Stevige uitspraken zojuist van ECB-president Mario Draghi op zijn persconferentie over de verzekeraars. Ook DNB heeft de sector al meerdere malen gewezen op de risico's. Daarnaast hebben de bedrijven last van toenemende concurrentie omdat de verzekeringsmarkt steeds meer één Europese markt wordt. Concurrentie speelt dus ook een rol. Zelfs bij bijvoorbeeld de HEMA kunt u een verzekering afsluiten en dat zal de marges niet ten goede komen.
In gewoon Nederlands zegt Draghi dat de verzekeraars wel wat meer risico mogen nemen in hun zoektocht naar yield.
Delta Lloyd
Kijken we naar het YTD-lijstje van de AEX op IEX ONE, linksboven kunt u zelf ook lijstjes maken, wat valt ons dan op? Voor verzekeraars geen al te best jaar, maar wat presteert Delta Lloyd slecht. Wat kan deze underperformance verklaren?
Delta Lloyd heeft dit jaar al de KW1-cijfers gepresenteerd en die waren niet heel slecht, toch? Wel heeft de verzekeraar een conflict met DNB, want de toezichthouder vindt dat de financiële topman niet geschikt voor zijn functie. Delta Lloyd staat echter vierkant achter haar CFO, Emiel Roozen.
Misschien is het niet uit te rekenen wat hierdoor de korting op het aandeel is, maar het speelt zeker in de hoofden van beleggers. Ruzie met de toezichthouder maken, is dat wel zo verstandig?
Hierboven las u al over de rapporten van DNB over levensverzekeringen. Wat blijkt nu? In Reuters zien we dat 83% van de omzet uit 2014 van Delta Lloyd uit levensverzekeringen komt.
Bij verzekeraars denken we direct aan rentes. De lage rentes drukken de winstgevendheid van deze sector. De Europese verzekeringswaakhond zei eergisteren nog dat QE van de ECB de winsten van de verzekeraars onder druk zet. Draghi bevestigt dit vandaag tijdens de persconferentie van de ECB.
Aegon en de Amerikaanse rente
Nu weten we dat een aandeel als Aegon stijgt als de Amerikaanse rentes hard oplopen, dus dat kan een mogelijke dobbel zijn als u verwacht dat de Amerikaanse rentes gaan stijgen. Of is dit al ingeprijsd? In de grafiek ziet u in het oranje en in de rechter as de Amerikaanse tienjaars rente en in de linker as en paars de koers van Aegon. Alle data, grafieken en tabellen komen uit Reuters Eikon. Klikken voor grote versie.
IEX-vergelijkings-test
We hebben het over Delta Lloyd en waarom het zo achterblijft, maar beleggen is vooruit kijken. Laten we Delta Lloyd daarom vergelijken met Europese peers om te kijken of het aandeel duur is. In de volgende tabel wordt Delta Lloyd vegeleken met de volgende Europese sectorgenoten: Aegon, NN, Assicurazione Generali, Aviva, Allianz, Prudential, AXA, Zurich Insurance, Swiss RE, Old Mutual en Hannover Rueck.
Het eerste dat opvalt is het hoge dividendrendement van Delta Lloyd, dat zelfs hoger is dan Royal Dutch Shell (5,93%). Arend Jan Kamp zegt altijd dat we moeten oppassen als een bedrijf een hogere yield oplevert dan Shell, want dan kan er iets aan de hand zijn. Herrinert u zich nog KPN? Het fonds deed ooit 11%.
Ook de Zwitserse verzekeraars springen in het oog met die hoge dividendrendementen. Als we kijken naar de verwachte koers/winst verhoudingen is Delta Lloyd het goedkoopste fonds van het lijstje. Dat moet door iets te verklaren zijn. Winstgevendheid misschien?
Wat denken de analisten
Als laatst kijken we nog even wat de analisten van Delta Lloyd vinden en ondanks de verdeeldheid heeft de meerderheid sell- of holdadviezen uitstaan. Hier is een een algemeen overzicht en een lijstje met alle adviezen.
En wat denkt u? Delta Lloyd heeft de wind niet in de zeilen, dat is duidelijk. Het is aan u om te bepalen of haar business fundamenteel is aangetast, dat er misschien voetzoekers aan zitten te komen, of dat het bedrijf gewoon even het momentum tegen heeft. Klink knullig, maar vaak is het toch echt niet meer dan dat, als een goed fonds een tijdje uit de gratie is. In alle gevallen weet u wel wat u te doen staat.