nr36 schreef op 4 augustus 2021 05:59:
VOORZICHTIG OVER WIND
Feit is wel dat de beurskoers sinds september 2015 halveerde. De operationele winst van de offshore-activiteiten zakte vorig jaar terug naar €5 mln.
En offshorewind? Voor veel bedrijven is dat een alternatief voor olie en gas. Voor Boskalis in zekere zin ook. In de offshoreportefeuille zitten momenteel meer orders voor wind dan voor olie en gas. Toch blijft Berdowski voorzichtig over deze sector. ‘De rol van subsidies geeft de windsector iets grilligs. We willen ons er niet aan ophangen.’
Hij noemde onlangs in het FD wind op zee zelfs nog een ‘afgrijselijke industrie’. Volgens hem zijn de risico’s en het rendement ‘onverantwoord uit balans’. De sector is voor hem onvoorspelbaarder dan olie en gas. Omdat hij een boegbeeld van de Nederlandse waterbouw is, zijn het uitspraken die opvallen. Maar het tekent Berdowski ook: een man met een mening, en zeker niet bang om die ook uit te spreken.
Het Belgische Deme is eveneens een traditionele baggeraar. Zo’n tien jaar geleden heeft dat bedrijf groot ingezet op offshorewind. De omzet en ebitda van Deme zijn gestegen, maar opvallend is vooral dat de resultaten stabieler zijn dan die van Boskalis. Het bedrijf van ‘Peter de Veroveraar’, zoals Berdowski’s bijnaam luidt, deint meer mee op de mondiale olie- en gasmarkt.
Terug naar de strategie. Luuk van Beek van Bank Degroof Petercam is de enige analist die Boskalis volgt met het advies ‘verkopen’. ‘Het besluit van Boskalis om het lagere segment van het zware zeetransport te verlaten, zou de situatie bij het bedrijf moeten verbeteren’, schreef hij in de zomer van vorig jaar, na de afboeking van €400 mln.
‘Maar de enorme afschrijving werpt ook twijfels op over Boskalis’ overnamestrategie, aangezien het de tweede keer is dat het zo’n grote afboeking doet.’
In maart herhaalde hij die boodschap. ‘De diversificatie van Boskalis in offshore-energie heeft nog steeds niet de beoogde voordelen opgeleverd. De volgende hausse in olie en gas zal de echte lakmoesproef zijn voor Boskalis’ keuze om deze markt te betreden.’ Zijn conclusie: Boskalis moet zich nog bewijzen.
Daar zal Berdowski de tijd voor krijgen. ‘Dit najaar gaan we een nieuw corporate businessplan maken, een nieuwe visie neerzetten op baggeren en offshore-energie.’
Hij weet zich gesteund door HAL, een beursgenoteerde investeerder. Dat is een aandeelhouder voor de zeer lange termijn. Vorig jaar heeft HAL zijn belang in het bedrijf uitgebreid naar 40,4%. HAL kocht nog eens voor €129 mln aandelen bij. Stabiliteit dus, en dat is zeker geen gegeven op de beurs.
Berdowski zegt persoonlijk te praten met de dertig grootste aandeelhouders. ‘Dan heb je het over 80% van de aandelen.’ Is die €1,3 mrd aan afboekingen nog een pijnpunt? ‘In al die gesprekken blijkt dat ze door die goodwill heenkijken’, zegt Berdowski. ‘Het gaat ze om de cash.’
Een enkele aandeelhouder heeft hem zelfs gevraagd aan te blijven, zegt de topman. ‘En ik ben nog erg enthousiast over dit bedrijf. Dus ik wil nog een paar jaar doorgaan. Ik heb er de energie voor.’
Dat doet hij niet om aan te tonen dat de strategie werkt, bezweert Berdowski. ‘Ik hoef niets te bewijzen.’
Nog altijd een oogje op Fugro?
Een paar jaar geleden was Boskalis nadrukkelijk in de markt voor Fugro. Berdowski cum suis werden grootaandeelhouder van het bedrijf dat bodems in kaart brengt. In april 2015 bezocht Berdowski zelfs de ava van Fugro. Met een plaagstootje: Boskalis, dat toen een kwart van de aandelen Fugro had, onthield zich van stemming bij het verlenen van decharge aan Fugro’s bestuurders en commissarissen. Nog steeds ziet hij een goede combinatie in de twee bedrijven. Toch verkocht Boskalis eind 2016 zijn belang. ‘Ik prijs de dag dat we besloten om te verkopen’, zegt Berdowski nu. ‘We hebben de aandelen op gemiddeld €14,50 verkocht.’ Na de zwakke kwartaalcijfers van vorige week staat de koers onder de €8. ‘Dat vonden wij destijds al een reële waarde: de helft van wat het op de beurs waard was’, zegt Berdowski. ‘We hebben de aandelen gemiddeld voor €15 gekocht, dus Boskalis heeft er iets op verloren.’ Gaat Boskalis ooit nog een bod doen op Fugro? Het antwoord is typisch Berdowski: ‘Laten we zeggen dat de deur dicht zit, maar niet op slot.’