Amerikaanse bedrijven houden van elke dollar omzet veel meer winst over dan het gemiddelde van de afgelopen tachtig jaar. De winstmarges is van alle kerncijfers het cijfer dat altijd weer terugkeert naar het gemiddelde en dan doorschiet naar de andere kant.
Dit gebeurt omdat als de winstgevendheid extreem hoog is, het voor (nieuwe) ondernemers heel interessant is om bedrijven te beginnen of om de business uit te bouwen naar andere segementen.
Bedijven concurreren op prijs. Nieuwe toetreders tot een markt rekenen prijzen die lager liggen dan de huidige prijzen om marktaandeel te winnen. Dit zorgt ervoor dat er een beweging in gang wordt gezet de andere kant op.
Tot de prijzen flink onderdruk staan, want dan vallen er bedrijven om en kunnen de overgebleven partijen marktaandeel winnen en hun marges weer opkrikken.
Arbeid weinig van de omzet
Hoe kan de marge zo extreem hoog worden? Dat heeft er mee te maken dat sinds het begin van deze eeuw de winsten van het Amerikaanse bedrijfsleven gedeeltelijk zijn gefinancieerd door de werknemers. In de volgende grafiek ziet u dat arbeid in de afgelopen tachtig jaar nog nooit zo weinig van de omzet heeft gekregen.
Ondernemers die willen profiteren van hoge winstmarges in combinatie met werknemers die voor zichzelf gaan opkomen en meer loon eisen, kunnen ervoor zorgen dat de winstmarges van het Amerikaanse bedrijfsleven hard zullen gaan dalen.
Als de winstmarge snel naar beneden gaat, dan betekent het dat de koers-winstverhouding snel stijgt. U moet niet vergeten dat de winstmarge ook naar beneden kan gaan in een periode van economische groei. De huidige koers-winstverhouding van de Amerikaanse S&P500 zijn dus minder robust als anders.
Dit betekent dat, als u beleggingsbeslissingen neemt op basis van een koers-winstverhouding, u dus eigenlijk moet rekenen met een koers-winstverhouding die een stuk hoger is dan de huidige stand. U zult begrijpen dat met koersen die in de Verenigde Staten al jaren sneller stijgen dan de winsten en met de recordwinstmarges, ik zeer negatief ben over de toekomstige rendementen van Amerikaanse aandelen.