De
payroll-cijfers die vrijdag werden gepubliceerd waren prachtig. Een bescheiden daling van het aantal banen met slechts 11.000. Dat is lange tijd niet vertoond. Toegegeven, er moeten 200.000 banen worden gecreëerd om de werkeloosheid te laten dalen.
En we moeten ook wel met beide benen op de grond blijven staan. Deze cijfers fluctueren immers met een paar honderdduizend per maand. Een laatste aantekening is dat er nog steeds 5 miljoen banen minder zijn dan een jaar geleden.
Dat brengt ons natuurlijk wel naar het volgende probleem. Stel dat het allemaal verder verbetert, hoe en wanneer gaat de Federal Reserve dan weer verkrappen? Hoe beter de banenmarkt, hoe dichter we bij de monetaire verkrapping komen. De beruchte exit-strategie.
Het is overigens opvallend hoe deze payrolls en de bewegingen met de koersen gelijk lopen. Alleen in 1987 en in 1994 zijn er duidelijke verschillen te zien. In beide gevallen ging de lange rente omhoog.
Monetaire cyclus
Dat brengt ons bij het moeilijke stuk van de monetaire cyclus. Het verlagen van de rente en opkopen van obligaties (quantitative easing) is natuurlijk het leukste stuk van het proces. Iedereen is blij en er is weinig kritiek. In het tweede gedeelte moet de rente uiteindelijk weer omhoog. Dat is heel wat minder leuk.
Er zullen veel klachten komen dat het prille economische herstel om zeep wordt geholpen. In 1937 riep de toenmalige voorzitter van de Fed dat na drie jaar van economische groei van meer dan 10% de monetaire teugels wel weer een keer aangetrokken mochten worden.
Bovendien waren de statistieken in de moderne tijd zo accuraat, dat ze ieder moment konden ingrijpen. Dat bleek dus een misrekening waar Bernanke gelukkig onderzoek naar heeft gedaan. Want als ze niet op tijd de rem trappen dan krijg je hyperinflatie. Tja, en wat er dan gebeurt. Dan krijgen de doemdenkers gelijk.
Straks komen er briefjes van 1 miljoen Amerikaanse dollars. Marc Faber gaat daarvan uit. Veel van zijn uitspraken zijn uitgekomen. Ik hoop deze niet. En zo kan zo’n fijn banencijfer toch weer negatief uitgelegd worden.
Miljonair worden?
Mocht u overigens nog een leuk kerstcadeautje willen, de twee oudste Van Zeijltjes zijn aangespoord door hun vader om het ondernemen uit te testen. U kunt bij ookaltijdalmiljonairwillenworden@hotmail.com een ingelijst bankbiljet van 10 miljard Zimbabwaanse dollar kopen voor 12,50 euro (voor die prijs worden ze ook naar u toe verzonden).
De kleine Van Zeijltjes proberen zo hun zakgeld te verhogen. En u kunt eindelijk miljonair worden. Alvast een woord van waarschuwing. De voorraad is beperkt, wees niet teleurgesteld als ze op zijn.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
vanzeijl@iex.nl.