Amerikaanse aandelen zijn duur, zeggen veel analisten. Dat krijg je, als de S&P 500 zich al ruim acht jaar in een bullmarkt bevindt, met bijna continu stijgende koersen.
Beleggers moeten stalen zenuwen hebben om nu in de Amerikaanse markt te stappen. Aan de andere kant, de vooruitzichten voor verdere economische groei in de VS zijn niet slecht. De inflatie blijft mogelijk nog lang beperkt.
VL Index Garantie Note
In dat scenario kunnen aandelenbeleggingen nog jaren gedijen. Voor beleggers die willen profiteren van mogelijk verder stijgende koersen, maar beschermd willen zijn als het toch mis gaat, heeft Van Lanschot een nieuwe note geïntroduceerd: de VL Index Garantie Note USA 17-23. Het zesjarige beleggingsproduct luidt in Amerikaanse dollars, lost af in 2023 en volgt de eerdergenoemde S&P 500-index.
De note lost in 2023 af, tegen minimaal de nominale waarde van 100% (in dollars!). Daarnaast keert het de procentuele stijging van de index vanaf de startwaarde uit. Bij een koersdaling blijft de aflossing op 100%. De startwaarde van de S&P 500 is op 2.440,69 punten vastgesteld.
Voor de aflossing geldt een maximering van 140%. Deze aflossingswaarde is bereikt bij een eindstand in 2023 van de S&P 500 index van 3.416,97 punten. Vanaf de nominale waarde van 100% kan het rendement dus maximaal 40% bedragen, ofwel 5,77% op jaarbasis.
Dat voor een garantieproduct relatief gunstige vooruitzicht is mogelijk door een combinatie van factoren. Ten eerste is de volatiliteit van de Amerikaanse aandelen extreem laag. Dat betekent dat aandelenopties zeer goedkoop zijn. De note maakt gebruik van (call)opties om op deze manier de onderliggende index te volgen.
Geen rente
Ten tweede is de Amerikaanse rente relatief hoog. Voor een zesjarige obligatie in dollars zou Van Lanschot waarschijnlijk zo’n 3% aan rente moeten vergoeden. Maar de note, door de hoofdsomgarantie eigenlijk een soort obligatie, keert geen rente uit. De uitgespaarde rente gebruikt Van Lanschot om de benodigde call opties te kopen.
Met welke belegging kun je de note het best vergelijken? We kijken eerst naar reguliere obligaties. Deze geven een (dollar)rente van circa 3%. De note komt tot dat rendement als de S&P 500 minimaal tot 2.914 punten is gestegen.
Gemist dividend
Bij vergelijking van het rendement van de note met een directe belegging in de S&P 500, ga ik uit van een dividend van gemiddeld 2%. De note geeft effectieve bescherming, dus doet het beter dan een S&P 500 belegging als de index na zes jaar met meer dan 11,5% is gedaald.
Tot een stijging met 40% van de index zal de note 2% minder rendement opleveren, vanwege het gemiste dividend. Het spreekt voor zich dat een S&P 500 stijging groter dan 40% tot meer achterstand leidt, vanwege de maximalisering in de aflossing.
Tot slot: bedenk dat u een debiteurenrisico heeft op Van Lanschot. De bank heeft een S&P rating van BBB+. Dat betekent dat de bank als financieel gezond wordt beschouwd.