Branco P schreef op 5 oktober 2023 15:20:
Goed dat ze het aangepast hebben, het is nu transparanter
In de kleine lettertjes lees je vervolgens dat het pay out beleid is aangepast per 2022
Keerde ECP in het verleden tot wel 98% van het directe resultaat uit, in 2022 was dat 70%. Wat in mijn ogen nu even heel goed is gezien de hoge rentes bij de aankomende herfinancieringen.
ECP moet op hun website in diezelfde grafiek natuurlijk OOK het direct rendement per aandeel vermelden (en eventueel ook de pay out ratio)
Zou je 95% van het resultaat uitkeren, dan was het dividend 0,95 x 2,28 = 2,17 euro per aandeel in 2022. Ver boven 2 euro dus. Dan vergelijk je appels met appels.
Corrigeer je dan ook nog voor het ontvangen stockdividend in 2020 (1 op 18) en 2021 (1 op 75) tezamen 6,89% meer aandelen in je bezit, dan zou het dividend per aandeel (pre stock dividend) bij 95% pay out uitkomen op 2,32 euro per aandeel, het hoogste dividend tot nu toe.
Dus ik snap je niet zo goed Harry, ik denk dat je iets te kort door de bocht denkt. Kijk liever naar het 10 jaars resultaten overzicht onderaan deze pagina:
www.eurocommercialproperties.com/fina...In 2022 een direct resultaat per aandeel van 2,28 euro. Dat is ruim 11% op huidige koers
Ga dan eens ervan uit dat eind 2027 de netto inkomsten ten opzichte van 2022 met 20% zijn gestegen (8% bruto huurverhoging hebben we reeds in 2023) (plus 35 miljoen euro per jaar) en doe eens grof en verdubbel de rentelasten vanwege de herfinancieringen tot eind 2027 naar 5% (minus 45 miljoen euro per jaar) en je direct resultaat per aandeel is nog steeds meer dan 2,10 euro per aandeel. Dat is 10,3% op de huidige koers. En ik zie dat als worst-case scenario.
Ik zie momenteel eigenlijk geen goede rechtvaardiging voor het huidige koersniveau. Waarschijnlijk wordt er ook nog een retail-doemscenario ingeprijsd of wordt de hele vastgoedsector domweg afgewaardeerd, maar de prestaties van de winkelcentra van ECP waren zelfs in de Coronatijd en ook in de vorige recessie solide. Hoge bezettingsgraad, stijgende omzetten van huurders, laag blijvende relatieve huisvestingslasten (OCR), stevast hogere resultaten bij wederverhuren, alles geeft aan dat de kwaliteit van de portefeuille hoog is.
Enfin ik had laatst een plukje bijgekocht. Ik vind de relatief lage beurskoers natuurlijk ook niet leuk (alhoewel het op 31.12.2023 weer geen ramp is vanwege ome fiscus), maar ik blijf wel naar de fundamentals kijken.