Ford (56% omzet uit VS) is terug aan het front. De Amerikaanse automaker heeft een grote inhaalslag gemaakt door de kwaliteit te verbeteren en zich te richten op brandstofzuinige modellen. De nieuwe Focus en Fiesta modellen zijn populair en doordat de productie gecentraliseerd is, zijn de schaalvoordelen toegenomen.
Door te werken met minder, maar grotere, productielocaties is Ford in staat om sneller te reageren op de verandering van de vraag. Deze nieuwe strategie levert een positieve bijdrage van een paar miljard dollar per jaar. Een nieuwe overeenkomst met de vakbonden beperkt bovendien de personeelskosten.
Mede hierdoor is de financiële positie van Ford sterk verbeterd. Verder zijn er miljoenen eenheden aan opgehoopte vraag in de Verenigde Staten, die verwacht worden de groei van Ford de komende jaren omhoog te drijven. Er is dus reden voor optimisme en er lijkt meer opwaarts potentieel dan neerwaarts risico te zijn, hoewel het een aandeel is met een hogere onzekerheid.
Synthetisch long
Met gekochte callopties op Ford kunt u profiteren van een stijging van de koers van het aandeel Ford. Door tevens een putoptie te schrijven (verkopen), kan de investering van de calloptie (gedeeltelijk) gefinancierd worden door de ontvangen premie van de putoptie.
Als u een calloptie koopt en een putoptie schrijft met dezelfde uitoefenprijs, wordt als het ware een positie in het aandeel nagebootst. Het is ook mogelijk om het neerwaartse risico te verkleinen door 1 put (met een hogere uitoefenprijs) te schrijven en 2 calls te kopen.
Risico verkleinen
Door het kopen van twéé callopties die at-the-money zijn (uitoefenprijs ligt rond de huidige koers van het aandeel) en het schrijven van één putoptie die in-the-money is (uitoefenprijs is hoger dan de huidige koers van het aandeel), profiteert u met een hefboomwerking (200 aandelen) van een stijging van de koers van het aandeel, waarbij de afnameverplichting op de helft van het aantal aandelen ligt (100 aandelen).
Een voorbeeld van zo'n opzet:
- Schrijf één put Ford juni 2014 $18 voor $2,20
- koop twee calls Ford juni 2014 met een uitoefenprijs van $17 voor een premie van $1,35.
De totale optiepremie van de combinatie komt uit op -0,50 dollar (het verschil tussen één maal de putpremie minus twee maal de callpremie). Omdat een optiecontract uit 100 onderliggende aandelen bestaat, kost de combinatie u 50 dollar. In euro’s is dit circa 37,50 (exclusief transactiekosten).
Afnameverplichting
Als de koers van het aandeel op de derde vrijdag van juni 2014 boven de 18 dollar noteert, zal de put waardeloos aflopen en hebben de twee calls een intrinsieke waarde van minimaal $100 per calloptie.
Bij een koers onder de 17 dollar zullen uw gekochte callopties waardeloos aflopen, terwijl de geschreven put u een afname verplichting geeft om 100 aandelen Ford te moeten kopen op 18 dollar.
Wanneer de koers tussen de $17 en $18 noteert, zult u nog steeds 100 aandelen Ford moeten afnemen op 18 dollar, maar hebben de twee calls ook nog waarde. U heeft dan het recht om de twee calls uit te oefenen (koop van 200 aandelen op $17 is $3.400), maar u heeft ook de mogelijkheid de calls van de hand doen (verkopen).
Breakeven op 17,50 dollar
Hetzelfde geldt voor de geschreven putoptie. Zolang u geen verplichting heeft gekregen om aandelen te moeten afnemen, kunt u de geschreven put terugkopen op de beurs. Het breakeven-punt van deze combinatie wordt bereikt bij een aandelenkoers van 17,50 dollar, circa 4% boven de huidige koers van het aandeel Ford ($16,85 bij het slot van gisteren) ligt.
Zo'n combinatie als hierboven is te vergelijken met een directe investering in aandelen Ford, maar bij een opgaande beweging profiteert u van 200 aandelen, terwijl bij een koersdaling ‘slechts’ meegedaan wordt met 100 aandelen.
Doordat de uitoefenprijs van de put hoger ligt dan die van de callopties zit er een versnelling in resultaat tussen de $17 en $18 (zie grafiek).
NB: Omdat geschreven putopties een afnameverplichting hebben, moet u rekening houden met een marginverplichting.