tritace schreef:
Sopheon dringt verliezen terug
De Britse softwareproducent Sopheon heeft naar eigen zeggen een mijlpaal in zijn geschiedenis bereikt. Voor het eerst is er op ebitda-niveau een positief resultaat behaald. Onderaan de streep maakt het bedrijf nog wel verlies, maar de voortgaande omzetgroei en de onderliggende resultaatsverbetering bieden uitzicht op structurele winstgevendheid.
Sopheon heeft in 2006 een omzet behaald van circa £6 miljoen (€8,9 miljoen), een sterke toename ten opzichte van de £4,7 miljoen het jaar daarvoor. Het ebitda (resultaat voor rente, belasting, afschrijvingen en amortisatie goodwill) kwam uit op £33.000, tegenover een verlies van £746.000 in 2005. Onderaan de streep is het verlies teruggedrongen van £1.236 miljoen tot £303.000, ofwel 0,2 pence per aandeel. De kasstroom uit operationele activiteiten was £538.000 negatief, een verslechtering ten opzichte van de £134.000 in 2005.
Outlook
Het licht positieve ebitda resultaat en de sterke omzettoename kwamen niet als een verrassing maar werden aan het begin van het jaar al in het vooruitzicht gesteld via een trading update. Beleggers reageerden zelfs licht negatief op het jaarbericht, welke reactie waarschijnlijk ook deels kan worden toegeschreven aan het ontbreken van een concrete outlook voor dit jaar. Ten aanzien van de vooruitzichten stelt de onderneming wel dat er sprake blijft van een hoog activiteitenniveau in de pijplijn aan orders en dat de volgende mijlpaal van 100 licentienemers binnen bereik is. Daarmee lijkt het bedrijf eindelijk een omvang bereikt te hebben die het in staat moet stellen om een gezonde financiele basis te creëren. Het moment waarop Sopheon eindelijk winst gaat maken lijkt al met al niet ver weg, al blijft dat uiteraard lastig in te schatten. De onderneming zal in de komende jaren immers fors moeten blijven investeringen in productontwikkeling.
Marktgroei
Sopheon opereert in een relatief jong maar snelgroeiend segment in de markt voor bedrijfssoftware. De Product Portfolio Management (PPM) software stelt bedrijven in staat om hun productontwikkelingsprocessen te automatiseren, wat de nodige efficiencyvoordelen oplevert. De markt groeit snel en zal dat volgens analisten ook voorlopig blijven doen. Volgens Sopheon hebben marktonderzoeken uitgewezen dat de PPM-markt in de periode 2006-2010 zelfs zal verdrievoudigen. De snelle groei trekt logischerwijs vele nieuwe toetreders aan, wat de leidende positie van Sopheon in gevaar kan brengen. De totale markt voor Product Life-cycle Management (PLM) is met een totale omvang van $7 miljard in 2005 (en een verwachte groei naar $13 miljard in 2010) al aantrekkelijk genoeg voor de meer gevestigde grote spelers als Oracle, SAP en Siemens. Laatstgenoemde kocht begin dit jaar nog de Amerikaanse PLM-producent UGS voor $3,5 miljard. In deze concurrerende omgeving is het voor een relatief kleine speler als Sopheon zaak om snel te blijven groeien en nieuwe afzetgebieden aan te boren. Het bedrijf denkt zelfs al aan het doen van overnames. Gezien de nog beperkte financiële slagkracht liggen allianties ons inziens meer voor de hand.
Zo werd vorig jaar dankzij samenwerking met HP de eerste klant in de automotive sector binnengehaald. Voorts werden ook de eerste successen geboekt op de markt van consumentengoederen met orders voor Timex en Electrolux. In totaal werden vorig jaar 16 nieuwe licentiecontracten gesloten en 20 bestaande contracten verlengd. De groeiende klantenkring resulteert in toenemende inkomsten uit onderhoud en service, hetgeen de stabiliteit van de omzet ten goede komt. In 2006 kon circa £2,3 miljoen (38%) als terugkerende omzet bestempeld worden.
Waardering
Al met al kan Sopheon terugzien op een redelijk succesvol verlopen jaar, waarin het voor de verandering eens beter presteerde dan verwacht. Het bedrijf lijkt langzamerhand een omvang te bereiken die het in staat moet stellen om structureel winstgevend te opereren. De relatief zwaarwegende R&D-kosten kunnen over een steeds grotere klantenkring gespreid worden, wat in de marges tot uiting zou moeten komen. Met de nodige slagen om de arm gaan wij voor 2007 uit van een licht positief nettoresultaat. Aangezien er ruim 150 miljoen aandelen uitstaan, zal het resultaat per aandeel voorlopig te verwaarlozen zijn. Dan komen we meteen op de waardering van het fonds: die is en blijft veel te hoog. De huidige beurskapitalisatie van €54,5 miljoen komt overeen met 6 keer de jaaromzet, terwijl 1 tot 2 keer de omzet meer marktconform zou zijn. Overigens is de verwachting gerechtvaardigd dat dit jaar het uitstaande aantal aandelen wederom zal toenemen, uit hoofde van de bestaande kredietovereenkomst van €10 miljoen met GEM Global Yield Fund. Sopheon had ultimo 2006 immers slechts £1 miljoen aan liquide middelen.
*Publicatiedatum website 29 maart op €0,36. Door J. Boogaard. Auteur heeft op het moment van schrijven geen positie in Sopheon.
Nico[/quote]
Mag ik horen wat het commentaar is van Lucas D e.a. op dit inhoudelijke bericht, en met name op de stelling:
[quote=tritace]
De huidige beurskapitalisatie van €54,5 miljoen komt overeen met 6 keer de jaaromzet, terwijl 1 tot 2 keer de omzet meer marktconform zou zijn. [/quote]
en
[quote=tritace]
Overigens is de verwachting gerechtvaardigd dat dit jaar het uitstaande aantal aandelen wederom zal toenemen, uit hoofde van de bestaande kredietovereenkomst van €10 miljoen met GEM Global Yield Fund. Sopheon had ultimo 2006 immers slechts £1 miljoen aan liquide middelen.