"De make or break activiteit", zo typeerde analist Marco Gulpers van ING de melkzuuractiviteiten van Corbion. Ook analisten van Kempen & Co en Peterzam zien goede kansen voor deze tak van het oude CSM.
Jaarlijks groeit de markt voor polymelkzuur volgens de analisten van Kempen met 15 procent en Petercam spreekt van "heel veel potentie". Lactides moeten dan ook de nieuwe steractiviteit van Corbion worden. Analisten betwijfelen echter of het voormalige CSM deze ambities zelf waar kan maken en opteren voor een verkoop.
De lactides van Corbion zijn een grondstof voor polymelkzuur, ofwel PLA, dat een biologische afbreekbare kunststof is, dat onder meer gebruikt wordt als verpakkingsmateriaal, maar ook in de medische sector voor bijvoorbeeld chirurgisch hechtdraad.
Duizenden kilotonnen
Op dit moment heeft Corbion een fabriek in Thailand om melkzuur te produceren met een capaciteit van 75.000 ton. Deze capaciteit wordt evenwel slechts voor een klein deel benut. Een woordvoerder van Corbion spreekt van een "lage bezettingsgraad".
De plannen zijn echter ambitieus. In 2016 wil Corbion de volledige capaciteit van de fabriek in Thailand benutten. Maar "onze ambities rijken vanzelfsprekend verder dan het vullen van Één fabriek", aldus Corbion, dat uitgaat van een marktvraag van vele duizenden kilotonnen.
Op dit moment zijn de lactides echter slechts goed voor een "relatief klein" deel van het totale volume van Corbion, aldus Gulpers, die het "zeer relevant" noemt als het Corbion lukt een grote afnemer te vinden. Analisten van Kempen achten de kans dat Corbion hierin slaagt echter klein.
Afhankelijk van partners
Een nadeel daarbij is dat de lactides van Corbion feitelijk een halffabrikaat zijn en het voormalige CSM afhankelijk is van partners als Synbra en Supla om het om te zetten in PLA, terwijl een concurrent als NatureWorks wel het hele proces beheerst.
Kempen verwacht niet dat de huidige partners voor de voldoende schaalgrootte kunnen zorgen die Corbion nodig heeft. Corbion zou daarom kunnen investeren in technologie zodat het deze bewerking naar PLA zelf kan doen. Dit laatste zal echter tientallen miljoenen euro's kosten.
Door de verkoop van de bakkerijactiviteiten is er geld, maar ook als het Corbion lukt om het proces volledig in eigen handen te krijgen dan nog vrezen analisten van Kempen dat afnemers niet afhankelijk willen zijn van een partij als Corbion en zelf zullen investeren in de productie van PLA.
Heel Corbion overnameprooi?
Een verkoop van de melkzuuractiviteiten is volgens Kempen dan ook de beste optie voor Corbion. Daarmee worden vaak genoemde afnemers als BASF en DSM, namen die Corbion overigens niet wilde bevestigen, in de toekomst eerder potentiële overnemers.
Analist Gulpers spreekt zelfs van "gedroomde overnamekandidaten". Mocht het Corbion lukken een grote afnemer te vinden voor zijn lactides dan verhoogt dit volgens Gulpers mogelijk zelfs de kansen dat Corbion op het overnamelijstje van grote partijen komt.
Analist Nico van Geest van Keijser Capital gaat nog een stapje verder en noemt Corbion, dat inmiddels "geschoond" is van de bakkerijactiviteiten, in het geheel een overnameprooi. En de kansen hierop nemen volgens Van Geest alleen maar toe nu CEO Gerard Hoetmer heeft aangegeven over een paar jaar met pensioen te willen.
Door: ABM Financial News.
Info@abmfn.nl
Hoofdredactie: +31(0)20-737 17 42
Redactie: +31(0)20-262 29 78
© Copyright ABM Online Solutions B.V.. All rights reserved. Any redistribution, duplication or archiving prohibited. ABM Online Solutions B.V. and the provider of this website/application do not warrant the accuracy of any News Content provided and shall not be liable for any errors, inaccuracies or delays in the content, or for any actions taken in reliance thereon.