“Wat een gekkigheid” zou Willem-Alexander zeggen. Imtech dus. Door de maatregel van Euronext een paar weken geleden, waarbij de omzetting van de contractgroottes van de opties werd aangepast dacht men een shortsqueeze te kunnen bezweren, maar het tegendeel bleek gisteren waar.
Toch is het goed de shortsqueeze van gisteren in het juiste perspectief te zien. Het verschil zit hem hierin dat de koper van de aandelen geen tegenpartij van formaat tegenkwam. Die was er namelijk niet, omdat niemand in zo’n opgaande lijn de moed had zijn aandelen in te leveren of short te gaan.
De koper daarentegen (op een gegeven moment was het hele bedrijf verhandeld) kon met relatief weinig geld de koers zo hard opjagen als hij wilde. Maar waarschijnlijk deed hij dat niet uit luxe. We zullen wel nooit te weten komen hoe de squeeze zich uiteindelijk ontwikkelde.
Wel is het vaak zo dat de partijen die als eerste tegen de koper in gaan - en al op een laag niveau short gaan - op hogere niveaus hun posities dekken en zelf het laatste stuk van de squeeze verzorgen.
Het verschil zit hem in de beschikbaarheid van de nieuwe aandelen.
Wie slim is...
Zodra die beschikbaar komen voor het publiek, zal de koers een normaal patroon laten zien. Op social media deden verhalen de ronde dat Imtech opeens 15 miljard waard was. Ik zat zelf in een cursus en een van mijn cursisten is onder de les nog het lokaal uitgelopen om zijn restant Imtech aandeeltjes op 20 cent te verkopen.
- De aandeelhouders van Imtech konden gisteren en wellicht de komende dagen ook nog, profiteren van de sterkste koersstijging in Nederland aller tijden. Wie slim is verkoopt zijn overgebleven aandeeltjes tegen 10, 15 of 20 cent.
- Door middel van de claim krijgt diegene (weliswaar twee weken later) hetzelfde aantal * 131 weer terug, tegen 1.2 cent. (De prijs van het nieuwe aandeeltje is 1 cent, maar de waarde van de claim was op 8 oktober 31 cent: 131 + 31 = 162/131 = 1.23 cent)
De koersexplosie op zich was bijzonder, maar zegt niets over de waarde van Imtech. En wat betreft een normaler koersverloop: ook hier loopt Piet Particulier weer achter de feiten aan. De professionele handel kan al drie dagen voor de officiële leverdatum van de nieuwe aandelen de te ontvangen aandelen short gaan.
Maandag 27 oktober zullen de nieuwe aandelen bijgeschreven worden in uw portefeuille, maar de professionele handel kan er al drie handelsdagen eerder over beschikken. Vanaf 22 oktober zal de koers dus weer in lijn komen te staan.
Gepast misbruik
Wat nu te doen? Als particulier kunt u gepast misbruik maken van deze vreemde koersvorming en in plaats van 1 of anderhalve cent opeens 10 of 20 cent krijgen voor het restant wat nog in uw portefeuille zat. Een schrale troost, maar toch een meevaller vergeleken bij de waarde van 8 oktober.
De claim kunt u eventueel uitoefenen, maar de situatie van Imtech is nog niet best. Weliswaar verminderen de rentelasten en neemt de nettoschuld af, maar de enorme goodwill staat er nog steeds, de verkoop van de ICT-divisie kost winst en omzet en de winstmarges van de overgebleven divisies zijn negatief of laag.
Niettemin is er een gerede kans dat het bedrijf zichzelf uit de nesten werkt en wie daarin gelooft en een lange adem heeft, zijn er straks volop aandelen beschikbaar.