Door Mark Leenards

op vrijdag 6 november 2015

Categorie: Column

Bericht delen via:

Hoe duur wilt u het hebben?

Nee, ik kijk geen Netflix. En dat is niet de reden voor mijn mening over dit aandeel: het duurste sinds het barsten van de internetbubbel in 2000. Ik ben niet het type belegger dat Starbucks-aandelen koopt omdat hij van koffie houdt of Ferrari-aandelen omdat ik de auto niet kan kopen.

Aandelenselectie is voor mij een optelsom van cijfers. En die optelsom pakt voor Netflix erg ongunstig uit. Eerst maar eens de feiten (allemaal uit het verslag over het derde kwartaal of van de website):

Netflix heeft momenteel 69 miljoen abonnees.
Dit moeten er 74 miljoen worden aan het einde van het jaar.
Daarmee is het einde nog niet in zicht: pas in 2017 is Netflix naar eigen zeggen global.
In het derde kwartaal verdiende het bedrijf 1581 miljoen dollar aan streaming diensten, ongeveer 23 dollar per klant.
Die 23 dollar was internationaal niet voldoende om de kosten te dekken. In de Verenigde Staten wordt er per klant zo’n 8 dollar verdiend na kosten voor het maken van series en de marketing.
Onder de streep bleef er 29 miljoen dollar over aan nettowinst. In het vierde kwartaal is dit volgens Netflix maar 10 miljoen.
In totaal verdient het bedrijf in 2015 dan 20 cent per aandeel. Een aandeeltje Netflix deed woensdag 114 dollar: 570 keer de winst.

Klik op de grafiek voor een grote versie, Prijs-boekratio in blauw, 12-maanden forward k/w in bruin en koers in wit (bron: Bloomberg).

Select gezelschap

Daarmee bevindt Netflix zich in een select gezelschap van grote beursgenoteerde bedrijven (meer dan 1 miljard euro marktkapitalisatie) met een koerswinst van meer dan 100 en een nettomarge lager dan 3%. Slechts 27 bedrijven wereldwijd voldoen aan die criteria, waarvan meer dan de helft Chinees.

Netflix-beleggers hechten waarschijnlijk weinig waarde aan deze cijfers: zij beleggen in een uniek mediabedrijf dat de wereld aan het veroveren is en volgens analisten de winst vanaf 2017 drie jaar op rij zal verdubbelen, om daarna nog steeds tegen 29 keer de winst te verhandelen, maar dat terzijde.

Laat ik eens kijken wat daar eigenlijk voor nodig is. Stel dat er uiteindelijk op iedere abonnee tien dollar per kwartaal verdiend kan worden na het maken van al die mooie series en het weggeven van gratis maanden.

In het huidige tempo gaat daar dan in 2019 zo’n 1,5 miljard vanaf aan overhead (de CEO moet natuurlijk ook op vakantie). Voor de verwachte nettowinst van 2,26 miljard dollar voor 2019 moeten er dan bijna 100 miljoen abonnees zijn. Dat is niet onhaalbaar: de Amerikanen krijgen er nu ieder kwartaal drie miljoen bij.

De wereld veroveren

Met een beetje geluk koopt u dus nu een aandeel dat over vier tot vijf jaar redelijk geprijsd zal zijn. Helaas is er ook een downside.

Netflix opereert in een markt met veel concurrentie. Het bedrijf biedt geen unieke technologie en leunt volledig op goede series en films. HBO zendt die (volgens mij) ook uit, maar moederbedrijf Time Warner verhandelt toch echt maar tegen 15 keer de winst dit jaar.
Een mogelijk nog grotere bedreiging is de gratis beschikbaarheid van series en films via (il)legale downloadsites. Deze bedreiging wordt al ruim een decennia lang zonder succes bestreden en lijkt mij dus here to stay.
In het laatste persbericht gaf het bedrijf aan problemen te hebben met het innen van betalingen. Ook wordt langzamerhand duidelijk dat de inloggegevens van Netflix-gebruikers steeds vaker gedeeld worden.

Conclusie: om het toch al hoge aantal abonnees verder te verhogen en te behouden, zal Netflix nog betere series moeten maken of kleinere videodiensten op moeten kopen.

Van dat laatste groeimodel is het bedrijf echter niet gecharmeerd. Netflix wil zelf de wereld veroveren, ook al levert dat buiten de Verenigde Staten vooralsnog geen winst op.

Klik op de grafiek voor een grote versie, bon: Bloomberg.

Oh, en nog een mooie indicator: de verwachte winst per aandeel voor 2015 daalde van ruim 1 dollar begin 2014 tot 21 cent nu. Achja, ik hoef u niet te vertellen hoe enthousiast analisten van nature zijn…

Disclaimer: Leenards heeft een shortpositie in Netflix.

Mark Leenards is strategieontwikkelaar voor beleggingsfondsen. Deze publicatie is niet bedoeld als (individueel) beleggingsadvies noch als een uitnodiging of een aanbod effecten of andere financiële instrumenten te kopen of te verkopen. Twitter: @AEXalternatief.

Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate

Dagelijks een update van het laatste beursnieuws en beleggingskansen in uw mailbox!

Uw emailadres

Ja, ik blijf graag op de hoogte van de speciale acties en aanbiedingen van IEX Media

Auteur: Mark Leenards

Mark Leenards is strategieontwikkelaar voor beleggingsfondsen en vanaf zeer jonge leeftijd actief belegger voor eigen rekening. Leenards selecteert aandelen op basis van een zelf ontwikkeld kwantitatief screeningmodel dat toegepast kan worden op ruim 50.000 aandelen wereldwijd. Naast aandelenselectie houdt hij zich bezig met ...

Meer over deze auteur

Recente artikelen van Mark Leenards

Gerelateerd

Netflix

Toevoegen aan watchlist

Reacties

Volgen

4 Posts

| Omlaag ↓

[verwijderd] 6 november 2015 14:13
   [verwijderd]

Lid sinds: 01 jan 0001

Laatste bezoek: 01 jan 0001

   Aanbevelingen

Ontvangen: 0

Gegeven: 0

   Aantal posts: 0
Wat een populair praatje weer. Vorig jaar moesten we Symantec kopen en short gaan op Gemalto. Gemalto deed het achteraf beter (of minder slecht). In datzelfde jaar moesten we Petrobras kopen en Shell laten liggen. Ook hier bleek je er naast te zitten. Nu weer zo'n gekleurd praatje met zo'n populaire ondertoon. 'De CEO moet ook op vakantie': de CEO is de oprichter en natuurlijk maak je kosten met deze groeiscenario's. Netflix zou 'pas' in 2017 global gaan. Waarom 'pas'? Ben je wel lekker? In 2012 kwam het voor het eerst in Europa en in 2017 is er wellicht 'al' werelddekking. Dit bedrijf is het televisielandschap compleet aan het omgooien en heeft in 5 jaar een waanzinnig sterke positie gebouwd om leading te worden.

0
”
Quote Reageren

Niet oké
[verwijderd] 6 november 2015 16:14
   [verwijderd]

Lid sinds: 01 jan 0001

Laatste bezoek: 01 jan 0001

   Aanbevelingen

Ontvangen: 0

Gegeven: 0

   Aantal posts: 0
Wat is nu eigenlijk een populair praatje? Een reeks cijfers in een mooie verpakking of termen als 'leading', 'televisielandschap omgooien', 'waanzinnig sterke positie'?

This time it's different, right?

De opmerking over de vakantie sloeg natuurlijk op de zes weken die de CEO jaarlijks opneemt. Maar dat wist je als Netflix-volgeling uiteraard wel...

0
”
Quote Reageren

Niet oké
theo1 6 november 2015 16:47
   theo1

Lid sinds: 01 okt 2001

Laatste bezoek: 19 sep 2024

   Aanbevelingen

Ontvangen: 2853

Gegeven: 202

   Aantal posts: 6.658
Wat zijn we weer lekker beschaafd aan het discussiëren hier. Hartverwarmend. Volgens mij is Netflix een prima bedrijf, alleen een iets minder prima belegging omdat het aandeel extreem duur is. En die CEO gun ik zijn vakantie van harte, hij is kennelijk productief genoeg. Zouden meer CEO's moeten doen, dat houdt ze fris. De tent valt echt niet acuut om als de CEO er een keer een week niet zijn.

0
”
Quote Reageren

Niet oké
@iPlof 6 november 2015 17:08
   @iPlof

Lid sinds: 08 sep 2001

Laatste bezoek: 19 sep 2024

   Aanbevelingen

Ontvangen: 1484

Gegeven: 1659

   Aantal posts: 9.255
Meer bedrijven zijn mooie groeibedrijven maar net als Netflix extreem duur. Denk aan Facebook, LinkedIn, amazon, salesforce etc.

Daarbij gaan ze ook erg inefficiënt met geld om, veel bonussen, salarissen, overheadkosten etc.

De belegger pikt dat, de koersen stijgen en zelfs extra aandelen bijplaatsen gaat prima. De vraag is tot wanneer.. Wanneer beseft men dat deze indrukwekkende groei niet gaat leiden tot genoeg winst om de extreem hoge waardering te rechtvaardigen.

0
”
Quote Reageren

Niet oké

4 Posts

|Omhoog ↑

Aantal posts per pagina:

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord.

Beurscodes, betekenis en hulp bij zoeken

Europa

Noord-Amerika

Kunt u een instrument niet vinden?

Waar vind ik die ISIN code?

Inloggen

Met IEX wordt u een betere belegger en verhoogt u het rendement op uw beleggingen

Krijg toegang tot vele voordelen

Profiteer van de IEX producten

Nederland

Europa

Amerika

Hoe duur wilt u het hebben?

Select gezelschap

De wereld veroveren

Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate

Auteur: Mark Leenards

Recente artikelen van Mark Leenards

Gerelateerd

Netflix

Reacties

[verwijderd]

Aanbevelingen

Aantal posts: 0

[verwijderd]

Aanbevelingen

Aantal posts: 0

theo1

Aanbevelingen

Aantal posts: 6.658

@iPlof

Aanbevelingen

Aantal posts: 9.255

Meedoen aan de discussie?

Laatste beursnieuws

IEX Premium: Meest gelezen

consent modal

Verzoek