De beurzen blijven aarzelen. Nog steeds staat de teller voor 2014 op break-even voor de meeste aandelenindices. Enkele populaire markten, waaronder technologie, boekten tot op heden zelfs een (klein) verlies.
Daar waar de problemen in 2013 net de reden waren om aandelen te kopen, is het dit jaar juist een excuus om winst te nemen na de geweldige beursrally van de voorbije jaren. De markt voelt moe en zwaar aan.
Al sinds begin 2014 pleit ik voor terughoudendheid, en alhoewel de markten nog geen grote correctie lieten zien, neemt de druk met de week toe. Want er bestaat ook zoiets als zwaartekracht op de financiële markten: als iets niet meer omhoog kan, dan gaat het omlaag.
Nu short?
Zijwaartse markten zijn meestal geen lang leven beschoren. Ik ben overigens niet meer de enige analist die voorzichtig is voor aandelen. In het eerste kwartaal kwam een bekende beursbeer uit zijn hol.
Bill Fleckenstein, een notoire hedgefundbeheerder, denkt eraan om zijn short only-fonds opnieuw op te starten. De tijd is bijna rijp volgens de handelaar. Fleckenstein staat in financiële middens bekend om zijn excellente neus om short-opportuniteiten te herkennen in de markt.
Zo opende hij zijn vorige shortfonds voor de crash van 2008, om het fonds vervolgens te sluiten recht op de bodem van de markt in maart 2009. Sindsdien opende hij geen shortfonds meer, maar dit moment lijkt niet ver meer weg.
Precies op de top
In de afgelopen weken las ik ook berichten van de populaire hedgefundmanager David Einhorn, die recente enkele populaire technologieaandelen had geshort, recht op de top. Ook Einhorn weet hoe hij moet shorten.
Hij werd bekend van onder meer zijn uitgesproken shortpositie op Lehman Brothers, de Amerikaanse bank die financiële crisis in een stroomversnelling bracht. De shortpositie maakte hem in een klap niet enkel immens populair in financiële media, maar ook rijk.
Einhorn startte zijn investeringsfonds Greenlight Capital op in 1996 met 900.000 dollar, wat vandaag is uitgegroeid tot 5 miljard dollar. Er valt dus weldegelijk geld te verdienen met short te gaan.
Hoe werkt het?
Voor de zekerheid geef ik u nog even een beknopte uitleg van shortgaan.
Wie een aandeel short, leent het aandeel uit om het vervolgens weer terug te kopen. Wie een aandeel hoger uitleent en weer lager inkoopt, behaalt een positief rendement. Dus met andere woorden: indien de markt of een aandeel daalt, stijgt de shortpositie in waarde.
Dit is de simpele manier van shortgaan. U kunt ook shortgaan via afgeleide producten (via opties, futures, turbo’s, speedsters, et cetera), maar het principe komt altijd op hetzelfde neer. Geld verdienen terwijl de markt daalt.
Niet zo makkelijk
Is nu een goed moment om short te gaan nu er topvorming dreigt in de markten? In theorie wordt het uiteraard steeds interessanter om een shortpositie aan te gaan. Hoe hoger de markt, hoe groter de kans op een correctie. Maar in de praktijk laat de markt zich niet zo gemakkelijk bepalen.
Een stierenmarkt kan langer intact blijven dan de meeste beleggers verwachten. En als de markt draait, dan gebeurt dit meestal kort en snel. Wie dan niet snel aan de knoppen zit, komt te laat.
Shorten is dus niet zo simpel als het lijkt. Er is een grondige dagelijkse opvolging voor nodig, met de juiste inzichten van de markt. Bovendien moet je heel kort op de bal kunnen spelen.
Ik zie het regelmatig bij de collega’s van Slim in Trading. Zij positioneren zich voor korte trades, waardoor ze niet (te) lang in de markt blijven zitten en potentiële verliezers beperkt houden. Ook zij zitten momenteel short op de aandelenmarkt via afgeleide producten.
Let op!
Toch is shorten niet voor iedereen weggelegd:
- De meeste beleggers kunnen niet shortgaan op aandelen, omdat hun broker niet de optie aanbiedt om aandelen uit te lenen.
- Shortgaan via afgeleide producten is niet zonder risico. Meestal handelt u met een hefboom, waardoor dit soort producten enkel voor ervaren beleggers is weggelegd.
- Wellicht de belangrijkste reden, is dat uw maximale rendement met shortgaan beperkt is tot 100%, terwijl het potentiële verlies oneindig groot is. Koopt u een aandeel, dan is dit gegeven omgekeerd: maximale verlies van 100% (de volledige inleg), maximale winst is oneindig.
Grote risico's
Het zijn theoretische aannames, maar ze geven duidelijk het risicoverschil aan. Een shorter moet zeer goed op de hoogte zijn van zijn positie, vele malen meer dan een gewone belegger. Hij kan zich geen fouten veroorloven, want de verliezen kunnen gigantisch worden.
Daarom blijft mijn voorkeur om een riante cashpositie aan te houden in tijden van onzekerheid op de beurs. Dit geld kunt u aan het werk zetten als een correctie zich voldoet. Aandelen shorten is voor beleggers met de nodige kennis, ervaring en inzichten in de financiële markten. Ook vandaag.