DE dus, maar ook Fugro?

Nee, niet nóg een boekhoudaffaire? U ziet Fugro kelderen en dat komt door een gerucht op de beurs. Dit treft IEX in de mailbox aan van een tipgever (de hele mail): "Fugro: hearing from client that CFRA (accounting research co that put out the note on Imtech's change in revenue recognition) has put Fugro on highest concern list... no details yet..."

In normaal Nederland: Fugro is door een accounting research bedrijf op de gevarenlijst geplaatst, omdat... Juist. Dit riekt uiteraard naar foutjes in de boeken of erger... Let wel, dit is een gerucht en zo lang er geen officieel nieuws of persbericht is, is het afwachten of de soep ook zo heet wordt gegeten als die nu met -7,7% wordt opgediend.

ING komt vandaag met een update over Fugro, maar dit kan die forse daling niet verklaren, toch?

"Fugro (Buy TP €60): TGS Nopec raised guidance for net revenues from $760-830m range and also MCD investments. So, that's positive but should be no surprise given all the newsflow we have seen in recent times on the seismic markets. TGS did not mention anything on M&A sticking to its flexible business model, which confirms our view that TGS is certainly not interested in Fugro's vessels."

Update 10:52 uur:

"CFRA Research zou op zoek zijn naar boekhoudkundige onregelmatigheden bij de bodemonderzoeker, zegt een handelaar. De koers van Fugro staat vanochtend onder zware druk vanwege een negatief analistenrapport, zegt handelaar Peter Jurgens van Keijser Capital." 

"Jurgens zegt dat CFRA Research Fugro onder de loep heeft genomen in de hoop boekhoudkundige onregelmatigheden te vinden. CFRA heeft daarbij Fugro op de ‘high risk’ lijst gezet, aldus de handelaar. CFRA nam eerder dit jaar ook Imtech onder vuur, dat toen forse koersdalingen liet zien." 

Bakkie troost
Een ongeluk komt nooit alleen, want D.E Master Blenders 1753 (DEMB) moet vandaag al door het stof door boekhoudgedonder. Reacties zijn nog schaars tot dusverre, maar KBC Securities heeft al een analyse klaar. Het huis opent met dat het nog niet zeker is dat DEMB verantwoordelijk is:  

"At this stage, it is unclear whether Sara Lee or DEMB will be held liable for the accounting irregularities and its consequences."

Het doet zeer volgens de Belgen, maar:

"The above mentioned reduction by € 85-95m is significant. We were forecasting a REBITA of € 49m for FY11/12 for Rest of the World which includes Brazil. There are some positives however. The adjustments are not expected to affect the company's financial performance in fiscal 2013. Moreover, the company expects that the cash-out impact will be limited."

De koers doet nu -7,4%, maar de fraude verandert niets aan KBC's beleggingspropositie van DEMB:

"We maintain our Reduce rating and € 8.0 target on the back of the stretched valuation multiples and lack of visibility regarding the upcoming financials. We are also concerned about weak consumer spending. Food retailers have noticed that consumers are trading down in Western Europe."

Voor de liefhebbers is hier de hele researchpagina:

Klik op de grafiek voor een grote versie

SNS: "Slecht"
SNS Securities komt vandaag ook met een enorme tientallen pagina's tellende analyse van DEMB (Reduce - 8,50 euro), maar dit rapport is geschreven vóór het bekend maken van het nieuws. Wel heeft AFN analist Richard Withagen al gepolst over hoe hij denkt over de naar boven gekomen fraudezaak in Brazilië:  

Withagen: "Slecht is voor de reputatie'' van het bedrijf. "Als jong beursfonds wil je dit niet hebben, een grote nachtmerrie voor de onderneming." Hij geeft aan dat het nog slechter was geweest als de fraude later naar buiten was gekomen. Hij vindt het opmerkelijk dat in het boekenonderzoek voor de beursnotering dit niet aan het licht is gekomen.

Theodoor Gilissen: "Geen invloed op 2013"
Intussen komt ook Theodoor Gilissen door. Analist Tom Muller schijft:

"Het bedrijf heeft door fraude in het Braziliaanse dochterbedrijf en een fiscale tegenslag daar een winstwaarschuwing voor het lopende jaar moeten aankondigen. De nettowinst zal Eur 45 - 50 mln dalen ten gevolge van de fraude, waarbij de helft daarbij als buitengewone post verantwoord zal worden. Het eigen vermogen van het bedrijf zal dalen met Eur 85 - Eur 95 mln.

De aanpassingen zullen geen verdere invloed hebben op 2013. De fraude, ca. de helft van de schade, betreft omzet- en debiteuren vergroting door de toenmalige directie. Daarnaast is een verwacht bedrag van de belastingdienst niet als claim toegewezen. Onze rating is Houden in afwachting van de ontwikkelingen in de toekomst op basis van de omzetgroei door het bedrijf.

Update 13:00 uur:

Dow Jones: *Fugro: Unaware of Any Reason Why Being Put on CFRA Risk List

Dow Jones: *Fugro: Hasn't Been In Contact With CFRA on Conclusions

Guruwatch.nl is een volbloed dochter van IEX.nl. De site houdt analistenadviezen bij en berekent het rendement daarvan. Guruwatch houdt ook alle opinies, tips en stukken bij van de internationale beursguru's. Dit en andere artikelen op de site zijn afkomstig van Arend Jan Kamp, senior content manager van IEX. Kamp belegt iedere maand vooral voor zijn pensioen uitsluitend in beleggingsfondsen. Klik hier voor zijn actuele posities. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie of vraag is altijd welkom.