quote:

Henri Nostradamus schreef op 25 juli 2014 15:04:

Zolang men leegloop bij R&D inzet en kosten in R&D kan blijven activeren kan men winstwaarschuwingen voor zich uit blijven schuiven. Overigens komt de klap pas echt hard aan in Q4. Q2 zal al iets minder zijn en Q3 is altijd een slecht kwartaal voor detacheerders (ivm veel verloren productieve uren door vakanties)- dus dat valt niet op. In het topkwartaal Q4 zou het gebrek aan nieuwe opdrachten pijnlijk aan de oppervlakte moeten komen. Zichtbaar met name in snel teruglopende omzet en negatieve cash flow. De vooruitzichten voor 2015 lijken mij niet erg florissant bij ongewijzigde omstandigheden. Fonds gaat daarop genadeloos afgestraft worden. Is in het verleden vaker gebeurd. Er komt volgend jaar een moment dat de aandeelhouders met verlangende weemoed terugdenken aan koersen boven de 1,10 vrees ik.

Kortom: ik zie nog geen licht aan het einde van de tunnel. Wie wel?

HN

quote:

heerhoek3515 schreef op 27 juli 2014 12:07:

@Beginner1987, bedankt voor deze inhoudelijke benadering. Daar kunnen we op voortborduren.

De schulden verminderen, in de eerste plaats natuurlijk door de aandelenemissie. Dit leverde niet alleen lagere schulden op, maar ook betere rentevoorwaarden. Daarnaast lijkt het werkkapitaal verbetert. Het ontstaat in ieder geval niet door betere marges op de activiteiten.

Markt trekt aan: is dat zo? Is de markt nu beter dan 2 jaar terug? Dat zie ik niet terug, ook niet bij de resultaten van uitzendpartijen in de Benelux markt. De laatste berichten duiden vooral op een lage groei tot na 2015.

De overige opmerkingen zijn vooral kwalitatief - die mooie woorden bezigt de CEO al een paar jaar, leidde nog niet tot winst of groei. Nog wat van Google glass gehoord?

Sinds 2004 (laatste 10 jaar dus) heeft Ordina een nettoverlies van 70 miljoen gerealiseerd en enorm veel aandeelhouderswaarde verbrand. De gemiddelde marge was -1%. Dat is inclusief jaren van grote economische groei, tijden die niet snel zullen terugkomen. Slechts in 5 van de afgelopen 10 jaar heeft Ordina zwarte cijfers geschreven en ook maar met een gemiddelde van 4,5%.
2013 leverde laagste omzet en het slechtste resultaat op van de afgelopen 10 jaar en voor het eerst is er de afgelopen 12 maanden geen enkel deal met serieuze omvang gepresenteerd.

Ik deel de mening van Theodoor Gilissen dat een koers van rond 1,10 (ruim 100 miljoen beurwaarde) al een flink voorschot neemt op verbetering van de resultaten. Maar de werkelijkheid is, dat de koers veel hoger ligt en ik ben zeer benieuwd naar de reden; zolang ik die niet ken blijft het een grote gok wat er met de koers gaat gebeuren.