In
augustus
2006 schreef ik op deze plaats over
Deutsche Telekom (geen positie).
Dit muurbloempje kon op dat moment voor 11 euro en een beetje worden aangeschaft.
Nu, nog geen anderhalf jaar later, noteert het aandeel 35% hoger op 15,20 euro
en beleggers konden ook nog ruim 6% dividendrendement bijschrijven. Telecoms
lagen half 2006 onder vuur door de afkalving van de businessmodellen, voornamelijk
waar het de vaste lijnen betrof en stokkende winstgroei.
Niet dat het Duitse concern nou de grootste outperformer in de telecomsector was dit jaar. Telefonica
en Vodafone
waren grotere winnaars. Zie daarvoor het staatje van de afgelopen 200 dagen
hieronder. Bedenk daarbij wel dat de performance in dollars weergegeven is.
KPN wordt
in deze grafiek nog PTT genoemd trouwens, die goeie ouwe tijd zullen we maar
zeggen.
Veilige haven
Inmiddels is het sectorsentiment ten goede gekeerd. Nieuwe activiteiten zoals
het leveren van het tv-signaal en datamanagement werden succesvol opgestart,
bedrijfsvoeringen gestroomlijnd en personeelsbestanden ingekrompen.
Daarnaast werden in opkomende markten vaak goed zaken gedaan en werd er meegesurfd op het succes van de iPhone. Balansen werden opgeschoond en met aandeleninkoop werden de koersen ondersteund.
Doordat de telecomsector de laatste maanden als veilige haven gold voor de
ellende van de kredietcrisis, is de relatieve onderwaardering er nu wel uit
gelopen. Gemiddeld 13 keer de winst doen Europese telecoms nu, ongeveer gelijk
aan het beursgemiddelde bij een nog steeds beperkt groeiprofiel.
Contrair petje
Dat houdt mij op dit moment weg uit de sector. Maar als ik met een contrair
petje op dan toch een stock zou moeten picken dan zou het de mobiele telefonie
aanbieder Sprint Nextel (geen positie) zijn. Het bedrijf heeft dit jaar last van verschillende zaken:
De integratie van fusiepartners Sprint en Nextel verloopt niet altijd
naar wens.
De WiMax-samenwerking met Clearwire werd laatst afgeblazen. Sprint blijft
wel inzetten op de uitrol van het snelle internet voor het mobieltje.
De laatste kwartaalwinst viel tegen en de guidance voor 2007 werd verlaagd.
Er is twijfel of Sprint Nextel wel genoeg in zijn netwerk kan investeren.
Geen aantrekkelijk overnamehapje
Op langere termijn ziet het er misschien wat beter uit.
Er wordt verwacht dat het bedrijf volgend jaar zeker 1 dollar per aandeel
kan verdienen en dat er de komende jaren stevig gegroeid kan worden.
Het bedrijf heeft namelijk 54 miljoen klanten in een markt die 200 miljoen
klanten groot is.
Het kan uitbreiden richting Latijns Amerika.
Sprint Nextel is op de huidige koers nog altijd 41 miljard dollar waard
en daarmee niet zomaar als aantrekkelijk overnamehapje aan te merken. Op slechts
3,6 maal de EBITDA en een beurswaarde onder de boekwaarde begint het toch
de moeite waard te worden. Toch wacht ik nog even af met een positie in te
nemen.
Jasper
Oeberius Kapteijn is vermogensbeheerder bij Today's Beheer & Brokers en
adviseur bij F.F.B. Investment Counsel. Kapteijn schrijft zijn columns op persoonlijke
titel. Today’s Beheer is een actieve vermogensbeheerder en is als vergunninghouder
geregistreerd bij de AFM en staat als deelnemende instelling ingeschreven bij
het DSI. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies
of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik
hier om een reactie aan de auteur te sturen.