Volgende week zijn de Braziliaanse presidentsverkiezingen. Op 5 oktober gaan meer dan 100 miljoen Brazilianen naar de stembus om aan hun stemplicht te voldoen. Als geen van de kandidaten meer dan 50% haalt (en daar ziet het naar uit) volgt er een tweede ronde op 26 oktober.
Volgens SBM Offshore zal de uitslag van de verkiezingen zorgen voor rust en duidelijkheid bij SBM’s grootste klant (50% van de omzet) Petrobras en ervoor zorgen dat SBM Offshore weer toegelaten wordt tot de tender procedures in Brazilië.
SBM + 20% in twee maanden
De koers van SBM is inmiddels aardig opgelopen. Op 8 augustus, tijdens de laatste grotere beurscorrectie, gleed de koers af naar €9.50 bij een AEX van 390, maar sindsdien wist SBM met 20% aan te dikken. De laatste weken zit er duidelijk vraag in en bivakkeert het aandeel alweer geruime tijd boven de €11. Dit is overigens nog steeds een verlies van 20% vanaf 1 januari 2014.
De afgelopen weken kwam er een stroom aan positief nieuws binnen over SBM:
- Zo werd er een mooi contract afgesloten met Noble Energy, wat kan oplopen tot een omzet van 400 miljoen dollar in 10 jaar.
- Verdubbelde Invesco Limited haar belang van 3% naar bijna 6%.
- Werd tijdens de analisten- en beleggersdag hoopvol gesproken over de ontwikkelingen in Mexico, waar SBM hoopt mee te kunnen dingen naar een aantal nieuw te vergeven contracten.
- Werd een claim bij de verzekering ingediend van 1.3 miljard aangaande het Yme-project.
Het omkoopschandaal lijkt voorlopig even naar de achtergrond te zijn verdrongen. En met de speculatie op de Braziliaanse verkiezingsuitkomst daarbij opgeteld kan de huidige koersstijging wel grotendeels verklaard worden.
Koers Petrobras onder druk
Beleggers in de opdrachtgever zelf, Petrobras, zijn de laatste dagen echter duidelijk minder enthousiast over de eventuele verkiezingsuitslag. De koers van het aandeel ligt behoorlijk onder druk en heeft de afgelopen dagen een flinke veer moeten laten.
Recente opiniepeilingen toonden aan dat het enthousiasme over een eventuele verkiezingsoverwinning van uitdaagster Marina Silva (die de op 14 augustus bij een vliegtuigongeluk om het leven gekomen Eduardo Campos vervangt) op op zijn zachtst gezegd lichtelijk overdreven is. De huidige presidente Dilma Roussef leidt met een comfortabele voorsprong waardoor de meer marktgerichte Silva waarschijnlijk het nakijken heeft.
Wat betekent dit nou voor SBM Offshore? Ik kan me niet voorstellen dat CEO Bruno Chabas werkelijk, in zijn commentaar twee weken geleden aan Reuters, refereerde aan de omwenteling van de macht in Brazilië. Het lijkt er meer op dat het management van Petrobras, zolang niet duidelijk is uit welke hoek de komende tijd de wind waait, geen beslissingen willen of durven nemen.
Een eventuele verkiezingsoverwinning voor de liberalere Marina Silva (die gesteund wordt door Romario) zal de positie van Petrobras eventueel versterken. Daarnaast kan Petrobras helemaal niet zonder SBM, en is het ook in hun eigen belang de omkopingszaak zo snel mogelijk te settelen.
Andere problemen
Er spelen nog wel twee andere zaken die aandacht behoeven van het management. De nog steeds relatief zwakke balans zou op termijn een kapitaalsverhoging kunnen uitlokken, maar dat zie ik eerder als een kans voor HAL Investments om zijn belang (van inmiddels meer dan 13%) verder uit te bouwen.
Een ander, maco-economisch, probleem is de dalende olieprijs. Het feit dat de Verenigde Staten op een haar na de grootste olieproducent ter wereld is geworden heeft de olieprijs, waar nog steeds een hoop gevarengeld inzit, behoorlijk onder druk gezet.
Nu ligt de kostprijs voor een vaatje olie voor de Arabische landen een stuk lager dan voor de Westerse landen. Als de Arabische landen langzaam maar zeker de olieprijs laten zakken zullen de Westerse olielanden minder nieuwe initiatieven ontplooien om nieuwe olievelden te ontwikkelen.
Bedrijven als SBM, Fugro en andere toeleveranciers aan de olie-industrie merken dat nu al aan de terughoudendheid waarmee nieuwe investeringen worden gedaan door de oil-majors.
En dat is een ontwikkeling waar noch Roussef, Marina Silva of Romario iets aan kunnen doen.