Aandeel TomTom AEX:TOM2.NL, NL0013332471

quote:

oudgediende schreef op 17 juni 2014 10:07:

Wat zijn de potentiele overnemers:
1) Apple
2) Alibaba/Yahoo
3) Samsung
4) Facebook
5) Twitter
6) Harmann
7) Garmin

quote:

*Justin* schreef op 17 juni 2014 10:31:

In geval van verkoop zie ik meerdere eigenaren voor me:

Kaarten en verkeersinfo verkopen aan Apple, inclusief alle processen daar omheen zoals het offshore kaarten onderhoud in India.

Het merk tomtom plus de consumer producten verkopen aan Garmin. Die kunnen daarmee volumes flink opkrikken en daarmee hun vaste productiekosten beter dekken, plus dat ze het populairste merk in Europa kunnen voeren.

Telematics divisie wordt verzelfstandigd, via de beurs of verkocht aan investeringsmaatschappijen.

Bij automotive worden de contracten voor content verkocht aan Apple (oa PSA en Mercedes contract) en de contracten waar ook een kaarten applicatie (software) bij zit, zoals Renault en Ford, verkoop je aan Garmin.

Bovenstaande scenario levert in ieder geval het meest op, omdat iedereen precies krijgt wat hij wil en geen dingen die geen waarde voor hen hebben. Garmin zou een moord plegen voor contracten met Renault en Ford want zij komen de automotive business niet binnen. Ook Apple wil graag de auto in (iOS in the car) dus wil ook gebruik maken van automotive relaties. Plus dat ze kaarten en traffic in eigen beheer krijgen en dat is wel belangrijk want het is een kritisch component van hun iOS platform.

Telematics levert het meest op bij verzelfstandiging.

Dan de prijzen. Ik doe maar even een gooi.

Apple: maps + traffic + enkele automotive en licensing contracten 8 euro
Garmin: pnd business, sporthorloges, enkele autofabrikant contracten. 3 euro
Garmin: merknaam tomtom: 2 euro
Telematics verzelfstandiging: 3 euro

Totaal is het veel geld (16 euro) maar voor geen van de overnemende partijen is het veel geld. Zie bijvoorbeeld Garmin dat dan 400 miljoen zou moeten betalen voor het merk en 600 voor de hele consumerdivisie. Waardoor ze een compleet monopolie krijgen. De mededingingsautoriteiten zullen er echter niet voor liggen denk ik, omdat navigatie in verschillende vormen voorkomt.

quote:

*Justin* schreef op 17 juni 2014 10:31:

In geval van verkoop zie ik meerdere eigenaren voor me:

Kaarten en verkeersinfo verkopen aan Apple, inclusief alle processen daar omheen zoals het offshore kaarten onderhoud in India.

Het merk tomtom plus de consumer producten verkopen aan Garmin. Die kunnen daarmee volumes flink opkrikken en daarmee hun vaste productiekosten beter dekken, plus dat ze het populairste merk in Europa kunnen voeren.

Telematics divisie wordt verzelfstandigd, via de beurs of verkocht aan investeringsmaatschappijen.

Bij automotive worden de contracten voor content verkocht aan Apple (oa PSA en Mercedes contract) en de contracten waar ook een kaarten applicatie (software) bij zit, zoals Renault en Ford, verkoop je aan Garmin.

Bovenstaande scenario levert in ieder geval het meest op, omdat iedereen precies krijgt wat hij wil en geen dingen die geen waarde voor hen hebben. Garmin zou een moord plegen voor contracten met Renault en Ford want zij komen de automotive business niet binnen. Ook Apple wil graag de auto in (iOS in the car) dus wil ook gebruik maken van automotive relaties. Plus dat ze kaarten en traffic in eigen beheer krijgen en dat is wel belangrijk want het is een kritisch component van hun iOS platform.

Telematics levert het meest op bij verzelfstandiging.

Dan de prijzen. Ik doe maar even een gooi.

Apple: maps + traffic + enkele automotive en licensing contracten 8 euro
Garmin: pnd business, sporthorloges, enkele autofabrikant contracten. 3 euro
Garmin: merknaam tomtom: 2 euro
Telematics verzelfstandiging: 3 euro

Totaal is het veel geld (16 euro) maar voor geen van de overnemende partijen is het veel geld. Zie bijvoorbeeld Garmin dat dan 400 miljoen zou moeten betalen voor het merk en 600 voor de hele consumerdivisie. Waardoor ze een compleet monopolie krijgen. De mededingingsautoriteiten zullen er echter niet voor liggen denk ik, omdat navigatie in verschillende vormen voorkomt.

quote:

*Justin* schreef op 17 juni 2014 10:33:

Je zou dus eigenlijk Apple en Garmin in een hok moeten zetten voor een gezamenlijk bod. Zoals ooit bij abnamro gebeurde. De consumerdivisie en het merk hebben wel waarde, maar niet voor Apple. Die gaat daar dus niet extra voor betalen, terwijl andere partijen dat wel willen. Telematics heb je in een dag verkocht. Gisteren de vierde overname in 2 weken die bekend werd. Vodafone gaat de telematics based insurance en vehicle recovery in.

quote:

pwijsneus schreef op 17 juni 2014 10:37:

[...]

Dit is inderdaad hét droomscenario.

Aan de koers te zien verwacht de markt vooralsnog niets van dit alles.

quote:

groeibriljantje schreef op 17 juni 2014 10:38:

[...]

Veeeeeeeeeeel te goedkoop. De kaartendatabase is volgens de accountants van Nokia en de Amerikaanse analisten ergens tussen de 3-5 miljard waard.

Zeker als Samsung en Alibaba gaan meedoen in de strijd.

quote:

*Justin* schreef op 17 juni 2014 10:33:

Je zou dus eigenlijk Apple en Garmin in een hok moeten zetten voor een gezamenlijk bod. Zoals ooit bij abnamro gebeurde. De consumerdivisie en het merk hebben wel waarde, maar niet voor Apple. Die gaat daar dus niet extra voor betalen, terwijl andere partijen dat wel willen. Telematics heb je in een dag verkocht. Gisteren de vierde overname in 2 weken die bekend werd. Vodafone gaat de telematics based insurance en vehicle recovery in.

quote:

pwijsneus schreef op 17 juni 2014 10:49:

[...]

De markt anticipeert vooralsnog niet op break-up-play. Op zich ook nogal logisch, TomTom profileert zich ook (uiteraard) als zelfstandige onderneming, en er zijn geen hints van TomTom over een break-up of verkoop van onderdelen.

Dus blijven we met de complexe mix zitten, die op dit moment op een louzy € 1,2 miljard wordt gewaardeerd.

Pas als er hints komen vanuit TomTom, of bovenstaande partijen wereldkundig maken dat ze op zoek zijn naar eigen mappingdata gebeurt er niet veel.

Op deze koers is het lastig voor ondernemingen om 4x de beurswaardering als premie uit te leggen.

TomTom heeft de kaarten letterlijk en figuurlijk zelf in handen, maar ze kiezen voor zelfstandigheid. Daar is met een ondernemend oogpunt niets mis mee, maar volgens mij hebben investeerders altijd honger naar geld, en hadden liever Justin's scenario gezien. Doordat de helft van de aandelen in handen is van het management, en er ook nog een beschermingsconstructie is zoals van KPN, is er geen reden om op korte termijn te speculeren op een overname.

Maar ik laat me graag verassen.

Als er een buzz komt over een IPO van TT Telematics, partnership/verkoop van hardware aan Garmin, verkoop en license-back overeenkomst met Apple/Yahoo over de maps kan het wel hard gaan.

Maar nogmaals, de markt rekent er in ieder geval niet op aan de koers te zien.

Alleen wij hebben nog de dollartekens in onze ogen.

quote:

groeibriljantje schreef op 17 juni 2014 11:01:

[...]

Ben het met je eens dat het alleen gaat gebeuren als de grootaandeelhouders dit willen. Maar waarom zouden die niet de voordelen van het opknippen zien?

Je moet het ijzer smeden als het heet is (zie waarderingen in de markt voor telematics en kaarten).

quote:

*Justin* schreef op 17 juni 2014 11:11:

[...]

Dat ligt aan meerdere dingen.

- Ambitie. Hoe lang wil Goddijn nog doorgaan. Zijn zeil-actviteiten zijn mogelijk een signaal dat hij het rustiger aan wil doen.

- Trots. Wellicht eerst groei laten zien en daarna verkopen. Voor de prijs niet verkeerd.

- Verantwoordelijkheidsgevoel. Voor de belangen van het personeel.

- Strategie. Misschien willen ze wel echt zelfstandig door en zoeken ze een kroonprins voor Goddijn. Interessant is wel of hij grootaandeelhouder wil blijven als hij zelf niet meer de bestuurder is. En als hij geen grootaandeelhouder meer wil zijn, dan zou dat ook betekenen dat die meerderheidscontstructie van de oprichters komt te vervallen. Dus dan worden ze sowieso kwetsbaarder voor vijandige overnames.

- Wat de anderen willen. Goddijn en zijn vrouw zijn twee van de vier oprichters. En 2 van de 5 grootaandeelhouders. Er kan ruimte zitten tussen de belangen van de 5 partijen.

Konden we maar 5 jaar in de toekomst kijken...

quote:

groeibriljantje schreef op 17 juni 2014 11:01:

[...]

Ben het met je eens dat het alleen gaat gebeuren als de grootaandeelhouders dit willen. Maar waarom zouden die niet de voordelen van het opknippen zien?

Je moet het ijzer smeden als het heet is (zie waarderingen in de markt voor telematics en kaarten). TomTom is verder te klein om de kaartendatabase maximaal te kunnen exploiteren. Laat de grote jongens maar vechten om de juiste prijs (Samsung, Apple, Alibaba, Facebook etc.etc.). Die ligt ergens tussen de 3-5 miljard en kan bij een biedingsstrijd zelfs 7 miljard opleveren (inclusief TomTom Traffic; de absolute wereldstandaard).

quote:

pwijsneus schreef op 17 juni 2014 11:16:

[...]

Helemaal mee eens, je moet het ijzer smeden wanneer het heet is. En volgens mij is dat moment nu.

Ik kan er alleen op speculeren, maar heb geen invloed op de strategie van TomTom.

Vooralsnog wijst alles wat TomTom communiceert naar zelfstandigheid. We weten simpelweg niet of TomTom met dergelijke zaken bezig is, en of er geinteresseerde partners of kopers zijn. Dit soort zaken worden uiteraard onder de pet gehouden.

Het blijft voor ons dus gokken.

Scenario 1 (alias code groen): TomTom blijft in huidige mix zelfstandig.
Scenario 2 (alias code oranje): Management buy-out. Smerige Exit met dirty......jeweetwel.
Scenario 3 (alias code rood): Verkoop van onderdelen.
Scenario 4 (alias code WTF?!): Verkoop van hardware aan Garmin, Verkoop maps en automotive aan Apple/Yahoo/Harman en IPO TT Telematics.

Scenario 4 is natuurlijk de natte droom voor iedereen hier, voor als dit in 1 persbericht wordt aangekondigd :)

Geloof je het zelf? Ik schat code groen en oranje realistisch in, als er voorkennis is, is dat alleen van de begeleidende bank die de buy-out voorbereid, maar heeft er geen baat bij omdat deze al kan cashen aan de buy-out zelf.

Code Rood en WTF?! schat ik vooralsnog onrealistisch op korte termijn, omdat er meerdere mensen kunnen gaan lekken, en had je dit al teruggezien in de koers.