cash is king schreef op 10 oktober 2023 21:27:
Vakantie voorbij. Zoals toegezegd een update van mijn optie-posities. Tijdens mijn vakantie liep de koers op tot 'ver' boven de 1,20 euro met als gevolg dat ik op basis van 100 contracten geschreven calls sept. 1,20 euro 10.000 aandelen Pharming heb geleverd aan de toen nog gelukkige bezitter(s) van deze optierechten. Mijn geschreven put-opties op 1,00 euro zijn uiteraard waardeloos (voor wie ze heeft gekocht) afgelopen.
Ik heb nu nog 5.000 aandelen Pharming over, waarop ik al voor mijn vakantie calls heb geschreven voor dec. op 1,20 euro.
Voor de 10.000 aandelen was dit de 3e keer dat ik call-opties had geschreven en ik heb dus ook 3 x premie(s) ontvangen. De premies compenseren het koersverlies t.o.v. mijn GAK (ongeveer 1,28 euro) ruimschoots. Hetzelfde geldt ook voor de 5000 aandelen, mochten die er in dec. uitgaan. Daarmee is Pharming voor mij wellicht nog niet - zou ik moeten narekenen na de expiratie in dec. - het aandeel van 2023, maar ik ben zeer tevreden met het rendement tot zover.
De 5000 aandelen die ik nu nog in bezit heb, vind ik wel mooi zo voor een klein aandeel als Pharming; zat er eigenlijk fors overwogen in en dat is nu gecorrigeerd.
En dan toch ook nog een kanttekenig bij het functioneren van SdV als CEO, als het mag, want ik ben allesbehalve een insider waar het Pharming betreft en van geneesmiddelen weet ik al helemaal niets; interesseert mij ook verder niet. Er is recent een bod uitgebracht op Bols (van de jenever). 18 euro per aandeel, oftewel 270 miljoen euro. En dat is een mooi bod met een forse premie op de huidige koers. 270 miljoen is 3 x de huidige omzet. De koers voor het overnamebod weerspiegelde een bedrijfswaarde van nog geen 2 x de huidige jaaromzet.
Projecteer je dat op Pharming, niet meer dan een productiebedrijf met konijnen, naast een verkooporganisatie van een ingekocht medicijn, dan kom je op een waarde van zeg 2 x 200 miljoen euro. En wellicht is er een 'gek' die het over wil nemen voor 3 x de omzet => 600 miljoen euro. T.o.v. de huidige koers is er dan helemaal geen overnamepremie.
Ergo, het aandeel Pharming leeft ver boven zijn stand, oorzaak/reden? Fantasie, het aandeel leeft van fantasie. En wie zorgt vrijwel in zijn eentje voor al die fantasie nu al over een hele reeks van jaren? Jawel, ons aller SdV.
De waarde van Pharming als bedrijf is niet meer dan dat van Bols, of een willekeurig ander bedrijf, gewoon 2 x de jaaromzet. En per aandeel kom je dan uit op wat Kempen voor zijn laatste herziening(en) uitrekende, ergens tussen de 60 en 70 eurocent per aandeel. En de rest is fantasie.
Misschien dat SdV geen geweldige CEO is, kan ik niet beoordelen, maar je kunt niet zeggen, dat hij geen aandeelhouderswaarde creëert. Want dat is wat hij nu juist wel doet met al zijn verhalen en grootse vergezichten. De sky is the limit voor Pharming, als je Sdv wil geloven en er zijn er nog steeds (mensen die aandelen Pharming kopen), die dat doen.
Ik gun iedereen die long zit in Pharming zijn of haar BBQ, of in ieder geval een koers boven zijn of haar GAK, maar maak voor jezelf nu eens een rekensommetje. Voor de BBQ is een koers nodig van 2 euro. Dat betekent bij 700 miljoen aandelen een bedrijfswaarde van 2 x 700 miljoen => 1400 miljoen euro en dus een jaaromzet van 700 miljoen euro. Zie je het gebeuren? Een jaaromzet van 700 miljoen euro? En zo niet, dan heb je wel verdraaid veel fantasie nodig om aan een koers van 2 euro te geraken.
Wanneer de koers van het aandeel Pharming om welke reden dan ook weer eens in de richting van 1,30 euro gaat, blijf dan een keer met je beide benen op de grond staan en schrijf die call-opties, dan verdien je tenminste eens een keer wat aan je aandelen. En mocht de koers op de expiratiedatum hoger staan, dan je gekozen uitoefenprijs en je denkt dat ie nog wel hoger kan, dan rol je je optie(s) gewoon door, eventueel met een hogere uitoefenprijs. En wie weet kom je dan ooit aan 2 euro, maar dan heb je wel - anders dan met een buy en hold strategie - de nodige optiepremies geïncasseerd.