Het lijkt alsof de geschiedenis zich heeft herhaald. De
Prudent Speculator , een nieuwsbrief waar ik al jaren lid van ben, schreef ooit op 10 dollar dat het tijd was om
Apple te kopen. Ik deed dat, ik maakte 10% rendement en weg was ik…
Helaas miste ik dat dit aandeel al 200 dollar aantikte, de iPod een uitslaande brand is geworden, het bedrijf zelfs de mobiele telefoonwereld bestormt en - minstens zo belangrijk - iedereen om mij heen z’n PC vervangt door een Apple.
Maar nu? De aanstormende recessie heeft er toe geleid dat de koers van Apple weer terug is gevallen naar 125 dollar. Is dit terecht, of is dit juist een prima koopmoment?
De reden voor de val is een mogelijke recessie. Consumenten besteden dan minder. Apple droeg ook zelf haar steentje bij gedragen door een voorzichtige voorspelling te geven voor het tweede kwartaal.
Tractie
Tijdsperiode grafiek:
Jaar
Maand
Week
Vandaag
Qua productgroepen zijn het niet alleen de iPod of de iPhone die voor spectaculaire groei zorgen. Sterker nog, in het afgelopen kwartaal was de volume in de iPod business nog maar 5% en waren het met name de laptops (+39%) en desktops (+53%) die voor de groei zorgden. De iPhone begint overigens wel aardig tractie te krijgen.
In het laatste kwartaal van 2007 (het eerste kwartaal voor de boekhouding van Apple) zijn er al meer dan 2,3 miljoen iPhones verkocht. Omdat ze die met een abonnement worden verkocht, boekt Apple slechts een klein deel van de omzet direct en zet de rest van verkoopprijs op de balans onder
uitgestelde omzet (
deferred revenues ).
Vliegende start In de figuur wordt duidelijk hoe groot het verschil is tussen de geboekte omzet en de daadwerkelijk verkochte hoeveelheid iPhones. De cash van de verkopen heeft Apple al binnen en met een kleine
warchest van meer dan 1,8 miljard dollar aan het eind van 2007, heeft ze aardig wat spaarcenten.
Wellicht vraagt u zich af hoe de iPhone het doet ten opzichte van de iPod. Uit het plaatje blijkt dat het nieuwe apparaat een werkelijk vliegende start heeft gemaakt in vergelijking met de introductie van de iPod. Kortom, Apple blijft naar mijn smaak veelbelovend met fantastische producten.
Oppikken
Tot slot sta ik stil bij de waardering. De koers/winstverhouding (k/w) zoals Apple die rapporteert, levert 21 keer de geschatte winst van 2009 op. Als ik de cash en de optiekosten eruit haal, doet het bedrijf 17 maal de winst. Ja, dat is wel hoger dan veel andere bedrijven, maar daar staat tegenover dat Apple heel hard groeit…
Kortom, wellicht is het de moeite waard om Apple weer op te pakken op dit niveau..
Ron Belt is partner bij Blue Mind corporate finance strategy en voormalig technologie-analist bij ABN Amro. Als echte beroepsdeformant houdt Belt een groot aantal spreadsheets bij over allerlei beursgenoteerde ondernemingen. Hij heeft geen positie in Apple. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
belt@iex.nl .