Ongeveer een jaar geleden maakte China bekend haar munt -de yuan- wat meer ‘marktvrijheid’ te zullen geven, waarmee een einde kwam aan de stabiele koersverhouding tussen de yuan en de dollar.
Uiteraard deden de Chinezen het voorkomen dat ze het besluit uit eigen vrije wil hadden genomen, maar dat er de nodige politieke druk vanuit de Verenigde Staten was uitgeoefend, was wel duidelijk.
Handelstekort Amerika
Amerika heeft een groot (en groeiend) handelsbalanstekort met China en ziet met lede ogen hoeveel (industriële) banen worden verplaatst naar het goedkopere China. Minister van Financiën Geithner was weliswaar zo beleefd China keer op keer niet officieel van koersmanipulatie te betichten, maar de meeste Amerikaanse politici dachten daar toch duidelijk ander over.
Een jaar na dato is het een aardig moment om eens te kijken hoe het met de yuan is gevaren. De eerste grafiek laat het verloop van de dollar/yuan zien sinds 2000.
Duidelijk zijn de periodes waarin de yuan echt aan de dollar vastgekoppeld zat (2000-’05 en 2008-’10). Sinds vorig jaar is de yuan met 5,4% ten opzichte van de dollar in waarde gestegen. Op zich is die 5,4% niet voldoende om het handelstekort met (en de banenexport uit) de VS in een keer op te lossen, maar het is een begin. Bovendien stond de teller in 2006 na een jaar appreciatie op slechts 3,6%.
Yuan vs. de rest
Tot zover het goede nieuws, want China handelt uiteraard niet alleen met de VS. Hoe veel is de yuan geapprecieerd tegenover de andere belangrijke wereldmunten?Ik heb ze naar regio ingedeeld.
Eerst de Amerikaanse regio, te weten de Amerikaanse dollar, de Canadese dollar en de Braziliaanse real. Duidelijk is dat de Amerikaanse dollar er het gunstigste uitkomt: ten opzichte van de Braziliaanse real is de yuan zelfs met 5,6% in waarde gedaald.
Het kan erger: hieronder het overzicht van Europa. De waardedaling van de yuan varieert van 2.9% (Britse pond) tot meer dan 25% voor de Zwitserse franc. De euro is per saldo met 10% in waarde gestegen ten opzichte van de yuan. Zelfs als we het verschil in inflatie meenemen (die in China veel hoger ligt) betekent dit dat China het afgelopen jaar alleen maar goedkoper is geworden.
Dan de Aziatische regio, waar het zwaartepunt van de Chinese handel ligt. Alleen ten opzichte van de Indiase roepie is de yuan in waarde gestegen (2.6%), maar ten opzichte van de yen (7.2%), de Koreaanse won (5.3%) en de Australische dollar (15%) is het beeld hetzelfde: waardedaling.
Depreciatie
Als we de schade in één grafiek samenvatten, ziet het beeld er als volgt uit: handelsgewogen is er helemaal geen sprake geweest van een appreciatie van de yuan, maar van een (forse) depreciatie.
Of China zich zorgen moet maken of de exportmotor op korte termijn zal gaan haperen, vraag ik me dan ook sterk af.
