Koffiekamer« Terug naar discussie overzicht

quote:

Coldplay schreef op 29 maart 2017 22:09:

Kijk ik in de modellen naar de bewegingen van 2015 -> 2016 dan gaan bij alle bedrijven (>> 100) beide ratio's dezelfde richting op. Uitgezonderd een 6-tal en daarvan heb ik er 2 verder bekeken

1 BESI

In 2015 is de FCF/EV groter dan de FCF/P (12.7 vs 11.6). In 2016 slaat dit om (7.7 vs 7.8). Dit wordt veroorzaakt door de significante toename van de schuld in 2016.

De FCF/EV ratio wordt kleiner (daalt harder dan de FCF/P) en zorgt ervoor dat BESI minder aantrekkelijk wordt (bij selecties met deze cf factor).

2 Continental

De FCF/P neemt toe (5.9->6.1) terwijl de FCF/EV afneemt (4.2->3.9). Dit komt omdat de koers harder is gedaald dan de fcf en de fcf op zijn beurt harder dan de enterprise value (door de schuld).

De 'terugverdientijd' wordt dan langer en in model selecties Continental minder aantrekkelijk (in vergelijking met een selectie obv FCF/P).

Zo redenerend vind ik de FCF/EV te prevaleren boven de FCF/P.

quote:

Coldplay schreef op 29 maart 2017 12:05:

[...]

Factor

Cashflow

IN Roche, Vestas Wind, Reckitt Benckiser, Swisscom en Fresenius SE
UIT AB Inbev, BASF, Henkel, WPP en ABB

selectie criteria : fcf/p, p/e, ev/ebitda en roa

Dividend

IN Nestle UIT AB Inbev

selectie criteria : dividend stream, p/e, ev/ebitda en roa

quote:

Coldplay schreef op 12 april 2017 20:55:

Wissels Model portefeuilles K2

Sector

Consumer Goods : IN Reckitt Benckiser, ACOMO, Michelin UIT Bellway, La Doria, Accell

quote:

Coldplay schreef op 15 februari 2015 20:44:

Aangepaste Value Short-list (ROA, P/B en P/E)

Per 13-2 zijn de financiële ratio's herberekend en kan op basis hiervan een nieuwe short-list worden samengesteld.
De grenzen zijn iets verruimd (roa>6.5, p/e<26) en de Zwitserse aandelen zijn in de selectie meegenomen. Dan komt het aantal aandelen in de short-list op 58 uit.

Bij handhaving van gelijke selectienormen als in december valt het aantal aandelen in de short-list terug naar ca. 40.

quote:

Coldplay schreef op 18 september 2015 17:43:

Value & Growth Short-list / realisatie

Hoe zijn de short-lists tot stand gekomen? En welke gegevens zijn hiervoor gebruikt? Een korte samenvatting.

1 ) Idee vorming

Allereerst moet je bedenken welke ratio's belangrijk zijn voor de te maken keuzen. Het verzamelen en ordenen van de gegevens heeft ook een prijs een daarom is voor eenvoud gekozen.

Er is gekozen voor een combinatie van een profitability en value (of prijs) ratio. Onderzoeken wijzen uit dat met name bij strategieën met elkaar tegenwerkende of tegengestelde componenten de beste resultaten bereikt worden. De profitability factor is daarbij leidend.

Voor de Value short list heb ik gekozen voor de ROA (ebit/total assets), P/B (koers/boekwaarde) en de P/E (koers/netto winst) en voor de EPS 10 yr, ROI 5yr, ROI 1 yr en de P/E.

Daarnaast is er een zgn relatieve prijsfactor die een indicatie is voor de hoogte van de koers (ebit/m+vv). Daarnaast zijn er tal van andere factoren waar ook met een schuin oog naar gekeken wordt maar die van minder van belang zijn voor de samenstelling van de lijsten.

2) Data verzameling

Vervolgens wordt met een equity screener voor ca. 2.000 aandelen fondsen alle kentallen ingelezen in een database. Deze data wordt geordend en geschoond en vervolgens levert dit op basis van de selectiecriteria een eerste samenstelling van de short-list op.

Op deze lijst staan voor het komende kwartaal bij elkaar ongeveer 120 fondsen die dus voldoen aan de criteria op het moment van inlezen.

3) Reconstructie van financiële ratio's

Van deze 120 aandelenfondsen worden de kwartaal/halfjaarcijfers verzameld en wederom ingelezen in een database. Dit zijn gegevens die overeenkomen met de cijfers in de periodieke financiële rapportages van de bedrijven. Op basis van de balans, verlies&winst en cashflow gegevens ga ik de kentallen zelf doorrekenen.

4) Controle en aansluiting

De uitkomsten van de nieuwe berekeningen worden vergeleken met de al aanwezige data (uit de equity screener). Feitelijk moeten de verschillen verklaarbaar zijn, bijvoorbeeld door het verschil in tijdstip van meting. Door op deze wijze te zoeken naar de aansluiten tussen de ratio's uit verschillende bronnen wordt een kwaliteitsslag gemaakt. Het leidt tot herstel van fouten bij de verwerking en tot een meer betrouwbare gegevens set.

Met gemiddelden en standaarddeviaties worden grote fluctuaties opgespeurd. En aan de hand van de jaarverslagen moet er uitsluiting gegeven kunnen worden over de oorzaak. Deze trendafwijkingen worden vaak veroorzaakt door specifieke omstandigheden (bijzondere baten of lasten). Indien duidelijk is wat de oorzaak is wordt er een correctie in de data uitgevoerd, zodoende een beter beeld te krijgen van de doorlopende activiteiten binnen het bedrijf. Immers, je wilt je beslissingen niet baseren op incidentele gebeurtenissen.

5) Voorspellingen / extrapolaties

Met de ratio's doorgerekend (en gecontroleerd) op kwartaal of halfjaar basis, wordt met eenvoudige extrapolaties een verwachting uitgesproken over het resultaat van het lopende verslagjaar.

6) Herziening short-lists

Nadat alle data vanaf scratch opnieuw is doorgerekend en gecontroleerd en data gesmoothed is, wordt opnieuw naar de lijst gekeken en vastgesteld of alle aandelen nog aan de eerder gestelde voorwaarden voldoen. Zo niet, dan gaan zij als nog van de lijst af.

7) ga terug naar 2

Tot zover een korte uiteenzetting over de toestandkoming van de beide short-lists.

quote:

Coldplay schreef op 19 september 2015 14:53:

Door voortdurend naar de kwaliteit (profitability, value, risico, sector/landen verdeling) van je portefeuille te kijken (en niet 4 x per jaar) en zwakke schakels te verwijderen, kun je het rendement op peil houden.

Maar tegenvallers kun je nooit helemaal uitsluiten, want de wereld van vandaag is een andere als die van gisteren. En helaas moet ik me vooral baseren op de cijfers van gisteren.

Je kunt altijd een zwarte zwaan in portefeuille halen - want ik kan niet zien wat een controller/ boekhouder en accountant ook niet gezien hebben. Die risico's moet je ook incalculeren.

De beurscompetitie laat al jaren achtereen zien dat om het rendement in je portefeuille te vergroten je moet wisselen, het is een noodzakelijke voorwaarde, maar niet een voldoende voorwaarde. Bij minstens net zoveel beleggers leidt de wisselactie tot een negatief rendement.

Of het min-of-meer systematisch beleggen/wisselen tot betere resultaten gaat leiden kan pas over jaren vastgesteld worden, en dan nog is dit geen garantie dat het het jaar daarna weer goed zal gaan.