De introductie van de Apple iPhone is succesvol verlopen. Het innovatieve apparaat
is door verschillende experts gewikt en gewogen. De mooie vormgeving en het
bedieningsgemak zijn de grote pluspunten bij het gewiekste marketingoffensief.
Het beoogde marktaandeel van 1% in 2008 lijkt hiermee haalbaar. Dit houdt in
dat de iPhone een significant deel van de omzet en winst van Apple
gaat uitmaken.
Knappe prestatie voor een product dat, net als de iPod, volledig geassembleerd
wordt uit bestaande onderdelen van andere fabrikanten.
Ik ben wel sceptisch over de prijs, 599 dollar, voor het topmodel. Volgens
mij zijn er genoeg andere smartphones die dezelfde functies hebben en die u
gratis bij een abonnement krijgt.
Marketingtyphoon
De groep mensen die dit kan en wil betalen is volgens mij beperkt. Maar
goed, sportschoenen met 3 strepen zijn ook dubbel zo duur als schoenen met minder
strepen.
Merkbewustzijn en status tellen in de mobieltjeswereld. Het gerucht gaat dat
later dit jaar een goedkopere uitvoering van de iPhone uitgebracht zal worden.
Het aandeel Apple dankzij de iPhone marketingtyphoon omhoog geblazen. Het noteert 138 dollar, een plus van 63% in 2007.
Hoogtevrees
Fundamenteel is het aandeel erg fors gewaardeerd. Wie het aandeel naast andere
makers van consumenten elektronica, mobieltjes en computers legt krijgt al snel
hoogtevrees.
Een mandje van toch ook succesvolle bedrijven zals Samsung, Nokia en Hewlett
Packard noteert zo rond 1.5 keer de omzet en 16 keer de winst voor 2008.
De huidige waarderingspremie van Apple is meer dan 100% op 35 keer de winst
en ruim 5 keer de omzet. Op zo'n koers moet er niet opeens een korreltje zand
in de machine komen.
Neerwaarts risico
Toegegeven, het merk spreekt tot de verbeelding en ook de iPods en de computers
doen het heel goed. Zelf acht ik de kans dat het aandeel dit jaar nog een keer
op een -nog steeds riante- waardering van 20 keer de cashflow noteert toch aanwezig.
Slechts 100 dollar zou de koers dan bedragen, een neerwaarts risico van 38%.
Niet zo waarschijnlijk, maar het kan.
Om een deel van het risico van long posities in een portefeuille te compenseren
kunt u daarom bijvoorbeeld denken aan het kopen van de Apple januari 105 put
(geen positie).
Deze kost nu 3 dollar. Wie korter wil speculeren kan aan de oktober 115 put
(zakelijk long) denken van 2,70 dollar. Goedkoop is anders. De impliciete volatiliteit
is 42% waarmee de verwachting in de prijs zit ingebakken dat het aandeel met
zo'n 2,5% per dag beweegt.
Jasper Oeberius Kapteijn is vermogensbeheerder bij Today's Beheer & Brokers en adviseur bij F.F.B. Investment Counsel. Op moment van publicatie heeft hij geen positie in genoemde aandelen. Kapteijn schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Today’s Beheer is een actieve vermogensbeheerder en is als vergunninghouder geregistreerd bij de AFM en staat als deelnemende instelling ingeschreven bij het DSI. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op jasper@iex.nl.