Mijn criticasters hebben dit jaar gelijk gekregen. “Als je maar lang genoeg blijft roepen dat er een Amerikaanse schuldencrisis komt”, riepen ze jarenlang in koor. Inderdaad, we hebben er een paar jaar op moeten wachten…
Maar nu is het zover, het Amerikaanse kredietsprookje ligt in duigen. Alleen een ongekende mondiale reddingsoperatie van centrale bankiers kon verhoeden dat het wereldwijde financiële systeem compleet vastliep.
Kredietbeoordelaars bleken AAA-certificaten te verkopen aan de hoogst biedende. De grootste banken ter wereld moesten opeens bedelend aankloppen bij oliesjeiks en Chinese financiers.
En onze vrienden Fannie en Freddie, voor IEX-lezers oude bekenden sinds mijn columns uit 2003, zagen beurswaarde en eigen vermogen verdampen. De kredietcrisis gaat in 2008 niet oplossen, maar uitbreiden.
2008 wordt nog enger
We zijn getuige van de eerste fasen van het leeglopen van de wereldwijde kredietbubbel. Bill Gross, opperbaas van het grootste obligatiehuis ter wereld (Pimco) spreekt zelfs over “the collapse of the shadow banking system”. Volgens Gross is er de laatste jaren een wereldwijde derivatenberg ontstaan waar winsten uit konden worden getoverd en verliezen in konden worden verborgen.
Het grote afwaarderen is dus nog maar net begonnen en wordt op alle mogelijke manieren vertraagd. De meeste van deze gestructureerde derivatenproducten staan nog steeds in de boeken met een waarde die alleen gebaseerd is op het oorspronkelijke waarderingsmodel (mark-to-model, of beter mark-to-myth).
Gelukkig is het in veel gevallen onmogelijk om de echte marktwaarde (mark-to-market) te bepalen omdat de markten in deze producten niet meer functioneren. Dat heeft met die collapse te maken, volgens Gross. Een paar voorbeelden:
De markt van subprimehypotheken in de VS bestaat eigenlijk niet meer.
Het doorverkopen van Amerikaanse (subprime)hypotheken en andere slechte leningen is vrijwel onmogelijk geworden.
De leveredged-buy-out (LBO) markt, waarbij bedrijven met veel geleend geld door private equity partijen, van de beurs werden gehaald, is vrijwel helemaal ingestort.
Kansen in 2008
De meeste van deze markten waren goed voor omzetten van honderden miljarden dollars per jaar en de gevolgen voor de reële economie zijn daarom serieus. Maar genoeg gesomberd. Er valt nog steeds veel te verdienen. Steeds meer grondstofmarkten laten tekorten zien. En door de wereldwijde geldcreatie (lees inflatie) kunnen we ook in 2008 weer veel nieuwe recordprijzen verwachten.
Vooral soft-commodities (voor voeding), energie (olie, gas en uranium) en edelmetalen kunnen het weer goed doen. Ik beleg eigenlijk alleen nog maar in exploratiebedrijven die grote nieuwe grondstofontdekkingen doen. Nog sterker ik verdien er zelfs een deel van mijn geld mee door beleggers wereldwijd hierover te tippen (“Middelkoop Discovery Alert”).
Of het nu gaat om olie, uranium, goud of koper, discoveries leveren keer op keer het hoogste rendement. Na Aurelian (4000% in 2006), leverde nieuwe ontdekkingen van de in Toronto genoteerde Noront en Kodiak respectievelijk 400 en 500% op. De eerste had ik wel, maar de tweede niet opgenomen in de Goudportefeuille, die ik precies één jaar geleden bij Inveztor begon.
Het jaarrendement van de Goudportefeuille staat op +43% met de volgende top drie posities;
Noront +558% (Nikkel ontdekking);
Seabridge +106% (Goud ontdekking);
Norsemont + 73% (Koper-zilver ontdekking).
Weduwen en wezen
Dat beleggen in exploratieaandelen niet voor weduwen en wezen geschikt is blijkt uit de drie posities met een verlies van meer dan 60% (Buffalo, Grande Portage, Colibri). Toch wordt beleggen in deze sector in 2008 een stuk eenvoudiger door de komst van een, in Nederland genoteerd, Gold & Discovery Fund.
Een column aan het einde van het jaar kan natuurlijk niet zonder terug en vooruitblikken. Als ik mijn voorspellingen (stockpicks 2007 en stockpicks 2008), gedaan in november 2006 en gepubliceerd in het VEB Beleggersjaarboek 2007 had opgevolgd was ik nu ook een Rijkman geweest. Een paar quotes:
“Durf de huizenbouwers massaal te shorten”… “goud en zilver gaan stijgen richting 800 en 20 dollar”… “de olieprijs gemakkelijk richting de 100 dollar per vat”.
De voorspellingen voor 2008 kunnen dus alleen nog maar tegen gaan vallen, maar op verzoek van de hoofdredacteur doen we toch een manmoedige poging:
De AEX schommelt tussen 400-600 met een eindstand van 460;
Dow Jones, schommelt tussen 14.000- 10.500 met een eindstand van 11.500;
Euro/dollar, schommelt tussen 1.43 - 1.59 dollar met een eindstand van 1,57 dollar;
Olieprijs, schommelt tussen 80-120 dollar met een eindstand van 119 dollar;
Goudprijs, schommelt tussen 800- 1090 dollar met een eindstand van 1050 dollar;
Fed-rente, schommelt tussen 3,0%- 4.5% met een eindstand van 3,0%;
ECB-rente, schommelt tussen 4.0%- 3.5% met een eindstand van 3,5%;
Inflatie (EU), schommelt officieel tussen 2,1%- 2.9% met een eindstand van 2,8%;
Willem Middelkoop is free-lance journalist en beurscommentator bij RTL Z. Daarnaast is hij de uitgever van de Middelkoop Discovery Alerts, een Engelstalige e-mail service gespecialiseerd in nieuwe grondstofontdekkingen door exploratiebedrijven (www.discovery-investing.com). Hij schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Middelkoop belegt voor zijn eigen pensioenopbouw in onroerend goed, edelmetalen, exploratiebedrijven en beleggingsfondsen en is ook long goud, en genoemde aandelen, maar neemt geen posities in op de Amsterdamse beurs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
middelkoop@iex.nl.