Eigenlijk is er niks nieuws onder zon vandaag bij Royal Dutch Shell en worden we niet zo veel wijzer. Koers toch -1,9% nu, terwijl de AEX -0,8% doet. Vanochtend begon het nog met een plus. Teleurstellend. Want echte verrassingen zitten er niet bij, toch? Dat is al heel wat anno 2016.
Eigenlijk is het Olies verhaal vrij simpel: ja, winst en omzet liggen op apegapen door lage olie- en gasprijzen en het concern antwoordt met drastische desinvesteringen en kostenbesparingen. Het weduwen- en wezenfonds handhaaft echter zolang mogelijk het koninklijke dividend.
Inderdaad, dit jaar denkt Koninlijke Olie net zoveel te investeren als ze zelf en het overgenomen BG Group vorig jaar samen nog deden. En dat was ook alweer beduidend minder dan de voorgaande jaren. Nico heeft gelijk denk ik, helaas.
Het dividend
Met die desinvesteringen van eigenlijk de hele olie- en gasindustrie wordt in principe alweer gezaaid voor een prijsstijging. Eens keert de wal het schip, dat verhaal. Zo ging het to nu toe altijd. Of het dit keer weer zo'n appeltje-eitje is, is een vraag die u zelf en u alleen moet beantwoorden.
Dat de olielanden niet met elkaar door één deur kunnen en de snelle ontwikkelingen van en alternatieve energiebronnen kunnen voor een this time is different zorgen. Zelf denken Shell en de andere olie-majors dat er minimaal nog voor decennia fossiele brandstoffen nodig zijn in de wereld.
Terug naar vandaag. Weinig verrassingen dus en laat ik daarom eens kijken naar het heetste hangijzer bij Shell, uiteraard het dividend. Maak u geen zorgen, dit jaar krijgt u ieder kwartaal netjes die 0,47 dollar in cash of stock uitgekeerd. Maar ja, hoe zit het voor de jaren daarna?
Daarvoor kijk in naar de dividend futures op derivatenbeurs Eurex. Ik heb goed nieuws voor u: die stijgen. Ofwel, de markt rekent er iets meer op dat Royal Dutch Shell deze barre olietijden uitzingt. Dit is de negen maandsgrafiek, langer kan ik die niet trekken:
Hier iets meer details. Nico nam in januari hier op IEX, bij de vorige rapportage van het concern, al even een kijkje bij die dividend futures. Die stonden er toen zo bij. In euro's, maar toch schrikken. In dat stuk ook kort uitleg over die best wel ingewikkelde futures.
Korten, passeren, of...
Vandaag staat het spul er zo bij. Flink opgelopen, maar... Ik neem het citaat over uit het stuk van Nico van een optiehandelaar, die nog net zo actueel is als deze winter. Er is nu iets meer optimisme dat Shell's dividend de oliecrisis overleeft, maar de markt prijst nog héél véél onzekerheid in:
Zeker in 2019 en 2020 staat echt nauwelijks meer dividend. De optiemarkt impliceert dan ook duidelijk dat zonder koersherstel (waarschijnlijk in samenhang met een herstel van de olieprijs) het dividend de komende jaren niet te handhaven is.
Niet te handhaven dus, ofwel korting. Dat is iets anders dan het volledig passeren van het dividend, zoals deze futures nu lijken te suggereren. Op de huidige koers doet Royal Dutch Shell een whopping 7,5% dividendrendement. Deze winter was het zelfs even 10% en nog hoger...
Daarmee geeft de markt net als die futures aan, dat ze niet zeker is of het dividend van 1,88 dollar per jaar houdbaar is. Laat staan dat er van verhogingen sprake is! Als ik simpel 25% of 50% korting neem, dan kom ik op deze koers nog uit op op een dividendrendement van 5,6% of 3,8%.
Dat is de grote onbekende, want wat doet de koers mocht Shell gaan korten? Dalen, denkt u meteen, maar dat hoeft echt niet. Hoe dan ook, maak uw sommen en beslis zelf welke yield u minimaal wil hebben voor het risico dat Royal Dutch Shell heet.
ExxonMobil, Chevron, Total, BP en Shell
Ik noem al even die oude beursterm - die hoor ik niet zoveel meer - weduwen- en wezenfonds. Zo werd Shell altijd betiteld omdat het zo'n oerdegelijk defensief fonds is. De aandeelhouder is koning, omdat het concern altijd met hand en tand het dividend verdedigt. En dat doet ze nu ook.
Want deze energiecrisis is een lakmoesproef van formaat. Gelet op de kaalslag in de olie, gas en de hele energie- en commoditysector is Shell tot dusverre deze barre tijden relatief goed doorgekomen. Geen garantie voor de toekomst, maar het duo beurs & garantie bestaat al vier eeuwen niet.
Intussen laat Royal Dutch Shell in vergelijking met de peers een teleurstellende koersontwikkeling zien. Altijd arbitrair welke steekproef u neemt, maar ik kies voor twee jaar, omdat in de zomer van 2014 het oliegedonder begon. Klik voor groot, ExxonMobil, Chevron, Total, BP en Shell in dollars.
Ik vind dit toch wel teleurstellend van Shell, dat de naam heeft de beste en sterkste balans en financiële ratio's te hebben. Misschien is het daarme ook de beste herstelkandidaat, maar dat is héél speculatief. Volgens mij is dat wel zo ongeveer de laatse reden om in Olies te gaan zitten.