Rara: welke centrale bank heeft de grootste balans in dollars? Nee, niet de Federal Reserve. The People’s Bank of China (PBoC)! De Fed en de ECB hebben de naam, maar alle grote centrale banken doen gretig aan Quantitative Easing (QE). Fraai blog kom ik tegen op The Big Picture, waar een en ander op een rij wordt gezet.
Voor leken: QE houdt in dat centrale banken vastrentende waarden kopen, zodat de rente daalt en beleggers hun heil elders zoeken voor meer opbrengst, zoals aandelen. Kijk anders even naar dit filmpje van de Bank of England, waarin letterlijk kinderlijk eenvoudig theorie én praktijk van QE wordt uitgelegd.
Eenderde market cap
Die praktijk lukt niet zo erg, denkt u vast cynisch met de grafieken van indices en staatsobligaties voor ogen. De keuze voor veiligheid lijkt belangrijker dan risico en rendement…Intussen staat er wereldwijd voor iets van 15 biljoen dollar aan QE-geld uit. Dat is eenderde van de aandelen marktkapitalisatie van 48 miljard dollar.
Hoe nu verder? Dat weet niemand. Unchartered territory. Het is nooit eerder voorgekomen dat centrale banken relatief zulke enorme balansen hadden met zo’n enorm deel van de wereld marktkapitalisatie. Intussen hintte van de week Fed Bernanke op een volgend rondje Q3, als vooral de huizen- en banenmarkt zo slecht blijven.
Nog een tegenvallend BBP-cijfer in de VS zoals vandaag en wellicht een paar teleurstellende ISM (inkoopmanagers) Indices en.. enfin, vult u zelf maar in. Geldt ook voor de ECB. Zolang die enorme renteverschillen er zijn in de EU, blijft ze vast met frisse tegenzin net genoeg obligaties opkopen om de PIIGS net niet laten vallen.
Vertrouwen
Een ding valt wel op: aan de correcties in de grafieken kunt u zien dat de centrale banken in principe hun balansen weer net zo snel kunnen opschonen, als ze ze vol plempen. Om dat echt structureel te kunnen doen, is vooral één asset nodig die voor geen geld te koop is, zo blijkt wel: vertrouwen van alles en iedereen in alles en iedereen…
Tot slot nog het rondje langs de velden, de balansen van de belangrijkste centrale banken. Stijgende grafieken, dat dan weer wel, maar wie wordt hier nou vrolijk van?
