onduidelijkheid is er ook over de houding van de ACM ten aanzien van de universele postdienst. De toezichthouder is bereid zijn tanden te laten zien: eind juni dreigde ACM met een dwangsom van €50.000 per dag als PostNL niet toeschietelijker zou worden met het leveren van informatie over een geschil met de Nederlandse concurrent Sandd.
Pensioendossier
Daarnaast blijven pensioenen een heikel punt. De beleidsdekkingsgraad van het pensioenfonds van PostNL bedroeg eind juni 104,2%, lager dan de vereiste dekkingsgraad waardoor er sprake is van een reservetekort. De verdere daling van de rente in het afgelopen half jaar kan wel eens vervelend uitpakken voor PostNL, dat aan het eind van het eerste kwartaal een negatief eigen vermogen rapporteerde van €187 mln.
Het bedrijf stelt in zijn jaarverslag dat een rentedaling van 0,5 procentpunt kan leiden tot een stijging van 9,2% in de pensioenverplichtingen, die eind dit jaar ruim €7,6 mrd bedroegen. Sinds het begin van dit jaar is de rente op de lange termijn (30-jaars swap) 0,6 procentpunt gedaald. In 2013 sloot PostNL een akkoord met de bonden dat de jaarlijkse bijstortverplichting van het bedrijf is afgetopt op zo’n €75 per jaar, of 1,25% van de totale pensioenverplichtingen.
Perspectief
Bestuursvoorzitter Herna Verhagen zal aandeelhouders, die slechts minimaal zijn geïnformeerd over de reden van het afketsen van de overname door Bpost, maandag perspectief moeten bieden. De topvrouw heeft voor 2017 een dividenduitkering beloofd, maar dat is onmogelijk als het eigen vermogen negatief blijft. De vraag is wat er dan in het vat zit voor aandeelhouders, die naar verluidt tussen €5 en €6 per aandeel PostNL hadden kunnen krijgen van Bpost. ‘Geen aandeelhouder zal nu nog een lager bod accepteren’, zegt Marcel Achterberg van Degroof Petercam.
Het aandeel sloot donderdag 0,8% hoger op €3,45, nog altijd lager dan de €3,99 die de dag na de afgeketste overnamepoging op de borden stond. Dat lijkt erop te duiden dat beleggers voorlopig geen overname verwachten.