Alanheri
kwijnde jarenlang weg op de Amsterdamse beurs, maar met een koerswinst van dik
50% is het aandeel de grootste en opmerkelijkste
stijger van 2007. En daar blijft het niet bij, als het aan de nieuwe grootaandeelhouder
Recalcico ligt.
Recalcico is een nieuw fonds dat beheerd wordt door Frans Faas. Zijn doel is
om de onderwaardering van kleine aandelen te laten verdwijnen door zich op te
stellen als een activistische aandeelhouder.
Faas slaagt er voorlopig wel in
de koersen van dit soort bedrijven flink in beweging te krijgen. Hij heeft bijvoorbeeld al een belang van meer dan 10% in Porceleyne
Fles en dit aandeel staat ruim 25% hoger dan
eind 2006.
De belangstelling van Faas in Alanheri spreekt echter veel meer tot
de verbeelding.Op de website van de AFM
staat dat Recalcico sinds eind vorige week een belang van 46,9% opgebouwd
heeft.
Kraak de balans
Drie weken geleden was dat percentage nog 30,5%. Ondanks de scherpe stijging
lijkt Faas niet uit op een volledige overname van de onderneming. Alanheri heeft
de aandelen gecertificeerd, wat het voor buitenstaanders heel moeilijk maakt
om de touwtjes in handen te krijgen.
Het enthousiasme van Faas is waarschijnlijk terug te voeren op een grote verborgen
waarde die hij in Alanheri ziet. Wie het interview met hem in IEX magazine nummer 8 van 2006
terugleest, ziet al snel waar het hem waarschijnlijk
om te doen is.
De vaste activa (terreinen, gebouwen, machines, etc.) stond eind 2005 voor
4,2 miljoen euro op de balans. Dat bedrag vertegenwoordigt de aankoopkosten
van 17,2 miljoen euro min de afschrijvingen van 13,2 miljoen euro. De werkelijke
waarde van deze activa ligt echter een flink stuk hoger.
Alida, Ans, Henny, Rie
Op dezelfde pagina van het jaarverslag meldt Alanheri namelijk dat de gebouwen,
machines, installaties en overige materiële vaste activa exclusief vervoermiddelen
voor 18,65 miljoen euro zijn verzekerd. Het verschil tussen de balanswaarde (4,2
miljoen) en de verzekerde waarde is zelfs groter dan de huidige beurswaarde van
10,4 miljoen euro!
Een paar bladzijden verderop in hetzelfde jaarverslag staat bovendien dat Alanheri
nog niet alle compensabele verliezen heeft geactiveerd. Zelfs na de recente
rally lijkt het bedrijf dan ook meer waard te zijn dan de huidige beurskoers
van 15,50 euro doet vermoeden.
Alanheri is in 1975 naar de beurs gekomen. De bedrijfsnaam was een samensmelting
van de eerste letters van de voornamen van de echtgenotes van vier directeuren
(Alida, Ans, Henny en Rie). In een interview met het Financieele Dagblad gaven
de bestuurders in 1995 aan dat de beursnotering hen scherp hield.
Klein en fijn
Dat scherp houden kan tegenwoordig overgelaten worden aan Recalcico van Frans
Faas. Het valt overigens op dat dit fonds bij de AFM alleen nog posities heeft
gemeld in Alanheri en Porceleyne Fles - de twee kleinste beursfondsen van het
Damrak. Hint:
Exendis
is daarna het kleinst.
Een andere potentiële prooi is DocData.
Om zijn belang in Alanheri en Porceleyne Fles op te bouwen, heeft Faas in beide
gevallen een pakket aandelen overgenomen van Dirk Lindenbergh. En diezelfde
Lindenbergh heeft een belang van 10,1% in Docdata en 5,7% in BESI.
Meedoen met Recalcico is ook een optie, maar daarvoor is een grote portemonnee
nodig. De minimumdeelname is 500.000 euro en beleggers moeten er rekening mee
houden dat ze die investering enkele jaren kwijt zijn. En dat is een lange tijd
- vooral als u een van de gelukkigen bent die eind 2006 Alanheri in portefeuille
heeft genomen.
Michiel Pekelharing
is financieel journalist en redacteur bij IEX.nl. Pekelharing kan posities
innemen op de financiële markten. De informatie in deze column is niet bedoeld
als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen. Uw reactie is welkom op michiel@iex.nl