Wie biedt er op InPost?

De koers van het aandeel InPost stijgt vandaag flink doordat het bedrijf een overnamebod heeft ontvangen. De hoogte ervan is niet bekend, maar beleggers hebben goede hoop, gezien de koersstijging van gisteren 10% en vandaag 20%.

Private equity-partijen schuiven op de achtergrond al jaren met grote pakketten aandelen InPost; een overname zou niet geheel onverwacht komen. Hoewel het bedrijf al sinds 1999 bestaat, kan het eigenlijk nog steeds als een soort start-up worden gezien. Dat betreft dan de expansie buiten thuisland Polen die het doorvoert, waarbij er veel geïnvesteerd en geacquireerd moet worden om een stevige marktpositie op te bouwen. 

Bod van onbekende hoogte op aandeel InPost

Deze expansiestrategie, momenteel vooral in het VK, zet de winstmarges flink onder druk. Hierdoor is ook de beurskoers aardig gezakt. Sinds een tussentijdse piek medio oktober vorig jaar op €18,72 was de koers van het indeel Inpost nadien nagenoeg gehalveerd. 

Gisteren steeg de koers plotseling met ruim 11% tot €11,59. Dit dwong het management van InPost vanmorgen voorbeurs te laten weten een indicatief bod te hebben ontvangen. Daar is dus mogelijk toch wat van uitgelekt.  

Hoe dat precies zit, zal later moeten blijken. De koers staat momenteel circa 20% hoger op €13,90. Het feit dat InPost een van de meest geshorte aandelen van Europa is - het zou volgens data van S&P Global Market Intelligence om tot wel 20% van het aandelenkapitaal gaan - versterkt de koersstijging. 

Voor nu is het gissen naar wie het indicatieve bod heeft uitgebracht en hoe hoog dat bod is. InPost laat er niets over los en benadrukt dat de toenadering geen zekerheid biedt dat het daadwerkelijk tot een overname komt. InPost heeft wel een speciale commissie gevormd bestaande uit commissarissen en leden van het bestuur die het bod zorgvuldig zullen bestuderen. 

Wederom private equity?

Het ligt voor de hand dat private equity achter de overnamepoging zit. Sedert 2017 wordt InPost beheerst door private equity-spelers. Advent nam in 2017 een belang van 86% en cashte bijna de helft hiervan bij de beursgang in 2021. Sindsdien heeft Advent zijn belang van destijds nog 46% gestaag afgebouwd tot nog slechts 6,5%.

Advent heeft er nooit een geheim van gemaakt zijn belang uiteindelijk volledig te willen verkopen. De laatste verkooptransactie door Advent dateert van juli vorig jaar toen een 3,5%-belang werd verkocht tegen een koers van €13,25 per aandeel.

Bij eerdere verkopen is vooral de Tsjechische investeringsmaatschappij PPF Group een grote afnemer geweest. PPF Group bezit inmiddels 28,75% van de stukken InPost. Dat is dus een zeer serieus belang en het ligt dicht tegen de 30%-grens aan die PPF wettelijk zou dwingen een bod op alle stukken uit te brengen. 

Of PPF Group de bieder is, eventueel in combinatie met een andere partij, dan wel juist verkoper in dit spel, moet worden afgewacht. 

Een andere mogelijkheid is natuurlijk dat InPost in beeld is gekomen bij een grote logistieke speler als DHL Group. Ik acht dit minder waarschijnlijk omdat InPost nog altijd grotendeels afhankelijk is van de Poolse markt en buiten de thuismarkt nog veel werk te verzetten heeft met een onzekere uitkomst.

Overige ontwikkelingen

Behalve van de ingrijpende expansiestrategie heeft de koers van InPost vorig jaar te lijden gehad van het nakende einde van de distributieovereenkomst die de kluisjesuitbater heeft met de Poolse retailer Allegro. Dat retailplatform investeerde zelf in een eigen lockernetwerk, wat de zorgen deed toenemen.