Vorig jaar voorspelde iedereen een recessie tegen het midden van 2023. Maar sterker dan verwachte economische cijfers en veerkrachtige consumentenbestedingen hebben de recessie-profeten doen verstommen. En het plaatje ziet er nu wéér anders uit. Waar moet je dan in beleggen?
Nicholas Jasinski doet ons op Barron’s een paar ideeën aan de hand. Volgens hem komen er weer kansen voor groeiaandelen.
Aandelen stegen weer toen de vrees voor een recessie afnam en de markt ging al uit van een einde van de renteverhogingen. Risicovollere en meer speculatieve beleggingen presteerden het best.
Inflatie weer naar 2%? Wishful thinking
Ondanks al het optimisme is het waarschijnlijk wishful thinking om te verwachten dat de inflatie terugkeert naar het gewenste niveau van 2%, dat het bruto binnenlands product sneller blijft groeien dan 2% en dat de Fed de rente verlaagt. Volgens Robert Phipps (Per Stirling Capital Management) is dat net zoiets als denken dat een Boeing 747 kan landen op een vliegdekschip.
Beleggers moeten rekening houden met een sterkere groei met een hogere inflatie en een hogere rente op korte termijn. Dat zou moeten helpen om de omzet van cyclische bedrijven langer te laten groeien dan de meeste analisten vorig jaar verwachtten, maar het zal ook hun uitgaven verhogen.
Slechts één op de vijf lukt het om marges te verhogen
Bedrijven die de hogere kosten door kunnen berekenen aan hun klanten hebben een voordeel. Uit de kwartaalcijfers over het vierde kwartaal bleek dat nauwelijks één op de vijf bedrijven uit de S&P 500 erin slaagde om zijn operationele marge te verhogen.
Tot de cyclische bedrijven die het wel lukten behoren United Rentals, Deere, Honeywell International, Delta Air Lines, Linde, Schlumberger en Wynn Resorts.
Tij keert voor groeiaandelen
Toch zal het stijgende economische tij dat de inkomsten van de meeste bedrijven hoger tilt, niet voor altijd duren. Als er een vertraging komt, komt er een verschuiving naar groeiaandelen, voorspelt Jasinksi. Vorig jaar behoorden technologie- en groeiaandelen tot de grootste verliezers. Snelle rentestijgingen drukten op groeibedrijven, omdat hun toekomstige kasstromen minder waard zijn wanneer ze worden verdisconteerd naar het heden.
De Fed kan nog een paar renteverhogingen doorvoeren alvorens te pauzeren, maar de verhogingen zullen lang niet zo groot zijn als in 2022. Daardoor kunnen groeiaandelen weer in de gunst komen. Maar kostenbeheersing en winst worden belangrijker factoren wanneer het aantrekken van kapitaal duurder is. Groei ten koste van alles kan niet meer. Jasinski raad aan om bedrijven te kopen met redelijke waarderingen, niet-cyclische groei, winsten op korte termijn en een gezonde balans zodat ze niet naar de kapitaalmarkten hoeven voor financiering. Hieronder een paar voorbeelden.
1. Alphabet
Robert Stimpson (Oak Associates), geeft Alphabet als voorbeeld. Het aandeel verloor 39% van zijn waarde in 2022 en de prestaties blijven in 2023 ook achter bij zijn branchegenoten door zorgen over concurrentie voor zijn zoekmachine. Daardoor worden de aandelen verhandeld tegen ongeveer 17 keer de verwachte winst voor het komende jaar, het laagste niveau sinds 2013. Het is ook een stuk lager dan het gemiddelde van bijna 25 keer over de afgelopen tien jaar.
Stimpson deelt de zorgen over ChatGPT niet. Alphabet investeert ook in AI en kan de concurrentie met Microsoft en de anderen aan, terwijl het in de tussentijd veel inkomsten en vrije kasstroom uit de zoekmachine haalt. Gemiddeld verwachten analisten dat Alphabet in 2023 74 miljard dollar aan vrije kasstroom zal genereren, dat is 24% meer dan in 2022.
2. Medische apparatuur
Stimpson ziet ook kansen in medisch-technische bedrijven. Zij hebben een niet-cyclische groei die het goed moet blijven doen bij een eventuele vertraging. Daarnaast liggen de waarderingen lager dan bij verzekerings- of farmaceutische gezondheidszorgaandelen.
3. Kwalitatieve groei met een ETF
Het American Century Stoxx U.S. Quality Growth ETF zoekt naar groeibedrijven met superieure scores voor winstgevendheid, winstvariabiliteit en hefboomwerking. Tot de topholdings behoren Booking Holdings, Old Dominion Freight Line, Cadence Design Systems, Autodesk en Mastercard.
4. Kortlopende staatsobligaties
Aan de fixed income kant van de portefeuille zijn nog enige tijd aantrekkelijke rendementen te verwachten van obligaties met een kortere looptijd. De eenjarige U.S. Treasury levert 5,1% op, dat is een percentage dat maar weinig mensen een jaar geleden zouden hebben voorspeld.
Lees ook: BlackRock: Weerbaarheid is waar het om draait in 2023
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!
American Century Stoxx US Quality growth ETF is niet te koop in NL omdat er geen Nederlandse bijsluiter van is. In het Engels natuurlijk wel. De overheid gaat er van uit dat beleggers in NL te dom zijn om Engelse teksten te begrijpen, terwijl waarschijnlijk 99% ze wel kan lezen. Doe daar eens wat aan AFM, en laat deze ETF's weer toe!!!
Hierdoor kun je heel veel ETF's niet kopen bij Nederlandse brokers en moet de belegger zelf maar wat aanklooien i.p.v. de beleggingsrisico's via een ETF te beperken.