Beperktedijkbewaking schreef op 27 januari 2016 23:48:
[...]
De
totale defrev op de balans is (voor een zeker percentage) 'verborgen'
eigen vermogen. Dat stapelt/accumuleert idd.
Voor de 'verborgen'
netto wpa moet je op de
toename van de defrev letten, eveneens voor een zeker percentage.
Over die 'percentages' is discussie, ik zal daar het komend weekend op terugkomen als ik tijd en zin heb. Voorlopig hou ik het even op ca 64% netto (volgens de CFO bij de CC in oktober was het lager, maar @martinmartin, de vorige CFO en ik denken er anders over...).
Wat van nieuw naar oud gaat of andersom doet er in die rekensom eigenlijk niet toe. Inderdaad valt in elke periode oude defrev vrij, en wordt eerder verborgen winst dus ook echte winst (gerecognized), maar daar staat weer het gedeeltelijk verbergen van nieuwe gefactureerde omzet (en winst) tegenover.
Het gaat om de totaalsom: opbouw minus vrijval van defrev. In 2015-Q3 was dit verschil maar liefst 45 mio. Voor heel 2015 voorspelde ik een jaar geleden iets als bijna 50 mio, en het ziet ernaar uit dat het dat ook gaat worden, of zelfs iets meer.
Die 13 cent netto p.a. van CFO Taco gaat over sep'14-sep'15, gebaseerd op zijn lagere 'percentage' (iets als 57%). Over het boekjaar 2015 zal het hoger worden omdat de defrev-stijging dan op jaarbasis vermoedelijk wat hoger zal zijn, maar vooral omdat zijn 'percentage' volgens mij niet klopt. Maar het vervelende is dat we dat alleen kunnen weten als TT de juiste cijfers geeft en die in de CC correct toelicht... Het blijft een kwestie van opletten en opeenvolgende presentaties goed met elkaar vergelijken.
Voor 2016 hangen deze dingen af van je inschattingen van het aflopen van allerlei oude contracten en het ingaan van nieuwe langer lopende contracten. Niet alleen bij Automotive, Licensing en TTT, maar ook bij Consumer (live pnd's, apps).
Bij Automotive zullen nieuwe contracten uit het orderboek langzaam echt van start gaan, met bijbehorende nieuwe defrev.
Licensing heeft in 2015-Q2 + Q3 al wat bijgeboekt, zoals @dipity al opmerkte. Ik weet niet of daar binnenkort nog een extra toename van te verwachten is, maar misschien krijgt @groeibriljant gelijk, die zegt dat er meer revenue
per gebruik te verwachten is.
Bij TTT zal de groei (m.n. van de defrevs) vooral afhangen van overnamen.
Bij Consumer denk ik dat de vervanging van oude niet-connected kastjes door live pnd's nog niet afgelopen is. Wat fitness, Sparks enz. betreft, kan iemand mij als ouwe lul vertellen hoeveel nazorg daarmee gemoeid is? Dat zal namelijk de defrev bij hun verkopen bepalen.
Al met al, scud: die 18 ct verborgen netto wpa wordt m.i. in 2016 makkelijk gehaald. En remember: een jaar geleden liet ik mij ook over deze dingen uit. En kreeg gelijk (sorry, in alle bescheidenheid).