Lombard Odier: Recessie-realiteit

Europa verkeert al in een recessie, stelt Laurent Moulin, hoofdeconoom van het fixed income team bij Lombard Odier. De recessie kan potentieel zwaar zijn. Moulin signaleert ook het risico van een bankenrun. Zijn advies is om dekking te zoeken in opkomende landen.

Traditionele veilige havens zijn niet zo veilig meer. Yen en Frank zijn duur, edelmetaal noteert recordprijzen en staatsobligaties van de VS en Duitsland leveren een negatief reëel rendement. Daarom stelt de hoofdeconoom bij Lombard Odier dat opkomende markten meer veiligheid te bieden hebben. De Chinese munt presteert de laatste maanden het beste, positieve ontwikkelingen ziet hij ook in valuta-obligaties uit Brazilië, Israël, Thailand, Korea en China. Wel adviseert hij te letten op fundamentele criteria. Landen als Hongarije, Turkije en Zuid-Afrika hebben zwakke fundamentals.

Bankenrun
Volgens Moulin lopen banken gevaar. In eigen land kon de Rabobank recent zijn triple A-status inleveren bij Standard & Poor’s. ‘Historisch gezien gaat een fiscale crisis over in een meltdown door publieke paniek die een run op de banken veroorzaakt. Door de particuliere sector mee te laten betalen voor de schulden van landen lopen zij acuut meer risico. Opmerkingen van beleidsmakers over het opbreken van de eurozone daarbij opgeteld, kunnen dienen als aanjager van de crisis’, stelt Moulin.

De econoom van Lombard Odier geeft een onvoldoende voor het reddingsplan van de EU, sommige maatregelen zijn zelfs contraproductief. Hogere kapitaalratio’s voor banken leidt tot de-leveraging, met alle gevolgen van dien voor de obligatiemarkten en economie.