Volgens het zakenbankje Investec gaat de Mexicaanse peso uitblinken. De munt zou veel te goedkoop zijn als je die vergelijkt met de overige Midden- en Zuid-Amerikaanse valuta. Leuk hoor, maar ik heb geen flauw idee waar ze het op baseren.
Het is wel een duidelijk signaal dat beleggers op zoek zijn naar alternatieven voor de euro en de dollar, want eigenlijk willen ze niet in beide valuta´s beleggen. En dan komen opeens exoten als de Mexicaanse peso boven drijven. Dat is wel eens anders geweest.
Begin jaren ´80 was Mexico een prototype van een Midden-Amerikaans land waar de inflatie - zoals bij alle landen in die regio - gierend uit de klauwen liep. Dat was net voordat de Zangeres zonder Naam in 1986 voor de tweede keer een hit scoorde met haar liedje Mexiiiiico.
Mexico is daarom een prachtig voorbeeld van wat aandelen doen in een periode van hyperinflatie.
40 eurocent
De inflatie ging begin jaren ´80 door het dak. De overheid moest op enig moment tegen 160% rente lenen. Mocht u in 1980 in Mexico op vakantie zijn geweest en u bijvoorbeeld nog voor 1000 euro aan Mexicaanse peso over hebben gehad (Mexico schijnt niet zo´n duur land te zijn), dan was dat tien jaar later nog maar 8 euro waard en nu nog maar 40 eurocent.
De inflatie fluctueerde destijds tussen de 20% en de 180%. Duisenberg zei al eens dat de waarde van een munt niet is wat er toevallig op de markt voor wordt betaald, maar vooral wordt bepaald door het verschil in de inflatie. Oftewel hoe meer inflatie, hoe minder een munt waard is. Dat klopt ook wel.
De Duitse Bundesbank, de feitelijke voorloper van de Europese Centrale Bank, is daarom altijd panisch geweest voor hoge inflatie. Dat komt vooral voort uit de hyperinflatiejaren. Zij hebben een gevalletje Mexico al in het begin van de jaren ´20 gehad en daarom altijd een gedegen anti-inflatiebeleid gehanteerd.
Vluchten in aandelen?
Dat leidde tot een sterke munt en een lage inflatie met als beloning daarvoor een lage rente.
Maar terug naar Mexiiiiico. In de crisisperiode hielden de Mexicaanse aandelenkoersen per saldo deze hyperinflatie bij. Dat is eigenlijk ook logisch.
Bij een inflatie van 100% gaat de omzet van de bedrijven met 100% omhoog, de kosten stijgen ook met 100% en er blijft 100% meer winst over. En dus worden de bedrijven 100% meer waard. Dat lijkt fijn, maar de munt waarin deze koersen genoteerd zijn, gaat fors in waarde achteruit.
Per saldo lijkt het veilig om in aandelen te vluchten, maar twee dingen moet u goed in de gaten houden.
Het blijft een vlucht. In de twintig jaar om de crisis had u slechts de waarde van uw vermogen veilig gesteld en er niet veel mee verdiend.
Obligaties en cash geld waren waardeloos geworden.
Marc Faber noemde het al in zijn presentatie in de Rai op 15 maart. Ik laat u even wat grafieken zien.
De waarde van de Mexicaanse peso ten opzichte van de Amerikaanse dollar en het inflatie verschil tussen Mexico en de USA.
Met aandelen blijf je de hyperinflatie voor.
Gelijk halen
Maar in Amerikaanse dollars gemeten, ziet het plaatje er heel anders uit. Ik heb er even ter vergelijking de Amerikaanse S&P 500 er bij gezet. Let wel; in de periode 1981 – 1983 verloor u in dollars 95% van de waarde. Een aandelenbelegging ging van 100 naar 5 en vanaf het dieptepunt naar de 1150 10 jaar verder.
Kijk als u gelukkig of slim bent in uw timing, kunt u in dit soort enge periodes heel, heel rijk worden.
Ik geloof niet zo in hyperinflatie, maar daarover een andere keer meer. Voor diegene die het wel verwachten, hier wat bewijs om uw gelijk te halen.
De ISM prices paid-index laat zien dat de inkopers een flinke prijsstijging verwachten. Dat is een punt van zorg, maar het geeft ook aan de economie dusdanig is hersteld dat men de hogere prijzen kan doorberekenen. Staat die hyperinflatie net om de hoek te wachten?
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
vanzeijl@iex.nl.