Van beleggers
voor beleggers
desktop iconMarkt Monitor

Ontvang nu dagelijks onze kooptips!

word abonnee

Waarom de AEX gaat zijwaartsen (en u weet het vast beter)

Waarom de AEX gaat zijwaartsen (en u weet het vast beter)

Zeg AEX, je laat ons toch niet zitten, hè?

Dat geldt dan voor de bulls. De bears gniffelen hier vast om. Dit is de AEX vanaf 1 november vorig jaar, de hele bear market sinds halverwege die maand is zichtbaar. Ja, die drie toppen. Zowel intradag- als op slotbasis is het iedere keer net even lager. Er zitten maximaal zes indexpunten tussen, niet eens een procent.

Maar lager is lager, zou oma zeggen.


Het is natuurlijk nu nog ieders vraag of de index daalt en misschien wel een nieuwe bodem neerzet, of dat de eindejaarsrally zich voortzet. Daarom een kijkje om ons heen of er iets zinnigs valt te zeggen over welke kant de AEX uit kan gaan. Misschien kan het u helpen bij het schrijven van een scenario, of om keuzes te maken.

Want richting kiezen waarna de markt u volgt, is het allermooist. Van vanochtend voorbeurs: Alibaba is met de wijsheid achteraf eind oktober 2020 het eerste grote fonds gebleken dat eindeloze koersstijgingen voor eindeloze koersdalingen inruilde. De neergaande trend staat nu onder druk, maar sein veilig zou ik het niet noemen.

Nou bestaat dat sowieso niet, maar de beer ligt er hier zeker nog niet gestrekt bij. Wel staat er alweer ruim +40% op het bord sinds de bodem. Zo blijkt maar weer, de meeste winst of verlies zit op en rond bodems en toppen. Bij timen of puur technisch handelen is de kans groot dat u die mist. Zeker omdat het altijd snel gaat.

Aandeel Alibaba koers


Recessie

Van de economie hoeft de AEX, om te beginnen en zoals het er nu naar uit ziet, het niet te hebben de komende tijd en misschien wel komend jaar. Of nog langer, wie weet. Vanochtend kwam het CPB al met een huilrapport hierover, hoewel we ook niet moeten overdrijven:


Het bleek gisteren ook uit de gillende winstwaarschuwing van broker FlatexDeGiro: de koopkracht en daarmee ook de beleggings- en handelsbudgetten staat onder druk:


Van vorige week: onze nationale Nevi inkoopmanagersindex industrie over november - en dan vooral deelcomponent nieuwe orders - duidt erop dat Nederland in recessie gaat, of is:


Winstverwachtingen

Hoewel onze bedrijven nog van geen winstrecessie willen weten - hoe knap is dat - en de analisten die (nog) niet voorzien, staan de omzetten en winsten van onze beursbedrijven wel onder druk. En wat u niet in beeld ziet: de marges ook. Ergo, aandelen worden bij iedere stijging minimaal één-op-één en anders nog sneller duurder.

U ziet ook die waardering van 12,7 keer de verwachte winst. Dat is een koopje vergeleken met de 22 keer die het vorig voorjaar nog was, maar historisch gezien is het aan de forse kant gezien onze rente van momenteel 2,15%

AEX 2022


Rente

Nog een risico voor aandelen is dat de rente in de opgaande trend blijft, en stijgt. Net zo goed bestaat overigens de kans dat die weer daalt. De wereldwijde economische neergang drukt op de rentes, maar vooral op energieprijzen. Het risico is dat misschien zakkende, maar aanhoudend hoge inflatie de rentes weer opjaagt.


Dit is de hele AEX-historie; vergelijk de gerealiseerde waardering maar met de rentes. Misschien zijn voor uw gevoel aandelen goedkoop gezien bijvoorbeeld veel horrorafstraffingen dit jaar, maar volgens de data zijn ze dat niet.


Dollar

Ongeveer 40% van de AEX-omzetten en -winsten is in dollars. Ergo, hoe hoger de dollar, des te beter is dat voor onze aandelen. Die dollar blies het hele jaar vol in de rug van het Damrak, maar nu niet meer. Dit is de hele euro-historie. Eigenlijk loopt die al sinds de Kredietcrisis tegen ons bezit in, maar met de AEX mee.


Kanaries

Tech-reus Alibaba was zoals gezegd de kanarie in de berenkolenmijn. Wat zeggen de vroegcylische aandelen, fondsen en indices? Want in principe geven die de richting aan, waarna de brede markt volgt en laat-cyclische fondsen als vastgoed het economische verhaaltje uitblazen. En we weer vrolijk opnieuw beginnen. 

  • Vast niet geheel toevallig gingen de vooral in 2020 hard gestegen niet-winstgevende groeiaandelen als eerste op de terugtocht. Hier vertegenwoordigd door de Ark Innovation ETF van Cathie Wood gingen deze fondsen op 16 februari vorig jaar in de achteruit. En zitten daar nog steeds in
  • Een paar dagen laten volgde de Nasdaq Internet Index met een top. Dat is zeg maar de Nasdaq 100 minus Big Tech en chippers 
  • De Nasdaq 100 zelf ging pas in november vorig jaar in een bear market, net als de AEX
  • De chippers, hier onder de vlag van de Philadelphia Semiconductor Index (SOX), hesen echter pas op de eerste handelsdag van dit jaar de witte vlag. Dat was gelijktijdig met de S&P 500. Eigenlijk klopt dat niet, want chippers zijn vroegcyclisch, zie ook maar alle winst- en omzetwaarschuwingen en ook die megadalingen dit jaar

Het plaatje is in prijzen en geïndexeerd vanaf de top in Ark Innovation ETF. U ziet het grote verschil in de lucratieve (Big Tech) Nasdaq 100 en SOX (de Nvidia's, TSMC's en ASML's van deze wereld verdienen bakken met geld) en de techs waar even grof gezegd nog altijd geld bij moet. Soms heel veel en nog heel lang.

En dat is met de exploderende, maar nu stagnerende rentes dit jaar een van de slechtste beleggingscategorieën gebleken. Logisch: wie financiert er nu nog (Amerikaanse) tech voor, waarvan u maar moet hopen dat het ooit geld verdient, als er nu meteen geheel risicoloos tot bijna 4% op VS- of dollar-staatspapier te beuren valt?


Wat u ook aan dit plaatje afleest: Ark Innovation ETF en de Nasdaq Internet Index maken nog geen aanstalten om met hun neergaande trend te breken. Onderschat alleen niet hoe torenhoog de stijgings- en dalingspercentages zijn van de op het oog vrijwel zijwaarts bewegende prijzen van die twee. Het zijn dikke double digits.  

Volatiliteit

Dat er geen paniek in de markt is, laat de volatiliteit zien: de CBOE VIX-index.  Die staat dit jaar consequent boven officieuze onrustgrens 20 en dat is te hoog voor een standaard-bull market. Dat kan van het ene moment op het andere veranderen, maar het kan nog jaren duren voor het gebeurt.

volatiliteit 2022


Grondstoffen

De Bloomberg Commodity Index tot slot, een gewogen mandje, lijkt ook eerder op recessie dan op bull market te wijzen. Minder economische activiteit = minder grondstoffengebruik, simpel. 


Merk op dat deze lange grafiek niet eens logaritmisch hoeft. Zegt alles over grondstoffen als belegging. Dat zijn ze niet, omdat ze geen aandeelhoudersreturn kennen: louter prijs en dus pure handelswaar. Tussendoor: ik hoop voor deze meneer dat dit goed gaat, maar hopen is voor mij geen beleggingsstrategie.


Doorkrabbelen

Dit alles voorspelt, afgaande op de boekjes en naar mijn bescheiden inschatting, weinig goeds voor de bull market in de komende tijd. Ik denk alleen niet in extremen - geldt zeker ook voor koersuitslagen, zoals de laatste jaren zo gewoon is geworden. Ik denk nu eerder aan:

  • bescheiden winstrecessie
  • langdurige en hardnekkig recessie
  • langdurige, hardnekkige en maar langzaam afkomende inflatie
  • net iets lager dan het historisch gemiddelde rentes van 2-4%
  • blijvend dure, maar niet nog duurdere aandelen

En nu komt het: ik denk hierbij aan een zijwaartse markt. Zo eentje als we eigenlijk al sinds dit voorjaar hebben. En zijwaartse markten kunnen heel lang duren en grote bewegingen laten zien, zie het plaatje hieronder maar. Voor mijn manier van beleggen maakt het niet uit; ik blijf maandelijks middelen. Laf, maar effectief. 

Wat zijn uw scenario en strategie?

Aandelen 50 jaar


Arend Jan Kamp is senior content manager van IEX. Kamp belegt iedere maand vooral voor zijn pensioen uitsluitend in beleggingsfondsen. Klik hier voor zijn actuele posities. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van de beleggingen van de IEX-redactie.

Auteur: Arend Jan Kamp

Arend Jan Kamp is 24/7 van de vroege uurtjes voorbeurs tot de late uurtjes after hours uw gastheer op IEX, als hij in geheel eigen stijl (bondig, maar toch uitbundig) de beursdag met u doorneemt. Van aandelen en indices, via commodities, langs de rentemarkten, naar haute finance tot politiek en centrale banken. Arend Jan is ...

Meer over Arend Jan Kamp

Recente artikelen van Arend Jan Kamp

  1. 08:10 Het is echt niet leuk voorbeurs en de koersen zitten ook niet mee 2
  2. 05 feb Oh nee, wordt het tóch weer een week tussen hoop en vrees 3
  3. 03 feb Kijkt u maar even ademloos toe voorbeurs, wat een koersgeweld 6

Gerelateerd

Reacties

8 Posts
| Omlaag ↓
  1. forum rang 5 Zaphod Beeblebrox 6 december 2022 13:23
    Als we kijken naar de Buffett indicator, dan zijn aandelen nog altijd duur. Toegegeven, dat is in de VS. Maar daar lopen we toch als een kwispelend hondje achteraan.
    www.longtermtrends.net/market-cap-to-...

    Als je naar hun stocks to commodities chart kijkt, krijg je de indruk dat we klaar zijn voor een verschuiving richting grondstoffen voor minimaal 10 jaar.
    www.longtermtrends.net/stocks-commodi...

    Persoonlijk vind ik uranium en uraniummijners heel interessant. Niet in de laatste plaats omdat ze cryptocurrency-achtige rendementen kunnen laten zien. Crypto-netwerken zelf kunnen met enige goede wil ook uitgelegd worden als een commodity, maar dat is een gevoelig onderwerp hier.
  2. Han de Wit 6 december 2022 13:23
    Alibaba: "Bij timen of puur technisch handelen is de kans groot dat u die mist. Zeker omdat het altijd snel gaat."
    Dat is zeker waar, alleen wanneer je op die lange grafiek kijkt kun je wel vaststellen dat wanneer het volume significant toeneemt na een periode van flink dalen, dat dat de kans van een (korte?) trendomdraai vergroot.
  3. forum rang 4 BowmoreBoerke 6 december 2022 13:27
    Strategie: ik middel ook, maar op twee sporen. Maandelijks gaat een vast bedrag naar de beleggingsrekening waarvan de helft bestemd is voor US Dividend aristocrats en de andere helft voor individuele aandelen. Die koop ik gestaffeld - halve positie per keer - en let ik op de weging (meer defensief dan risico in de portefeuille) plus een cash positie ter grootte van 2 posities te allen tijde vrij voor buitenkansjes (zoals Flatex gisteren).

    Verder heb ik een beperkt bedrag op een turbo rekening om al naar gelang short of long te gaan in individuele aandelen, Munt paren en indices. Soms binnen de turbo's gehedged - short aex, long Adyen vandaag. De winsten room ik maandelijks af en koop ik Euro stoxx 50 trackers voor. Verlies wordt niet gecompenseerd, anders dan de vaste, maandelijkse en zeer geringe bijstortingen.

    Verder heb ik mijzelf beperkt tot maximaal één aankoop per dag qua individuele fondsen.

    Trackers gaan er nooit uit, enkel de individuele aandelen wanneer de weging in de portefeuille scheef groeit.

    Na 2,5 jaar eindelijk een werkwijze gevonden die bij mij past.Metcsank aan de gecombineerde inzichten van jou Arend Jan en Niels Koerts.
  4. forum rang 5 Zaphod Beeblebrox 6 december 2022 13:37
    Als ik Arend Jan goed begrijp verwijst hij naar de stagflatie-periode uit de vorige eeuw die duurde van pak hem beet 1970 tot 1990. Er was toen inflatie maar geen economische groei met een vlakke beurs als gevolg.
    Echter, het is maar net welke variabelen je in de grafiek zet. De economie is een variabele en de USD is dat ook.
    Als je de DOW afdrukt in een historisch meer stabiele waarde als goud, dan krijg je een hele andere grafiek te zien.
    www.longtermtrends.net/dow-gold-ratio/

    Vanaf de top in 1965 recht omlaag naar de crisisjaren van 1980, toen Thatcher, Reagan en in NL Lubbers de economie uit het slop moesten sleuren. Sterk omhoog tot de dotcom bubbel in 2000 en we zitten in een correctie sindsdien. De beweging omhoog vanaf 2011 was weinig anders dan een correctie binnen de dalende trend. Het lijkt mij redelijk te verwachten dat de volgende beweging weer omlaag zal zijn.

    Dit is US stocks versus de wereld
    www.longtermtrends.net/msci-usa-vs-th...
    www.longtermtrends.net/emerging-vs-de...
    Gevolgd door de wereld versus emerging markets

    Grondstoffen + emerging markets lijkt de nieuwe trend te worden.
  5. elschenk 6 december 2022 14:11
    Zijwaarts, mooi verhaal weer. Maar mijn portefeuille laat wel verschil zien tussen belegd in individuele aandelen of in beleggingsfondsen. Beiden kregen klappen de afgelopen zeg 2 jaar, de twintig Nederlandse aandelen daarin en waar ik ongeveer per aandeel destijds 2000 euro heb gestopt herstelden zich en staan nu beduidend hoger dan toen, mijn fondsen (een duurzaam, een wereld en een obligatie-fonds) zakten tot zo'n 20 % weg maar tot nu geen enkel herstel. Wie snapt dat nog, mede gezien de hogere kosten van beleggen in fondsen en de knowhow daarachter?
  6. Steven v. O. 6 december 2022 16:35
    Die naderende recessie laat zich niet makkelijk voorspellen. Omdat werkelijk iedereen en z'n huisdier een recessie verwacht, acht ik de kans hierop kleiner (path dependency). Om maar niet te spreken over de ongenadige sterkte van de consument (+arbeidsmarkt).

    Ben handelaar, dus kijk niet verder dan Q1-2023. Hierin ga ik mee met het beeld van Mike Wilson (MS); 2022 was het jaar van multiple-compression (K/W) gevoed door rente. Cijferseizoen Q1 zal meer scheuren vertonen, waar vooruitzichten (en zeker analistenverwachtingen) naar beneden bijgesteld moeten worden. Hier verwacht ik nieuwe lows.

    Verder ga blootstelling beperken en redelijk geconcentreerd spelen. Het veld van mogelijke mogelijkheden is te wijd, correlaties te hoog en zichtbaarheid te laag.
8 Posts
|Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Lees verder op het IEX netwerk Let op: Artikelen linken naar andere sites

Gesponsorde links